日本が "＠4％クラブ" の仲間入り　－　「量の変化」とAIの限界

　テレビ等のヘッドラインではベンチマークである10年JGB（日本国債）が取り上げられることが多いが、トレ－ダー達はイールドカーブの形状を確認するため20～40年といったいわゆる "超長期債" もウオッチしている。日本の国債利回りが＠4%台を付けるのは1995年12月の20年債利回り以来だ

　日銀が保有JGBを減らすQT（Quantitative Tighening、量的引締）を進める中、買い手不在が明白になってきた。本来の買い手であるはずの生損保も既存保有のJGBに▼10兆円単位の含み損を抱えており身動きが取れない。更に「新NISA」等への預金流出が続く銀行は預金獲得競争に追われ始めており、そこへ売れ始めた個人国債、e.g., 2025年5兆円台、が加わり「資金繰り」に余裕がない。「金余り」の需給は既に逆転している

　前にも述べたがこうなると金利の上昇は早い。「資金繰り」に追われた地銀などの中小金融機関は保有JGBを売却せざるを得ないし、数千億円単位の国債入札は毎週行われる。30年JGBもあっという間に＠3.7％に到達したが "てっぺん" がなかなか見えてこない

　ここで問題になるのが「円安」。金利上昇を抑えたくて日銀が「国債買入」に動こうものなら、それこそ　続・「円、どんどん売ります！」の免罪符　ー　今度は「新首相」？から｜損切丸　をマーケットに与えてしまう

　興味深いのは皮肉にもJGBの売り＝円金利上昇がドル円の頭を抑えていること。これはAIプログラムによるものだろう。ここ数年マーケットを見てきたがAIは割と単純。一時期　「円高」→「日経平均安」の "パブロフの犬" からいつ脱却できるのか？｜損切丸　のようにドル円と日経平均を連動させるプログラムが動いていたが、マーケットデータといっても所詮メディアに乗った数字を読み込んでいるだけ。米国債売り→ドル買いという単純プログラムも作動しており、JGB売り→円買いがあってもおかしくない

　市場の変化を探る上で一番難しいのが「市場流動性」。言い換えれば「量の変化」であり「資金繰り」や「キャッシュフロー」もその一部。この辺りはメディアには乗らないし把握するのはとても難しい。実際投資や相場を左右するのはこの「量の変化」であり「市場流動性」≓「需給」が鍵を握る

　メディアやSNSで吹聴される「財政悪化懸念」が本当なら円売りが加速するはずだがAIは無視。この辺がAIの限界だろう。「預金」≓「金利」大好きの日本人なら外貨や株で大きなリスクを犯すより「金利」を選好するはず。これまでゼロ金利で「預金税」を取られリスクを取らなければいけなかったが数年後に政策金利が＠2％超　↓　になる事を織込めば当然動きが変る

　30年＠3.7％なら元金は倍以上、40年＠4％なら複利も考えると3倍近くなる。 "実質金利がマイナス" と主張する向きも未だにあるが、日本の潜在成長率が＋2％程度であると考えると既に物価上昇リスクは織込んでいる。少なくとも「お金持ち」が保有資産の何割かを振り向けるには十分なレベルだ

　AIがヘッドラインの「金利」を読み込むのはある意味「需給」の変化 ≓「余っているのか足りないのか」を把握する点で無意味ではないが、大抵 "後の祭り" 。「量の変化」は　「悪魔」は静かに忍び寄る。｜損切丸　がほとんどで実際に「金利」が上昇する時には既に "終わっている" 。統計などはもっと "後の祭り" であり、その数値をAIに入力しても意味は無い

　結局「量の変化」等の先読みは「人」にしかできない。そこが相場やマーケットの面白い部分でもあり、あとは他人に先んずる事が出来るかどうか。 "ガチホ" や "お任せ投資" はコロナ以降の一方的な「金余り」相場では有効だったが「金利」が本格的に上昇してくれば機能しなくなる。＊40年とはいえ円金利が "＠4％クラブ" の仲間入りした事の意味は小さくない

　ドル円の頭が抑えられている事もあるが金利上昇による不動産株の下落等日経平均も下を向き始めた。これで▼5円「円高」に振れれば60兆円に達した「新NISA」が "赤字" に転落するリスクもある。「行って欲しくない方に動く」相場の原理＠2024　ー　一体誰が困るのか？｜損切丸　は常に肝に銘じておく必要があろう。自分が苦しい時は大抵他の人も苦しいものである