SpaceXは高い。でも予測市場はさらに強気だー私が少しだけ乗る理由
前回記事の続きになります。
6/5 楽天証券、SBI証券での抽選申し込み開始
楽天証券及びSBI証券で、SpaceXのIPO抽選申込が始まった。
SpaceXのロードショーについては、一般個人が見られる形で公開されるのではないかと思って探していたが、今のところそれらしいものは見当たらない。
結論から言えば、SpaceXのIPO価格はどう見ても高い。それでも私は、少しだけ乗るつもりでいる。
SpaceXの1.75兆ドル評価は、普通に考えれば高い
まず、前提を確認しておきたい。
Reutersによると、SpaceXはIPO価格を1株135ドルとし、750億ドルを調達、時価総額1.75兆ドルを目指している。取引開始はNasdaqで6月12日予定と報じられている。
Reuters：SpaceX tells banks it won't move its $135-a-share IPO pric
SECに提出されたS-1も公開されている。S-1を読むと、SpaceX自身が「未来のインフラを作っている」と表現しており、単なるロケット会社ではなく、宇宙輸送、衛星通信、AI、将来の宇宙インフラまで含めた企業として売り出されていることが分かる。
SEC：Space Exploration Technologies Corp. S-1
ただし、どれだけ夢のある事業であっても、1.75兆ドルという評価額は重い。Reutersは、SpaceXの2025年売上が186.7億ドル、純損失が49.4億ドルだったとも報じている。単純な売上倍率で見れば90倍を超える水準であり、これは通常の感覚ではかなり高い。
つまり、ここで無理に「実は安い」と言う必要はない。
SpaceXは高い。
どう見ても高い。
予測市場は、自分より強気に見える
今回のSpaceX IPOについては、S-1を読んで事業内容や財務を整理する記事をよく見かける。もちろんそれは重要である。だが、個人的に面白いと思ったのは、予測市場でSpaceXのIPO初日終値時価総額について取引が行われている点である。
Polymarketには、SpaceXのIPO初日終値時価総額を予想する市場がある。現時点では、2.0兆〜2.5兆ドルのレンジが有力シナリオとして表示されている。
Polymarket：SpaceX IPO Closing Market Cap
これはかなり興味深い。
私の感覚では、1.75兆ドルでも相当に高い。しかし予測市場は、少なくとも初日終値については、1.75兆ドルをさらに上回る可能性をかなり織り込んでいるように見える。
1株135ドル、時価総額1.75兆ドルを基準に、かなり単純化して考えると、初日終値時価総額が2.0兆ドルなら株価は約154ドル、2.5兆ドルなら約193ドル、3.0兆ドルなら約231ドルに相当する。もちろん、これは発行済株式数や希薄化を厳密に反映したものではなく、ざっくりした感覚をつかむための計算である。
それでも、予測市場が見ている世界ははっきりしている。
「1.75兆ドルは高すぎるから割れる」というより、「1.75兆ドルでも、初日終値ではさらに上を試す可能性がある」という見方である。
ここは、私の直感とは少し違う。
GoldmanのAI売上100倍シナリオは、使えるが割り引くべき
予測市場が強気に見える背景には、SpaceXが単なる宇宙企業ではなく、AIインフラ企業としても売り出されていることがあるのかもしれない。
ReutersはFinancial Timesの報道を引用し、Goldman SachsがSpaceXのAI関連売上について、2025年の32億ドルから2030年に3220億ドルへ、約100倍に拡大すると予想していると報じている。SpaceX全体の売上も、2025年の187億ドルから2030年に4740億ドルへ拡大する見通しとされている。Reuters：Goldman Sachs expects SpaceX's AI revenue to surge 100-fold by 2030, FT reports
この数字をそのまま信じるなら、1.75兆ドルという評価額にも一定の説明はつく。SpaceXはロケット会社ではなく、Starlink、xAI、安全保障、軌道上データセンター、将来の宇宙インフラまで含む企業として評価されることになるからである。
ただし、ここはかなり割り引いて考える必要がある。
