【米国株】Rocket Lab Corporation (RKLB) 2025年Q2決算説明会【要約版】
ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。2025年5月に10万ドル達成、2025年8月から投資方針を変更して引き続き 100 万ドル達成を目指しています。
遅くなってしまったのですが、2025年8月7日に開催された Rocket Lab, Inc. の Earnings Call の日本語要約を作成しました。前回分は以下リンクからご確認ください。
私にとって Rocket Lab (RKLB) は 2024 年に購入した銘柄で、当時の第二位のトレードになっています。（第一位は IONQ の+400%でした。）既に恩株にしている分と 2025 年３～４月の急落時に追加で購入し今は恩株になっている分、そしてコール・オプションロングを保有しています。詳細はこちらのエントリーをご参照ください。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】売上高 $144.5M（前年比+36％、前期比+17.9％）、粗利率 GAAP 32.1％／Non‑GAAP 36.9％、残受注約$10億（12カ月内に58％計上見込み）、期末資金$754M。
【Why】Electronの高稼働と価格改善、Space Systemsの伸長（SDA大型案件が量産段階へ）、Neutron の開発進展（エンジン試験・発射場・許認可）とM&Aで事業の垂直統合を深掘り。
【So What】短期は増収・粗利率改善が続く一方、Neutronと長納期調達・M&AでFCF赤字は当面継続（2027年黒字化の示唆）。国家安全保障向けの大型需要（Golden Dome等）で“受注加速”の余地が大きい。
主なハイライト
業績と見通し
Q2 売上高 $144.5Mでガイダンス上限超え、前年比+36％。Non‑GAAP粗利率36.9％（ガイダンス34–36％を上回る）。GAAP粗利率32.1％。
セグメント別ではSpace Systems $97.9M、Launch Services は前期比+31.1％（Electronの平均販売価格上昇が寄与）。
残受注：約$10億（Launch 41％／Space Systems 59％）。12カ月以内に58％を売上計上見込み。
調整後EBITDA損失 $27.6M（ガイダンスより良好）。期末流動性 $754M（ATM増資で$303.8M調達）。
Q3ガイダンス：売上 $145–155M、GAAP粗利率35–37％／Non‑GAAP39–41％、調整後EBITDA損失は$21–23M。
FCFは引き続き大幅マイナスを想定（Neutron開発・SDA長納期調達・生産立上げが要因）。
Launch（Electron／HASTE）
四半期5機打上げ、うち2機を2日間で連続（LC‑1）。累計69回到達、#70は「来週」予定。年内20回以上を目標。
Electronの価格（ASP）上昇：HASTE（極超音速試験バリアント）の比率増と、商用のボリューム契約でも割引縮小が背景。主権国家の需要が拡大。
ESAから初の直接発注（年内に2衛星を打上げ予定）。NASA科学ミッションも2026年初頭にElectronで実施予定。
HASTEは下期に3ミッションを見込む（上期はゼロ）。
Neutron（再使用中型ロケット）
ハードウェア進捗：第2段の飛行体が LC‑3（バージニア）へ移送・統合へ。第1段の大型構体は大型試験→現地搬入へ。
Archimedesエンジン：ミッション相当時間のホットファイアを継続、週7日で1日3–4回の試験ペースへ。製造ラインは「11日に1基」の能力。
製造スケール：90トン級AFPで最大級複合材構体の自動生産を開始。来年に3機体制を見込む（第1段は10–20回再使用を想定、第2段は使い切り）。
許認可／発射場：FCCライセンス取得、FAAは申請受理（年内の発射ライセンス目標）。LC‑3は8/28に開所。港湾の浚渫等は運用柔軟性向上のためで初号機の阻害要因ではない。
初号機の目標：年内打上げを強く目指すが「無理はしない」。成功の定義は「軌道到達」（着水回収は学習余地）。
受注：Neutronは既に3ミッションをバックログに計上。商用は初飛行の成功後に一気に裾野が広がる想定。
Space Systems（衛星／サブシステム／ペイロード）
SDA大型案件（$515M、18機）：設計承認完了→量産入り、2025–26年に収益寄与が厚くなる見通し。
Tranche 3：9–10月に発表見込みとの社内想定。プライムとして、またGeostをサブに付けた他陣営でも関与の可能性。
Geost買収：独禁審査クリア、近く締結見込み。ミサイル警戒センサーと米国内工場を取り込み、ペイロード内製を加速（Golden Dome含む国家安全保障案件で優位性）。
Mynaric買収：進行中（光通信ターミナル）。
Solero（太陽電池）：買収後に粗利率が目標30％を上回る水準まで改善（上期）。CHIPS資金で生産設備を近代化予定。
火星関連：火星通信オービターに$700Mが予算化と説明。同社製ESCAPADEは打上げ準備完了。過去ミッション（InSight、Marsヘリ等）での実績にも言及。
組織・投資
GAAP Opex $106M／Non‑GAAP $86.9M（いずれもガイダンス超過）。増加はNeutronの試作・人員増が主因。
R&D人員 935名（前期比+12％）、SG&A 343名（+11％）、生産系 1,150名（+62％）。総人員 2,420名（+85％）。
CapEx $32M（LC‑3、試験設備など）。営業CF -$23.2M（前期-54.2Mから改善）。FCF -$55.3M。
資金はNeutron拡張に十分との見解。追加調達は主にM&A対応。FCF黒字化は2027年がより現実的とのトーン。
