【米国株】Oddity Tech Ltd. (ODD) 2025年Q3決算説明会【要約版】
ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。2025年5月に10万ドル達成、引き続き 100 万ドル達成を目指しています。
2025年11月20日に開催された Oddity Tech Ltd. (ODD) の Earnings Call の日本語要約を作成しました。前回の日本語要約は以下リンクからご参照ください。
ODD はデジタルファーストのブランドを美容・ウェルネス産業向けに展開する消費者テクノロジー企業です。本社はイスラエルにあります。私は同社のコールオプションを保有しています。資料は同社 IR ウェブサイトからです。
ODD のような企業はコンピュートがコモディティとなった世界で Moat となるパーソナライズされたデータを持てる可能性が高く、個人的にとても注目しています。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】Q3売上1.48億ドル（前年比+24％）、粗利率71.6％、調整EPS0.40ドルでガイダンス上振れ・通期売上も+24〜25％成長に上方修正。
【Why】IL MAKIAGEとSpoiledChildのオンライン直販の二桁成長とリピート売上（全体の約3分の2）が、広告費・国際展開・新ブランドへの投資を吸収しつつ、高粗利・高利益を維持。
【So What】投資家視点では、METHODIQ立ち上げとODDITY LABSの独自成分投入で中長期の成長オプションが厚くなった一方、METHODIQはまだ初期で処方領域は粗利率が低く、広告単価や関税などコスト環境の変化が今後のチェックポイント。
主なハイライト
業績：全主要指標でガイダンス超え
Q3売上高は 1.48億ドル（前年比+24%）
会社ガイダンスの+21〜23%レンジを明確に上回る。
成長ドライバーは価格ではなく注文数の増加で、単純な値上げ依存ではない。
粗利率は71.6%（前年比+170bp）
関税負担が重くなっているなかでの改善。
製品ミックス調整とサプライチェーン効率化が効いていると読める。
調整EBITDAは2,900万ドル
ガイダンス上限を超過。
調整EPSも会社計画を上回り、P/L全体で“きれいなビート”という印象。
フリーキャッシュフローは年初〜9ヶ月で9,000万ドル
METHODIQ立ち上げに伴う在庫積み増しや出荷タイミング変更が一時的な押し下げ要因。
それでもキャッシュ創出能力は高く、投資フェーズをこなしつつキャッシュが積み上がっている構図。
成長の質：リピート顧客とコホートがしっかり支える
平均注文単価（AOV）は約▲1％でほぼ横ばい
国際売上比率が上がり、相対的に単価の低い国・地域のウェイトが増えた影響。
単価を無理に上げた成長ではなく、純粋に注文数が増えていると解釈できる。
売上の約3分の2がリピート顧客由来
12ヶ月リピートコホートは100％超と非常に強い水準を維持。
「新規獲得頼みではない土台」が構築されており、広告単価上昇局面でも耐性のあるビジネス構造。
国際売上：構成比はまだ17％だが、伸び率+40％
国際売上は 前年比+約40％ と高い成長。
それでも売上構成比は 17％ にとどまり、
「まだ数字は小さいが、伸びしろは非常に大きい領域」というポジション。
成長の主因は新規国ではなく、既存展開国（英国・ドイツ・カナダなど）の深掘り
「とにかく国数を増やす」のではなく、
ユニットエコノミクスの良いマーケットを深く掘る戦略を取っていることがうかがえる。
METHODIQ：第3ブランドとして本格始動
Q3の最大トピックは、皮膚科テレヘルスブランド METHODIQ の正式ローンチ。
ターゲットは、にきび・シミ（色素沈着）・湿疹など、米国だけで数千万人規模の患者層。
従来のドラッグストア製品や通院ベース治療に不満を持つ層を狙う。
体験設計は「診断 → 処方 → 継続フォロー」をデジタルで閉じるモデル：
顔写真を解析するビジョンAI
皮膚科医によるオンライン診療
ユーザーが週次で状態を報告する専用アプリ
を組み合わせたハイブリッド型テレヘルス。
製品ラインアップは処方薬＋OTC／化粧品で28製品規模
100通り以上のコンビネーションが組める前提。
今後6ヶ月以内に、ODDITY LABS開発の独自分子を使ったMETHODIQ向け4製品
（ダークスポット・ニキビ跡・湿疹など）を投入予定で、差別化はさらに強まる。
現時点では アメリカ市場限定展開
海外展開は中長期テーマ。
売上規模はまだ小さく、2026年の具体的な売上・利益ガイダンスも未提示。ただし、「第3の成長エンジン」を立ち上げたという意味で、中長期のオプション価値は大きい。
通期2025ガイダンス：据え置きだが十分に強い
通期2025ガイダンスは以下レンジを維持：
売上高：8.06〜8.09億ドル（前年比+24〜25％）
粗利率：約72.5％
調整EBITDA：1.61〜1.63億ドル
調整EPS：2.10〜2.12ドル
Q3で四半期ベースのガイダンスを上振れしつつも、通期見通しを過度に引き上げず、現実的なレンジのまま据え置いた点は慎重さとして好印象。
経営陣は改めて、「売上20％成長 × 調整EBITDAマージン20％の中期アルゴリズムに変更なし」と明言し、成長と収益性を両立させるスタンスを中長期で維持する姿勢を示した。
財務体質：キャッシュとクレジット枠で攻守良し
バランスシートの主要ポイント：
現金・現金同等物・投資：7.93億ドル
未使用コミット型クレジット枠：2億ドル
今年はコンバーティブル（転換社債）も発行済みで、CFOは「忍耐強く、選択的に資本を使えるポジションにある」とコメント。
新ブランド投資／M&A／将来の自社株買いなど資本配分のオプションが広く、外部環境に多少の揺れがあっても、守りを固めた上で攻めに転じられる余地が大きい。