Goldman SachsはこのIPOの主幹事である。つまり、SpaceXへの需要が強いほど利益を得る立場にある。Goldmanの強気予測は、独立した中立的な第三者評価というより、IPO販売側が提示する最も強気な成長ストーリーとして読むべきだろう。
重要なのは、Goldmanの予測を信じるかどうかではない。
Goldmanが提示する強気ストーリーを、市場がどこまで買うのか。
そして、予測市場はそのストーリーをどこまで織り込んでいるのか。
今回のIPOを見る上では、そこが面白い。
個人に開かれたIPOは、初日需給を複雑にする
もう一つ気になるのは、IPO需給である。
SpaceXは個人投資家向けの配分をかなり大きくする可能性があると報じられている。Reutersは、SpaceXがIPO株の最大30%を個人投資家に割り当てることを検討していると報じていた。通常の米国IPOに比べれば、かなり大きな個人向け配分である。
Reuters：Musk rewrites IPO playbook with large slice of SpaceX stock for retail investors
日本でも楽天証券がSpaceXのIPOブックビルディング取扱いを案内しており、日本国内から米国IPO抽選に参加できる形になっている。
楽天証券：スペースXのブックビルディング申込受付予定
当初、私は個人向け配分が大きく、日本でもSBI証券や楽天証券から申し込めるなら、欲しい人はある程度IPO価格で買えるのではないかと考えていた。
もしそうなら、上場後の買い需要はIPO申込段階で前倒しされる。IPOで配分を受けた人は、初値が十分に上がれば売りたくなる。一方、上場後に買いに来る人は思ったほど多くない。そうなれば、初日は買い一色ではなく、むしろ売りたい参加者が多くなるのではないか、と考えていた。
しかし、これは少し甘かったかもしれない。
個人向け配分が大きいとはいえ、それは世界全体の話である。日本のネット証券にどれだけ回ってくるかは別問題だ。申込が殺到すれば、希望数量を十分に取れるとは限らない。
そうなると、初日需給は単純ではない。
IPOで配分を受け、初値が上がれば売りたい人がいる。
一方で、IPOで十分に買えず、上場後に市場で買いたい人も残る。
SpaceXの初日は、単純な買い一色でも、売り一色でもない。売りたい人と、買えなかった人の綱引きになる可能性がある。予測市場が強気なのは、この「買えなかった人の需要」まで見ているのかもしれない。
S&P 500の早期採用期待は、少なくとも単純ではない
大型IPOでは、指数採用期待も需給材料になる。
SpaceXほど巨大な企業が上場すれば、インデックスファンドによる買いが意識されるのは自然である。しかし、これも単純ではない。
Reutersによると、S&P Globalは既存の指数採用ルールを維持し、SpaceXのS&P 500早期採用期待は後退している。SpaceXは2025年に純損失を出しており、S&P 500の採用要件である収益性の条件を満たしていないためである。
Reuters：SpaceX blocked from early US benchmark index entry as S&P reaffirms existing rules
一方で、Nasdaq 100やその他の指数への採用期待は残る。したがって、指数買いがまったくないわけではないが、「S&P 500にすぐ入るから自動的に買われる」と単純に見るのは危険だと思う。
ここでも、SpaceXの初日需給はかなり複雑である。
それでも、なぜ少しだけ乗るのか
ここまで書くと、「そんなに警戒するなら買わなければいい」と思う人もいるかもしれない。
それはその通りである。
警戒するなら、乗らなくてもいい。
むしろ、普通に考えればその方が合理的かもしれない。
それでも私が少しだけ乗ろうと思っている理由は、SpaceXが将来の社会基盤になる可能性を持っているからである。
宇宙事業は、夢のあるイメージとは裏腹に、実際にはかなり地味なエンジニアリングの積み重ねである。ロケットの再使用、打ち上げ頻度、失敗率の低下、製造能力、地上設備、衛星運用、安全保障上の信頼。どれも一朝一夕で真似できるものではない。
この領域では、一発逆転は起きにくい。
AIソフトウェアのように、後発企業が一気に注目を集めることはあるかもしれない。しかし、宇宙輸送では実際に飛ばし、回収し、また飛ばし、顧客から信頼される実績を積む必要がある。物理法則をごまかすことはできないし、失敗すれば機体は失われる。信頼を積み上げるには時間がかかる。
