「金余り」を吸い上げる「中立金利」－ "バケモノ" みたいに上がるKOSPI指数

　韓国KOSPI指数が "バケモノ" みたいに上がっている。年初来＋38％で2024年末比だとなんと＋142％! 「器」が一杯になるまでありったけの「お金」を突っ込んでいる有様

　ただこの現象、今に始まったわけではない。きっかけはコロナ危機（2019～）後の100兆円単位の世界的「バラマキ」。マーケットに溢れかえった「お金」が「インフレ」資産に群がってきた

　先陣を切ったのが「マグニフィセント7」を筆頭とした米株式市場。IT大手1社の時価総額が日本のGDPを超えるまで膨張し世界中の「金余り」を吸収。「インフレ」≒ 通貨価値の下落を先取りした動きと言えよう

　その副作用として現れたのがアメリカの急激な「インフレ」。その対処のためFRBは3回連続の＋0.75％など "離れ業" で政策金利を＠5.25％まで引き上げ。ようやくCPIが＋3％割れまで落ち着いた

　そしてその後現出したのが「高金利」を背景にした「スーパードル」。典型が金利差＋5％を狙った「円キャリートレード」で、レバレッジ（借金でポジションを倍増させる手法）を伴い「金余り相場」に拍車がかかる

　さすがに割高感が意識されて上値が重くなった米株価に代わって台頭したのがビットコイン（BTC）。 "上がるから上がる相場" が繰り返され、一時1枚＠12万ドル台まで急伸。その間ストラテジー社等BTC投資をメインにしたDAT企業（Degital Asset Treasury）が登場。ただ時価総額2兆ドル程度と「器」が小さく相場は持続しなかった

　その後脚光を浴びたのが「金」（Gold）。資産価値の裏付けのないBTCより "現物" としての希少性が受け、ここ2年で＠2,000ドル台から＠5,000ドル台まで急騰　↓　。元々お隣の大国も大好きで外貨準備にも増やしているし「新NISA」でも「金ETF」が人気化している

　その間＠3万円台だった日経平均も5万円台に急伸し「金余り」は次々と「器」を探して移動。その中でターゲットになったのが時価総額がBTCと同程度のKOSPI指数。まさに　第3のビットコイン、GOLD（金）？｜損切丸　米投資銀行 ≒ ウォール街のやっていることは基本 "Bubble & Crush" 。その伝統は変わらない。リーマンショック（2008）で終わりを迎えるかと思いきや、今度は銀行に代わって「国」が主導。世界の「借金」は5京円と天文学的数字にまで膨らみもう「インフレ税」以外返済は不可能

　まあそれでも「無理は通っても無理」。上昇相場には必ず限界が来る。これは「マグニフィセント7」でもBTCでも「金」でもKOSPI指数でも一緒。「器」が一杯になれば入らなくなる。上がる相場に次々と「お金」を突っ込んではいるが、その「質」と「量」は徐々に悪化。破綻したLTCMが最後に掴んだ「ロシア国債」を想起させる展開だ。今は「金」とKOSPI指数が "頼みの綱" だがそれもどこまで続くやら

　そして底流で続く変化　－　「金余り」を吸い上げる「中立金利」

　先に「中立金利」に到達したFRB（＠3.5％）とECB（＠2.5％）。＠3～5％台の長期債を中心に「金余り」を吸い上げ市場の "薪" は減っている。そうなるとラストリゾートは「円」にならざるを得ないが、こちらも日銀が利上げに転換した事で　日本が "＠4％クラブ" の仲間入り　－　「量の変化」とAIの限界｜損切丸　2025年には個人国債が5兆円売れ、1月には海外勢がJGB（日本国債）を6兆円も買い越すなど「円」は「借りる」通貨から「運用する」通貨へ転じつつある。これが資産価格全体を不安定にし "モグラ叩き" ≒ 何かを買うために何かを売る状況を創出

　3/19の政策決定会合まで1か月を切りお決まりのパターンで "植田総裁の発言" 目指しで「円売り」が進む。邦銀幹部の最近のコメントを読むと3/19，4/28の＋0.25％利上げの確率は五分五分といった感じだが、いずれにしろそこまでは「円キャリートレード」で稼ぎたいのだろう

　米株を買うにも「金」を買うにも「ドル」が必要だがFRBの早期利下げは望み薄。今や「円キャリートレード」が生命線だが、国内外問わずこれだけJGBに買いが入ると今までのように「円」は潤沢に余ってはいない。あとは共に10兆円を超えた「オルカン」「S＆P」や「金ETF」から来る月▼1兆円程の「円売り」が頼りだが、今の膨れ上がった相場を支えるには心許ない

　これだけ法定通貨を刷ってしまっては「インフレ」を抑え込むのは難しい。かといって「借金」≒「国債」発行を増やすのはこれまた地獄の一本道。日米とも利払い（▼150兆円、▼9兆円）が防衛費（▼140兆円、▼8兆円）を超え今後もっと悪化する。さすがの先進「国」でもこれ以上「お金」を市場に追加供給できない。つまり「金余り相場」は限界が近づきつつある

　特に3,000兆円まで積みあがったと推計される「円キャリートレード」がマーケットの命運を握る。この「解消」は最早「起こるかどうか」の議論ではなく「いつ起こるか」。日銀の政策金利が「中立金利」の下限 ≒＠1.5％に到達し「キャリートレード」の収益性が落ちた時が最有力。もっとも歴史が証明しているようにウォール街が大規模なレパトリ相場（損失補填のための取引）を仕掛けてくる可能性も高い。今のKOSPI指数の "暴走" を見るにつけ　悪い ”胸騒ぎ” Ⅲ｜損切丸　は膨らむ一方。要注意である