「インフレ」「リセッション」の狭間でⅢ　ー　アメリカの「雇用」はどうなるのか

2025年9月6日 00:43

　「インフレ」「リセッション」の狭間で｜損切丸　続・「インフレ」「リセッション」の狭間で　ー　「価格」抑制はどこまで？｜損切丸　の続編

　8月米雇用統計：　4.3％　予想　4.1％　前月　4.2％
　＊NFP ＋2.2万人　予想＋13万人　前月＋7.9万人　←　＋7.3万人
　＊平均時給（前年比）＋3.7％　予想　＋3.9％　前月　＋3.9％
　＊労働参加率　62.3％　予想　62.3％　前月　62.2％

9/2　8月米ISM製造業PMI　48.7　予想　49.0　前月　48.0
　　＊雇用　43.8　予想　46.1　前月　43.4
　　＊仕入価格　63.7　予想　65.5　前月　64.8
　　＊新規受注　51.4　予想　46.7　前月　47.1

9/4　8月ISM米非製造業指数　52.0　予想　52.4　前月　50.1
　　＊雇用　46.5　予想　47.1　前月　46.4
　　＊仕入価格　69.2　予想　69.6　前月　69.9
　　＊新規受注　56.0　予想　51.1　前月　50.3

　　8月ADP非農業部門雇用者数（NFP、Non-farm Payrolls）
　　＋5.4万人　予想　＋13.6万人　前月　＋10.4万人

　ISM、ADPと "そういう雰囲気” が醸成されてはいたが、8月の米雇用統計が「利下げ」に向けての決定打になった。これで9/17FOMCで▼0.25％はほぼ確定、10/29に連続「利下げ」の芽も出て来た

　最後の関門は9/11の8月米CPI　↓　ということになる

　8月米CPI（年率）　予想　＋2.9％　前月　＋2.7％
　コア　予想　＋3.3％　前月　＋3.1％

　FRBを "子会社" 扱いしている現米政権なら経済指標もコントロールしている可能性もあるが、ここまで金利低下方向に流れが出来ると、例えばコアCPIが＋3.5％を超えるというような "衝撃" が無ければ押し戻せまい

　"Tariff Man" が滅茶苦茶なのは論を待たないが、パウエル議長を "Mr. Too Late" と揶揄する事には一定の理解がある。議長には前大統領に忖度して「利上げ」が遅れ　”バイデンフレーション” の衝撃。｜損切丸　を引き起こした "前科" があるからだ

　確かに中央銀行の独立性は大事。だが「損切丸」は一方的に今のFRBを応援する立場でもない。「インフレは一時的」＝ "transitory" と言い張って「利上げ」を意図的に遅らした事を今でも鮮明に覚えている。結果　パウエル議長の "心変わり" 。｜損切丸　で＋5％も「利上げ」しなければいけなくなった。全ては自身が引き起こした「大失敗」である

　高率の「相互関税」≓「輸入品消費税」

　一連の流れから推定すると "Tariff Man" は「増税」しているという意識があったのかもしれない。それだけ40兆ドル ≓ 6,000兆円にも及ぶ「借金」は重い。Mドナルドなどは値段が上がり過ぎて都市部以外では売上が落ちているというレポートもある。こうなると企業サイドは雇用調整して経営を立て直そうとする。流れとしては＊「消費税」をきっかけに可処分所得が減り「デフレ」に突入した日本と似て来た

　＊「インフレ」の根源的要因は商品の「値上がり」ではなく「人手不足」と何度も書いてきた。確かに「消費税」を上げればその分「値段」には乗るが、その結果売上が落ちれば企業業績は悪化する。肝心の「雇用」が揺らげば「インフレ」にはならない。＋10％でボロボロになった日本だが、これが輸入品限定とはいえ＋20％も「増税」されては所得の上昇が追いつかない

　こうなるともう一度ネジを巻き直す必要がある

　筆者も含めマーケットは「スタグフレーション」リスクを織込む動きを見せてきた。だが「雇用」が崩れるとなれば「グロースリセッション」（景気後退するが経済成長率はプラスを続ける状態）の可能性 ≓　「金利」が下がるもう1つのシナリオ　－　米政府は "リセッション" も想定内？｜損切丸　も考えなければいけなくなる

　本当に景気が後退する局面では株や不動産は「インフレ」ヘッジとしては機能しなくなる。結果「ドル安」を招けば世界中から集めた膨大な額の投資が「キャピタルフライト」（資本逃避）を起こす懸念も出てくる。まあ「スタグフレーション」よりはマシだが株等を買っている人は要注意。雇用統計後のマーケットの反応はそういう事

　筆者が今一番気になっているのは「相互関税」を巡る米裁判の行方。仮に "Tariff Man" が「増税」を強く意識しているなら、景気後退が酷くなった場合 "司法判断" を利用して突然 "TACO" るかもしれない　≓「相互関税」廃止。そのぐらいのちゃぶ台返しは平気でやる人物だ。その場合「利下げ」は進むだろうが税収が大幅に減るため米国債に必ずしもポジティブではない。「キャピタルフライト」懸念も含め、相場はしっちゃかめっちゃかになるだろう ≓　おそらく...あまりいい事にはならない｜損切丸

　日本の政治状況も褒められたものではないが、しかしアメリカもとんでもない人を大統領に選んだものだ。これも ”歴史の必然" か。ずっと　悪い ”胸騒ぎ” ｜損切丸　が収まらない。日米とも「借金」の荷は重い

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