その地球低軌道への打ち上げで、SpaceXは現時点で明確なトップランナーである。
もし今後、月開発や火星開発が現実味を帯びてくるなら、その時点でもSpaceXが中心にいる可能性は高いのではないかと見ている。
また、NVIDIAについても、単なるGPUメーカーとしてではなく、AIインフラの中核企業として見ていると書いてきた。SpaceXについても、単なるロケット会社としてではなく、将来の宇宙インフラ企業として見るなら、完全にゼロにするには惜しい。
これは割安株投資ではない
ただし、これは「割安だから買う」投資ではない。
SpaceXは高い。
かなり高い。
1.75兆ドルという評価額は、現時点の財務から見れば、かなり先の未来まで織り込んでいる。GoldmanのAI売上100倍シナリオも、そのまま鵜呑みにはしない。予測市場が初日終値でさらに上を見ているとしても、それは本源的価値というより、初日需給、話題性、希少性、買えなかった人の追随買いまで含めた予想と見るべきだろう。
それでも、SpaceXが将来の社会基盤になる可能性を完全にゼロにするのは惜しい。
だから、少しだけ乗る。
今のところ、15株、約2,000ドル程度を考えている。1株135ドルなら、15株で2,025ドルである。
この金額は、私のポートフォリオ全体から見れば、日々の値動きの振れ幅に収まる額である。大きく張る投資ではない。警戒しながら、将来の社会基盤化へのオプションを買うという位置づけである。
以前、「株価水準は高値だと思う。それでも私は資本側に立つ」という記事を書いた。今回のSpaceXも、その考え方の延長線上にある。
高いから買わない、という判断は正しい。
しかし、高いと分かったうえで、ポートフォリオを壊さない範囲で少しだけ乗る、という判断もある。
私にとってSpaceXは、その後者である。
OpenAIやAnthropicまで同じように買うと、話は変わる
一方で、ここは注意したい。
SpaceXを2,000ドル程度買うだけなら、ポートフォリオ全体への影響は小さい。しかし、今後OpenAIやAnthropicも上場し、それぞれ同じように買っていくと、合計では1万ドル規模になる可能性がある。
これは少し話が変わる。
SpaceX、OpenAI、Anthropicは別々の企業ではある。しかし、いずれも非常に高い評価額で、将来の成長ストーリーを強く織り込んだ大型IPOである。しかも、自分のポートフォリオにはすでにNVIDIA、Broadcom、TSMC、ASML、Microsoft、Google、Amazon、Vertiv、GE Vernova、SoftBank Groupなどを通じて、AIインフラへのエクスポージャーがある。
私はAIインフラ投資について、NVIDIAだけを見ていては足りない、電力・冷却・ネットワーク・半導体製造装置まで見る必要があると書いてきた。
その考え方からすれば、SpaceXやOpenAIやAnthropicをすべて同じ感覚で買っていくことは、単なる少額参加ではなく、AI・宇宙・大型未上場IPOテーマへの追加ベットになる。
だから、SpaceXは少しだけ乗る。
しかし、同じ感覚で何でも買うわけではない。
高い。だが、少しだけ乗る
SpaceXはどう見ても高い。
Goldmanの強気シナリオも、予測市場の強気も、そのまま信じるつもりはない。IPO需給も単純ではなく、初日は大きく動く可能性がある。個人投資家向けに広く開かれたIPOであることは、強気材料にも弱気材料にもなり得る。
それでも、宇宙輸送という一発逆転が起きにくい領域で、SpaceXが明確なトップランナーであることは重い。将来、月開発や火星開発、衛星通信、宇宙インフラが本格化したとき、その中心にSpaceXがいる可能性は十分にある。
だから私は、安いから買うのではない。
高いと分かったうえで、将来の社会基盤になる可能性に少しだけ乗る。
15株、約2,000ドル。
ポートフォリオ全体から見れば、日々の値動きに埋もれる額である。
そのくらいの距離感なら、警戒しながら乗る投資として許容できる。
📌 この記事を書いている人 会社員(薬剤師)として働きながら、2025年に金融資産1億円に到達した個人投資家です。医療現場の感覚と投資家の視点で、AI時代に何が変わるのかを記録しています。
▼ はじめての方へ：「普通の薬剤師が資産1億円に届くまで」
▼ このnoteについて：「試して、やめて、残ったもの――投資歴15年の現在地」
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