高い気がする。でも買う――暴落を待たずに市場に残ってきた理由
前回の記事で、「株価水準は高値だと思う。それでも私は資本側に立つ」と書いた。
AI、半導体、クラウド、データセンター、電力、光通信。今のAIインフラ関連株は、率直に言って安くはない。NVIDIAも、Broadcomも、TSMCも、ASMLも、東京エレクトロンも、アドバンテストも、ディスコも、どれも「誰にも見向きされていない割安株」という感じではない。
それでも私は、完全に市場から降りる気にはなれない。むしろ、多少高いと思っても、社会の変化を作る側、あるいはその変化を支える側の企業に資本を置きたいと考えている。
この感覚は、最近になって急に出てきたものではない。
振り返ると、私は昔からずっと「高い気がする。でも買う」という行動をしてきた。
「時代が良かった」は、たしかにその通り
まず最初に認めておきたい。
私の資産形成には、明らかに時代の追い風があった。
2010年代以降に投資を始めた人間が資産を増やした時、「時代が良かった」と言われるのは当然だと思う。アベノミクスがあり、米国株の長期上昇があり、スマートフォンが普及し、クラウドが伸び、生成AIが出てきて、半導体関連株が大きく評価された。
その波に乗れたことは大きい。
だから、自分の資産形成を語る時に、「これはすべて自分の実力だ」と言うつもりはない。むしろ、運も時代もかなり大きかったと思っている。
ただし、「時代が良かった」と「簡単だった」は同じではない。
この15年ほどの間にも、市場は何度も荒れた。何度も「もう終わりかもしれない」と思う局面があった。何度も「株は高すぎる」「今は買うべきではない」「暴落を待て」という声を聞いた。
それでも市場に残り続けたことが、結果的には一番大きかったのだと思う。
ガンホーも高く見えた。それでも買った
私にとって、最初に大きな成功体験になったのはガンホーだった。
2012年頃、パズドラの勢いを見て、これはただのゲームではなく、かなり大きな変化が起きているのではないかと感じた。ダウンロード数、周囲の熱量、イベント、売上への反映。それらがかなり速いスピードでつながっていくように見えた。
ただ、当時も株価はすでに高く見えた。
ゲーム株は水物だ。ブームが終われば一気に崩れる。ソーシャルゲームやスマホゲームの寿命がどれだけあるのかも、今ほど見えていたわけではない。
それでも買った。
理由は、単純に「安いから」ではなかった。むしろ、「高く見えるが、起きている変化の大きさに対しては、まだ市場が十分に織り込んでいないかもしれない」と考えたからだった。
結果として、これは大きな成功になった。
ただし、ここはかなり運も大きかった。今振り返れば、集中投資としては危うい面もあった。同じやり方を何度も繰り返せば、どこかで大きく負けていた可能性もある。
だから、この成功体験から私が学んだのは、「個別株で一発当てればいい」ということではなかった。
むしろ、自分の運と実力を分ける必要がある、ということだった。
個別株の成功後、インデックスを土台にした
ガンホーで大きく増えた後、私は個別株だけで勝ち続ける道には進まなかった。
もちろん、個別株は好きだ。企業を調べるのも好きだし、社会の変化を投資を通じて考えるのも好きだ。今でもAIインフラや半導体、フィジカルAI、医療・創薬などのテーマはかなり調べている。
ただ、資産形成の土台としては、インデックス投資をかなり重視するようになった。
これは、個別株で勝てたからこそ、逆に個別株の怖さも見えたからだと思う。たまたま当たった成功体験を、自分の能力だと勘違いすると危ない。特に、初期の大きな成功は、その後のリスク管理を壊す可能性がある。
一方で、米国株インデックスも常に安心して買えたわけではない。
S&P500もNASDAQも、いつも高いと言われていた。リーマンショック後の回復局面でも高いと言われ、アベノミクス後も高いと言われ、コロナ後も高いと言われ、AI相場でも高いと言われている。
結局、株はいつも高く見える。
