【米国株】Jumia Technologies AG (JMIA) 2025年Q2決算説明会【要約版】

ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。2025年5月に10万ドル達成、2025年8月から投資方針を変更して引き続き 100 万ドル達成を目指しています。

この銘柄については少し背景から説明します。もともとアフリカの Amazon になりうる JMIA に対する期待が大きかったものの、その後の決算が悪く夢を見続けることができなくなる状態でした。その結果、今から思えば底から脱出してエントリするべきタイミングで売り払ってしまいます。その後の25年Q2決算を受けて値動きは、、、お察しの通り。ということで、私は現在 JMIA を持っておりません。そして、この現実を直視することができず同社の Q2 決算から目を背けてきておりました。

ということで、2025年8月7日に開催された JMIA の Earnigs Call の日本語要約を遅ればせながら作成しました。前回の決算要約は以下からアクセス可能です。

尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。

３行要約

•  【数字】25年Q2売上$45.6M（YoY+25%）、物販注文+18%（事業範囲調整後）、物販GMV+10%（企業向け販売除き+24%）、税引前損失-$16.3M／流動性$98.3M。7月トレンド：注文+32%、GMV+21%。

• 【Why】二次都市への拡大（物販注文の59%が地方）、品ぞろえ強化（Starlink等の1P）、広告の立ち上がり（GMVの1%）、コスト規律（1件当たり配送$2.19、定通貨ベース-5%）、AI導入とAWS再契約で効率化。

• 【So What】2025通期ガイダンス上方修正（物販注文+25–30%、GMV+15–20%、税引前損失-$45～$50M）、2026年損益分岐（4Q）・2027年通期黒字化目標を再確認。現金は黒字化まで十分との見解。

主なハイライト

• トップラインと利用動向

  • 物販注文は+18%（南ア・チュニジア撤退の影響除く）。アクティブ顧客（物販）は+13%。Q1新規の42%が90日内に再購入（前年37%）。

  • 物販GMVは+10%（企業向け販売除き+24%）。平均注文額は$36.3（前年$39.2、エジプトの企業向け縮小が主因）。

  • 売上は$45.6M（+25%）。内訳：1P $23.6M（+47%）、マーケットプレイス $21.6M（+8%）。

  • 広告収益$1.9M（GMVの1%）。成長余地を強調。

  • コアは物販（注文の99%、GMVほぼ100%）。JumiaPayアプリのトランザクションは意図的に縮小。

• 収益性とコスト

  • 粗利$23.9M（+11%）、粗利率13%。

  • フルフィルメント費$10.8M（+16%）、1件当たり$2.19（USDベース+1%、定通貨-5%）。

  • 販売・広告費$4.2M（-6%）（GMV比2%で横ばい）。

  • テック＆コンテンツ$9.2M（+6%）。AI活用とAWS契約（5/1発効）見直しで今後削減見込み。

  • G&A（SBC除く）$16.0M（-9%）。

  • 調整後EBITDA -$13.6M、税引前損失 -$16.3M（YoYで28%改善）。

• キャッシュと運転資金

  • 期末流動性$98.3M（現金等$95.6M＋その他$2.7M）。

  • 営業CF -$12.7M（運転資金寄与+$4.1M）。四半期のキャッシュ消費は改善。

  • 黒字化まで追加増資不要との見解。

• 商流・供給・物流

  • 13周年キャンペーン（5/5–6/30）：出店者38,500（前年36,400）。

  • 国際セラー（主に中国）からの調達が+36%（事業範囲調整後）。

  • 地方（upcountry）比率は59%（前年52%）。低コストの顧客獲得に寄与。

  • Jumia Delivery（外部向け配送）をCI/Nigeria/Ghana/Kenyaで展開。小包配送で初期から採算、価格は変動費を上回る設定。

• 国別トレンド

  • ナイジェリア：物販注文+25%、GMV+36%。拡大余地大（同国のGMV比率は22%に留まるとの言及）。

  • ケニア：注文+38%、GMV+31%。

  • コートジボワール：注文+9%、GMV+11%。成熟市場として収益性の最大化（手数料引き上げ等）に舵。

  • エジプト：注文-6%、GMV-50%（企業向け除き+6%）。BNPL普及で回復の兆し。

  • その他：GMV+27%、注文+19%。ガーナGMV+110%*が牽引。

• 競合・規制・渉外

  • ナイジェリアで海外プラットフォームの活動がやや落ち着くとの観測。

  • 米国のde minimis撤廃決定を追い風と捉え、各国政府との対話を強化（エジプト/コートジボワール/ガーナでの要人とのイベント・会合）。

• 見通し

  • 2025通期ガイダンス上方修正：物販注文+25–30%、GMV+15–20%、税引前損失-$45～-$50M。

  • 2026年税引前損失-$25～-$30M維持、2027年通期黒字化目標を再確認。

  • 7月速報：物販注文+32%、GMV+21%。

質疑応答のポイント