GMO、2度の巨額損失でも倒れず。自己資本比率0.5%から売上2,856億円への35年
はじめに
2007年12月、GMOインターネットの取締役会は、ある増資を決めました。創業者の熊谷正寿（くまがい・まさとし）が持つ土地と建物を、会社に出資してもらうという内容です。その4か月前には、黒字になったばかりのネット証券子会社を、熊谷個人に約48億円で売っています。消費者金融に参入して2年足らずで、連結の自己資本比率は0.5％まで落ちていました。
それから18年後の2025年、同社は売上高約2,856億円、営業利益約572億円の企業集団です。親会社を含めて12社が上場し、約8,300人のパートナー（社員）が働いています。その間の2018年にも、暗号資産の採掘で約355億円の特別損失を出しました。
この記事では、GMOインターネットグループの事業戦略を、1991年の設立から2026年の判断までたどります。高校を中退した創業者は、自分の判断で2度、会社を大きく傾けました。なぜ大勝負に負けても、会社は倒れなかったのでしょうか。
第1章 1963〜1993年――高校を中退した青年が、手帳に「35歳で上場」と書くまで
GMOインターネットグループの歴史をたどるとき、最初に押さえておくべき日付が2つあります。法人としての設立日である1991年5月24日と、会社自身が「創業」と数える1995年です。
インターネット事業を始める前の4年間と、さらにさかのぼる10代から20代の時期。創業者の熊谷正寿は、そこで何を経験し、どんな考え方を身につけたのでしょうか。のちに本業の外へ2度大きく賭ける経営者の手がかりは、この助走期間にあります。
首席入学から高校中退、そして父の会社での下積み
熊谷正寿は1963年7月17日、長野県に生まれました。東京の東中野小学校に通い、健康優良児の表彰で学校の代表に選ばれています。長野で暮らした時期には、スキーに熱中しました。小学生から高校2年生にかけては、ヒッチハイクとユースホステルを使った一人旅を繰り返しています。
中学生のときには、旅先の北海道で財布を落とす出来事がありました。普通なら、親に連絡して送金を頼む場面です。熊谷は知床半島ウトロの土産物屋でアルバイトをして旅費を稼ぎ、自力で東京へ帰りました。
熊谷の家系には、政治と事業、とりわけ金融や興行に関わる人物が並んでいます。父方の祖父の熊谷巌（くまがい・いわお）は、内務官僚と弁護士を経て、衆議院議員を連続4期務めました。首相・原敬の側近として活動した政治家です。伯祖父の熊谷平次郎（くまがい・へいじろう）は熊谷証券を経営し、宮古銀行を設立して頭取を務めました。
祖母の貞子は剣術・心形刀流の宗家、伊庭家の系譜で、大叔父の伊庭長之助は日本天然色映画を興しています。父の熊谷新（くまがい・あらた）も実業家で、東京・飯田橋で名画座の佳作座を営み、のちに神楽坂でディスコも開きました。
中学3年生の進路相談で、熊谷の人生を動かす最初の反発が生まれます。担任教師から、志望校への合格は絶対に無理だと告げられたのです。悔しさに火がついた熊谷は、猛勉強に打ち込みました。國學院高校に首席で合格し、入学式では新入生総代のスピーチを務めています。
ところが、目標を達成した途端に気持ちの糸が切れます。やればいつでもできると慢心し、勉強から離れました。高校2年生になると、成績は約600人中500番台まで急落します。自分はここにいるべきではないと思ったのだろう、と熊谷は後年語っています。高校2年の夏、熊谷は学校を辞めました。
高校時代、熊谷は父・新の経営する名画座でアルバイトをしながら、映画を見続けました。新宿のディスコでは、DJの見習いも経験しています。この経験が、父が神楽坂でディスコを開くきっかけにもなりました。中退後の17歳からは、そのまま父の会社に入って働き始めました。
父・新の方針は、息子を決して甘やかさないことでした。熊谷は、経営が傾きかけたパチンコ店の立て直しに当たります。のちの雑誌は熊谷を「パチンコ屋の釘師」と紹介しました。それでも給料は低く抑えられ、暮らしは苦しいままでした。
後年、熊谷は自分の原動力について語っています。人を驚かせて笑顔を見たいという気持ちと並んで挙げたのが、学歴をはじめとする強いコンプレックスでした。首席で入った高校を途中で辞めたことと、現場で店の数字を立て直した経験の両方を、熊谷は10代のうちに抱えます。
1人4役の焦燥と、15マスの用紙から生まれた未来年表
熊谷は20歳で結婚し、21歳で娘が生まれました。さらに1985年には、開学したばかりの放送大学に、特修生制度（大学入学資格がなくても入れる仕組み）を使って1期生として入学します。学業はのちに、在学期間の満了で除籍となります。ただ当時の熊谷は、父の会社の社員、夫、父親、そして学生という1人4役を抱え込んでいました。
誰よりも長く働いているのに、給料は安いままでした。妻から、生活費が足りないので働きに出たいと言われたこともあります。忙しさの割に給料は安く、熊谷はいらいらして、人に当たってしまうこともありました。
