続・ "逆の目" －「インフレ」≓「価格上昇」＜　消費減退？　→　スタグフレーション？

　"逆の目" －「インフレ」≓「価格上昇」＜　消費減退？｜損切丸　の続編

　"元・金利トレーダーの悲しき習性（苦笑）で今後の展開を先読み"

　前編でこういう書き方をしたが、まさかすぐこんな展開になるとは...。予言者めいた事をするつもりは全くないのだが、「損切丸」なぜかこういう事が多い。手前味噌になるが投資銀行業界の考え方とそれ程ずれていないという事にしておこう（苦笑）

　それにしても非農業部門雇用者数▼9万人は全く予想外。当然マーケットはドタバタで　一体何をやってんだか...Ⅲ　－　ただブンブン振り回すだけの相場｜損切丸　一旦＠157円台前半まで落ちたドル円も急速に＠158円に戻したり相変わらずの "ジグザク相場" 。米株式市場も地合が悪い

　統計の中味を吟味すると確かに平均時給（年率＋3.8％）やISM指数の価格指数が高止まりしていたりインフレはむしろぶり返しており、これだけ弱い雇用統計が出てもFRBは即利下げに踏み込めない。全体には関税の価格転嫁が進んでいると推計される

　そして台風の目はなんといっても原油価格。＠60ドル台からあっという間に＠90ドル台に吹き上げたWTI（NY原油先物）には「恐怖」さえ感じる。当然VIX指数（Volatility Index、投資家恐怖指数）も急騰。これが＠100ドルに突っかけるようなら2008年の1リットル＠200円が見えてくる。その後「リーマンショック」があったパターンは今の　"リパトリ" （損失穴埋め取引）の連鎖　－　DAT企業について調べてみた｜損切丸　や「プライベートクレジット」（銀行以外の貸し手によって提供される融資形態）への警鐘を見ていると既視感もある。バブル期の日本のノンバンクに通じる点も多い

　 "ジグザク相場" ばかり見つめていても埒があかないので（苦笑） "マーケットの正直者" 金利 ≓ 米国債の動向を見てみよう

　さすがにあのNFP（Non-Farm Payrolls、非農業部門雇用者数）では利下げを意識しないわけにはいかないが、それでも最短で7/29▼0.25％ ×1回だけ。むしろ11月の中間選挙以降のレイムダック化（Lame Duck＝足の不自由な鴨から転じて「死に体」を示す政治用語）を見越して利上げに転じると予想している。これがウォール街の本音だろう。中東の戦争は泥沼化も懸念され原油価格の高止まり＋雇用悪化 ≓ スタグフレーションリスクをかなり意識

　こうなると「インフレだから株高」とか「現物資産の希少性で金が上がる」というような相場の常識は通用しなくなる。スタグフレーションは全くの別物。リセッション（景気後退）で消費が落ち込むのだから企業業績は悪化するし、株価上昇に準じて上がっていたコモディティ（商品市場）や暗号資産も高値は維持できなくなる。ある意味ここまで織込んでいたスタグフレーションリスクが出尽くしとなり、全ての資産市場が「崖」に直面する

　一番難しいのは金融政策の舵取り。最近ではトルコが典型だがリセッションだからといって利下げすればインフレに火を付けるだけ。結局大幅な利上げに追い込まれた。それでも今尚ハイパーインフレに苦しんでいる。金融政策の対応の遅れはどんな国でも致命傷になる。まして「借金地獄」の日米欧で金利が急騰すれば今でも火の車なのに延焼して大火事になってしまう

　そんなことはFRBも日銀も十分承知。だからこそあれだけプレッシャーをかけられてもFRBは安易に利下げ要求に応じないし、「利上げするなんてアホ」と言われようが日銀は金融引締を進めようとしている。各国の「お金持ち」≓ 財界・経済界もインフレないしスタグフレーションの恐ろしさは熟知しており、官僚と共に政治家にも「正論」を働きかけているはず

　今回の原油価格急騰が典型だが、今の相場を見ているとプログラムに乗っ取って粛々と価格変動が進む。そこには「人」の息づかいなどなく、例えば「米国債売り（金利上昇）→ドル買い→米株売り」等々アルゴリズムありきの動きが支配しているように映る。マシーンに「感情」とか「責任感」とかはないから一気に暴走する懸念も大きい。何ともやりきれない。こうなると本当に「休むも相場」。暴風雨が過ぎるまで一時退避の選択肢もありだろう