【米国株】Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 26年Q1決算説明会【要約版】
ネイトです。
2025年9月3日に開催された Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) の Earnings Call の日本語要約を作成しました。前回分は以下のリンクからご参照ください。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】売上高$223.1M（前期比+31%、前年同期比+274%）と過去最高を更新。非GAAP粗利率は67.6%、純利益$98.3M（純利益率44.1%）。Q2見通しは売上$230–240M（前期比+約5%）、粗利率64–66%。通期では売上+約120%YoY、純利益率約40%を見込む。
【Why】AIデータセンター投資が急増し、同社の主力であるAEC（アクティブ銅ケーブル）や光DSP、リタイマが複数のハイパースケーラーに採用拡大。AECは100G/レーン品を中心に、ラック内からラック間用途まで広がり、光ケーブルより「最大1,000倍の信頼性・消費電力半分」と説明。
【So What】高成長と高利益体質は続く見込みだが、売上の約88%を上位3社に依存、粗利率ガイダンスの低下（製品ミックス影響）や在庫増加、関税動向の不透明さが懸念点。今後は粗利率維持と新規ハイパースケーラーの立ち上がり速度が注目指標となる。
主なハイライト
四半期業績（FY26 Q1）
売上高$223.1M：過去最高。前期比+31%、前年比+274%。
非GAAP粗利率67.6%、営業利益率43.1%、純利益率44.1%。
営業CF $54.2M、フリーCF $51.3M。現金残高$480M弱。
在庫は$116.7M（前期比+$26.6M）と増加。
製品売上$217.1M。AECは引き続き二桁成長で新高値。
ガイダンスと通期見通し
Q2売上見通し$230–240M（前期比+約5%）。非GAAP粗利率64–66%。
通期では四半期ごとに中一桁成長を想定、年間+約120%YoYを見込む。
FY26非GAAP純利益率は約40%を維持見込み。OPEX増加率は50%未満に抑制。
顧客動向
上位3社で売上の約88%（35%／33%／20%）。
第4のハイパースケーラーから初のマテリアル売上が発生。通期では10%超顧客に成長見込み。
第5社は認定済みで、FY26期末ごろ量産立ち上げ予定。
FY25最大顧客がFY26も最大の成長牽引役に。
AEC（アクティブ電気ケーブル）
現行は50G/100G/レーンが主流、将来は200G/レーン・1.6T世代でも継続採用を想定。
用途はラック内（約3m）中心から、ラック間（約7m）接続にも拡大。
光ケーブルより「信頼性最大1,000倍・消費電力1/2」と説明。
同社はSerDes IPからリタイマIC、システム設計まで一貫提供する「フルスタック構造」が強み。Pilotソフトで信頼性向上を支援。
光（Optical DSP/LRO）
FY26も光事業売上倍増を目標。800Gに加え1.6T（200G/レーン）対応を推進。
電力効率を重視し、3nm世代でDSPとLRO（Linear Receive Optical）を展開。
1.6T市場の立上がりは想定より時間を要するが、中期的な成長の柱と位置づけ。
リタイマ（Ethernet/PCIe）
EthernetリタイマはMACsecやGearbox対応を訴求。
PCIeリタイマは長距離伝送と低レイテンシ両立を強調。2025年に設計勝ち、2026年に量産売上化予定。
今後の200G/レーン移行に伴い市場規模拡大（TAM拡大）を見込む。
市場見通しと戦略
スケールアウト（ラック間）とスケールアップ（ノード内）の両方向で複数の成長波を想定。
200G/レーン世代では複数の通信プロトコル（UALink、NVLink Fusionなど）が並立するが、同社は物理層共通のSerDes技術で「プロトコル非依存（アグノスティック）」に対応。
IP訴訟は2社と和解済み（詳細非開示）。複数勝者を許容する市場構造の中で、量産実績と顧客連携によるスピードで堀（moat）を築く方針。