そんな20歳のころ、温泉で父・新の背中を流していた熊谷は、本を読んで生涯勉強し続けろという言葉をかけられました。同じころ、成功する人は目標を決めて紙に書く、という話を知ります。熊谷は、自分がやりたいことを片っ端から手帳に書き出しました。すると胸がすっとして、やる気が出てきたといいます。
数か月で作った「やりたいことリスト」を、熊谷はさらに2〜3年かけてピラミッドの形にまとめました。健康・教養・心を土台に、仕事と家庭を置き、その結果として経済がついてくる、3階層6分野の図です。その間に、カーネギーやポール・J・マイヤー、コヴィーらの成功哲学も読み込みました。
20歳のころ、熊谷は35歳までの15年間を見渡す「未来年表」を作りました。なぜ15年だったのか。書き込む用紙のマス目が15個だったからだと、熊谷は笑って明かしています。
15個のマス目を埋めていく作業のなかで、熊谷の夢は輪郭を持った目標へと変わります。事業家として圧倒的ナンバーワンの会社を作ること。そして35歳で会社を上場させることです。社史は、その期限を1999年7月17日と書いています。まだ自分の会社すら持たない青年が、上場に期限を切りました。
変わっているのは、年表の一番下に「リスク」「世界・日本」と並んで「黒点」の欄があることです。熊谷はのちに、嶋中雄二の『太陽活動と景気』（1987年）を読み、太陽黒点の周期まで年表に書き込むようになりました。
夢を書くだけでなく、景気の波やリスクも同じ紙に並べていました。熊谷にとって手帳は、自分の現在地を長い時間の上で確かめる道具でした。
財閥と宗教の研究から導いた「インフラを握る」発想
手帳に「35歳で上場」「圧倒的ナンバーワン」と書いたものの、何を事業にするかという肝心な点は白紙のままでした。大学を出ておらず、人脈も資本もない青年が、どうすれば長く続くナンバーワンの会社を作れるのか。熊谷が選んだのは、歴史を読むことでした。
学校を出ていない分、熊谷は財閥グループの歴史や起業家の本を、異常なほど読んだと振り返っています。最も長く続く組織として、宗教の仕組みまで調べました。成功するビジネスの構造を、ずっと考えていました。
行き着いた答えは、インフラ系の基幹ビジネスでした。一度使い始めた人が、毎日使い続ける商売です。
ただ、何のインフラを握るのかは、まだ決まっていません。先に持っていたのは、「どんな構造の商売をやるべきか」という物差しです。この物差しが、数年後の出会いの意味を変えることになります。
27歳での独立、電話会議装置のヒット、そして転換前夜
独立のきっかけは、意外なほど生々しい出来事でした。17歳から約10年勤めた父の会社を、父とけんかをして辞めてしまったのです。熊谷は後年、自分でやるしかなかった、食べていくために起業家になったと語っています。
1991年5月24日、熊谷は27歳で株式会社ボイスメディアを東京都世田谷区下馬に設立し、代表取締役に就任します。これが、現在のGMOインターネットグループ株式会社の法人としての出発点です。設立時の事業目的は、双方向通信事業の企画・開発と、通信機器の開発・販売でした。
最初の商品は、手作りの電話会議装置でした。電話回線で離れた人と同時に話せる機械です。これが当たりました。社史は、ボイスメディアを音声情報サービスの会社として紹介しています。
会社をおこす前から、熊谷は上場させたいと周囲に話していました。電話会議装置で得た資金が、のちのインターネット事業の元手になります。
ただ、装置の売り切りでは、未来年表に書いた「圧倒的ナンバーワン」には届きません。1台売るごとに、次の買い手を探す商売だからです。
1994年2月、ボイスメディアは本店を東京都港区南青山へ移しました。35歳の上場期限である1999年7月まで、残された時間はあと5年余りしかありません。そして1994年、熊谷は新聞の小さな記事に目を留めます。
この青年が作る会社は、のちに消費者金融で2期約297億円の赤字を、暗号資産の採掘で約355億円の特別損失を出します。それでもなぜ沈まず、上場12社の企業集団へ育ったのか。創業者が私財を差し出したとき、会社の中では何が起きていたのか。第2章から、その中身を追います。
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この先で分かること
第2章：電話の課金の仕組みを逆手に取った接続サービスから、上場の前にドメインとサーバーへ主軸を移した理由
第4章：約280億円の社債で買った消費者金融が、2年で自己資本比率0.5％を招いた経緯と、創業者の私財による立て直し
第7章：約380億円の計画で始めた暗号資産の採掘が、約355億円の特別損失で終わるまで
第8章：2度の大損失でも会社が倒れなかった3つの防波堤
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