【2026年Q3】TSMC決算。AI需要に減速の兆しなし
こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。TSMC（TSM）の26年Q3決算の解説になります。半導体中心に冴えない株価は続いてますが、決算は堅調が続いています。
TSMCの決算は2026年10月15日でしたが、この記事は10月16日に書いてます
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＊TSMCの決算資料はこちらです。
前回の決算Noteはこちらです。決算を跨いだので前回分は無料公開にしています。
TSMC（TSM）とは
TSMC（TSM）は台湾を拠点とする世界最大の半導体受託製造（ファウンドリ）企業です。自社ブランドのチップは売らず、Nvidiaやスマホ向けチップメーカーなど、設計会社から預かった製品を作ることに特化しています。強みは最先端プロセスで、7nm以下の「先端技術」が今回のウエハー売上の79%を占めました。用途別ではHPC（高性能コンピューティング）、スマートフォン、IoT、自動車などに分かれ、今はAIアクセラレータ向けが成長の中心です。CoWoSに代表される先端パッケージングも手がけていて、AIチップを作るうえで事実上欠かせない存在になっています。
今決算の事業サマリー
今回の決算で目立ったのは、AI向けの設備増強の話です。N3では新たに4つの工場を建てる計画で、内訳は台湾2、米国1、日本1です。N2は2027年に年間生産能力が2倍以上になる見込みで、N3はすでに2027年前半に量産予定の工場に加え、台南でもう1つを2028年前半に立ち上げます。米国はArizonaの第2工場が2027年Q3量産と予定よりやや前倒しで、さらにTexasも検討段階に入りました。A14は2027年にリスク生産、2028年に量産の計画で、初期の立ち上がりは同じ段階のN2より進んでいます。先端パッケージングはレチクル5倍サイズで量産中で、9倍・14倍を目指しています。設備投資は2026年の計画を据え置きつつ、2026〜2028年の合計は過去3年を大きく上回る見通しです。
決算ハイライト
売上は $46.13B で予想 $45.70B を0.9%上回り、前年同期比では+42.9%です。EPSは $4.60 で予想を1.7%上回り、YoYで+57.5%とかなり強い伸びになっています。牽引役はAI向けの先端プロセスで、HPCは前四半期比+22%でした。さらに次Qガイダンスがレンジ中央 $53.30B と予想を5.6%上回り、YoY+60.9%という内容です。
損益計算書
粗利率は66.4%で前年同期から+696bps、営業利益率は58.6%で+804bpsと、どちらも前年比ベースでは大きく改善しています。ただ、前期ベースではやや微減です。売上が+44.1%伸びる一方、原価の増加は+19.4%、営業費用も+26.5%にとどまっていて、営業レバレッジがしっかり効いています。純利益率は51.1%で+538bpsです。先端プロセスの比率が上がったことが効いていると思います。
決算内容の注目ポイント
AI需要は減速なし：
経営陣はAI需要を極めて堅調と説明。需要が自社の供給能力を上回る状態が続いているとしています。
先端技術79%：
7nm以下の先端技術がウエハー売上の79%を占め、ミックスの改善が利益率を支えています。
プロセス別構成：
3nmが33%、5nmが28%、7nmが10%、2nmは8%。2nmの立ち上がりが進んでいます。
HPCが牽引：
前四半期比でHPCが+22%。AIアクセラレータ向けが全体の伸びを引っ張っています。
自動車も回復：
自動車は前四半期比+23%、スマートフォンは+10%、IoTは+5%と、ほぼ全セグメントが増加。
高い利益率：
粗利率66.4%、営業利益率58.7%、純利益率51.1%。営業利益率は会社ガイダンスを上回りました。
粗利率は前Q比低下：
66.4%は前四半期の67.7%からは低下。海外展開や新プロセス立ち上げのコストが効いています。
CapEx据え置き：
2026年の設備投資は$60B〜$64Bで据え置き。2027年の計画はまだ示していません。
3年間の投資拡大：
2026〜2028年の設備投資合計は、過去3年を大きく上回る見通し。AI需要が理由です。
N3で4工場新設：
N3向けに台湾2、米国1、日本1の計4工場を追加。先端ノードの能力を一気に増やします。
N2能力が2倍超：
N2の年間生産能力は2027年に2倍以上へ。台南のN3追加分は2028年前半に量産予定。
Arizona前倒し：
Arizona第2工場は2027年Q3に量産開始と、予定よりやや前倒し。Texasも検討中です。
A14は順調：
A14は2027年リスク生産、2028年量産の計画。初期の動きは同時期のN2を上回るペース。
先端パッケージ：
レチクル5倍サイズで量産中。9倍、14倍に向けた開発を進めています。
配当：
四半期配当はNT$7.00/株。権利落ち12月10日、基準日12月16日、支払いは1月7日。
CEOのコメント
会長兼CEOのC.C. Wei氏は、AI需要に減速の兆しはないと説明しました。電力やメモリといったボトルネックも評価に織り込んだうえで、なお需要が供給を上回っていると話しています。確認作業として、米国のデータセンター建設の進み具合や電力供給を自社チームが現地で見に行っているとのことです。Elon Musk氏のTerafabについては協業に前向きとしつつ、自社工場の運営は自分たちで握る姿勢を崩していません。顧客に製造能力を転貸したりオークションにかけたりすることは原則認めず、マスクのライセンス契約で限定的に協力する例はあるものの稀で、事業のごく一部にとどまると述べました。
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