それでも、世界の企業利益が伸び、技術革新の中心に米国企業があり、資本主義が長期的に価値を生み続けると考えるなら、そこに資本を置く意味はある。
私はそう考えて、市場に残ることを選んできた。
NVIDIAも高く見えた
NVIDIAも同じだった。
今でこそNVIDIAは生成AI時代の中心企業のように見られているが、私が買い始めた頃から、安心して買える割安株だったわけではない。
ゲーム向けGPU、仮想通貨、データセンター、AI。成長の種はあったが、期待もすでに乗っていた。半導体株特有のサイクルもある。仮想通貨需要の剥落もあった。米中対立もあった。金利上昇もあった。株価が大きく下がる場面もあった。
それでも持ち続けたのは、GPUが単なる部品ではなく、AI時代の基盤になる可能性があると考えたからだった。
ここでも、安いから買ったわけではない。
未来の重要度に対して、まだ安いかもしれないと思った。
この感覚は、今のAIインフラ株にもつながっている。NVIDIAだけでなく、Broadcom、TSMC、ASML、日本の半導体製造装置、データセンター、電力、光通信、冷却、フィジカルAI。どれも安くはない。
それでも、AIが一時的なブームではなく、社会の基盤になるなら、その基盤を作る企業には資本を置く意味があると考えている。
「安くなったら買えばいい」は、理屈としては正しい
ここでよく言われるのが、「暴落はいずれ来るのだから、一旦売って、割安になったタイミングで買えばいい」という考え方だ。
これは理屈としては正しい。
高い時に売って、安い時に買う。これができれば、リターンは大きく改善する。現金比率を高めて暴落を待つ戦略にも、一定の合理性はある。
私も、それを完全に否定するつもりはない。
問題は、それを現実に実行できるかどうかだ。
後からチャートを見ると、暴落は絶好の買い場に見える。2020年のコロナショックも、今振り返れば「あそこで買えばよかった」と言える。
しかし、その場にいると、見え方はまったく違う。
暴落時は、安売りセールには見えない
コロナショックの時、市場は本当に異様だった。
株価は急落し、ニュースは感染拡大、医療崩壊、都市封鎖、経済停止の話で埋まっていた。毎日のようにサーキットブレーカーが発動し、世界経済そのものが止まるように見えた。
後から見れば、そこは買い場だった。
しかし、その瞬間には、バーゲンセール会場のようには見えない。買い手不在で株価が落ちていく。どこまで下がるのか分からない。企業業績がどれだけ壊れるのかも分からない。そもそも社会がどのように戻るのかも分からない。
医療職として感染症を見ていたこともあり、これは単なる相場の調整ではなく、現実の社会の危機として感じられた。
その中で買い向かうには、企業分析だけでは足りない。
「人類はこの危機を乗り越える」
「社会はまだ続く」
「企業はまた利益を生む」
「科学技術は問題解決に向かう」
そういう、かなり根本的な信頼が必要になる。
そこまで信じているなら、最初から市場に残ればいい
暴落時に本当に買うというのは、単に「安い株を買う」という話ではない。
市場が壊れて見える時に、それでも世界は終わらないと賭けることだ。感染症なら、ワクチン、治療薬、公衆衛生、医療体制、科学技術への信頼が必要になる。金融危機なら、中央銀行、政府、企業、制度への信頼が必要になる。
つまり、暴落時に買える人は、かなり強く人類の未来を信じている人だと思う。
そして、そこまで信じているなら、最初からBuy & Holdでいいのではないか、というのが私の感覚だ。
もちろん、理論上はタイミングを当てた方がリターンは良くなる。
ただ、現実には、売るタイミングも難しい。買い戻すタイミングも難しい。早く売りすぎれば上昇を取り逃がす。暴落が来ても、さらに下がるのが怖くて買えない。反発が速ければ、買い戻す前に株価が戻ってしまう。
「暴落を待つ」は、一見すると慎重な戦略に見える。
しかし実際には、売るタイミングと買うタイミングの両方を当てる必要がある。しかも、最も心理的に難しい局面で決断しなければならない。
私には、それよりも市場に残り続ける方が向いていた。
暴落待ちは、正しくても難しい
「いずれ暴落する」は、多くの場合正しい。
株式市場に暴落は必ずある。景気後退もある。金融危機もある。戦争もある。パンデミックもある。金利上昇もある。過剰投資の巻き戻しもある。
ただし、「いずれ暴落する」と「今売っておけば、後で今より安く買い戻せる」は同じではない。
100で高いと思って売った株が、200まで上がってから150に暴落することは普通にある。この場合、暴落は確かに来ている。しかし、100で売った人にとっては、買い戻しは簡単ではない。
しかも、150まで落ちた時には、「まだ下がるのではないか」と思う。そこで買えなければ、反発を逃す。
これが暴落待ちの難しさだと思う。
理屈としては正しい。だが、実行が難しい。
「高い気がする。でも買う」は楽観ではなく仮説である
私が「高い気がする。でも買う」と言う時、それは何でも高値で買えばいいという意味ではない。
高い株の多くは、実際に高い。テーマ性だけで買えば、普通に負ける。期待が大きすぎれば、業績が伸びても株価が下がることもある。
それでも買うのは、株価だけではなく、社会の変化の大きさを見るからだ。
ガンホーでは、スマホゲームが人の時間とお金の使い方を変える可能性を見た。米国株インデックスでは、世界の企業利益と技術革新の中心に資本を置く意味を見た。NVIDIAでは、AI計算資源が社会の基盤になる可能性を見た。
今は、AIインフラ、半導体製造装置、電力、光通信、データセンター、フィジカルAIに、同じような問いを感じている。
高いか安いかだけではない。
その企業が乗っている変化の大きさに対して、今の評価は本当に高すぎるのか。あるいは、まだ過小評価なのか。
そこを考えている。
Buy & Holdは盲信ではない
ただし、Buy & Holdは何でも永久保有することではない。
株価が下がっただけでは売らない。
しかし、仮説が壊れたら売る。
AI投資が利益に結び付かない。
企業のAI導入がPoC止まりで終わる。
データセンター投資が過剰になり、需要を先食いしていたことが明らかになる。
半導体製造装置の受注が構造的に減速する。
保有企業がAIにディスラプト（Disrupt）される側になる。
競争優位が消える。
経営の質が落ちる。
そういう時には、見直す必要がある。
私が市場に残るのは、株価が必ず上がると信じているからではない。社会の変化を作る企業に資本を置くことが、長期的には合理的だと考えているからだ。
だから、持ち続けながらも検証はする。
時代が良かった。でも、市場に残る選択は簡単ではなかった
私は、時代に恵まれた。
これは否定しない。スマートフォン、米国株、クラウド、AI、半導体。これらの波に乗れたことは大きい。
ただ、その時代の中でも、市場は何度も投資家を試した。
高いと言われ続けた。
暴落はいずれ来ると言われ続けた。
実際に暴落も来た。
ニュースは何度も不安で埋まった。
売る理由は、いつもあった。
それでも私は、市場から完全に降りることはしなかった。
高い気がする。
でも買う。
怖い。
でも残る。
下がる。
でも、仮説が壊れていないなら売らない。
その積み重ねが、結果的に今の資産形成につながったのだと思う。
もちろん、これからも同じようにうまくいく保証はない。過去の成功は、自信にもなるが、慢心の原因にもなる。特に資産が大きくなるほど、同じリスクでも意味は変わる。
だから、自分のやり方をそのまま真似してほしいとは思わない。
リスク許容度も、年齢も、家族構成も、職業も、資産額も違う。誰にとっても最適な投資法などない。
ただ、私自身は、暴落を完璧に待つ能力よりも、社会の長期的な変化に資本を置き続けることに賭けてきた。
そして今も、そうしている。
高い気がする。
でも買う。
それは、単なる楽観ではない。
時代の変化に対する仮説であり、市場に残り続けるという選択なのだと思う。
