【米国株】Jumia Technologies (JMIA) という夢
ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。
今年の年初に「Jumia はアフリカの Amazon になりうるか？」という note を書きました。これは私の JMIA に対する企業分析であり、ホールドする理由が詰まっています。
今年 JMIA の株価は ▲15% です（執筆時点）。下落幅で言えば NVDA と同じくらいです。年初に TQQQ (ProShares UltraPro QQQ - ナスダック指数の 3 倍 ETF) に買っていたら ▲25% ですから、それほど悪くもないでしょう。
そんな中、25年1Q 決算を受けて JMIA がゴミ株扱いされていると X 上で見ました。当該記事は以下のものです。
それに対する反論記事もありました。
これらも考慮しながら私にとっての暫定的な結論をここに示します。それは、年初の分析の範疇にあるため、私にとって手放す理由はない、ということです。
Jumia は、「アフリカにおける EC 市場の拡大」という大きな成長余地を背景に、長期的なアップサイドが期待される企業といえます。先行者として培った物流網・決済インフラを活かし、CEO 交代後に推進されたマージン拡大やオーバーヘッド削減といった収益構造の改善は、確かな成果を挙げつつあります。EV/GPをはじめとするバリュエーション指標が依然低水準なことから、今後の GMV 拡大とともに評価が高まる可能性は十分に考えられます。
一方で、通貨リスクや政治情勢の不安定性、競合企業の台頭など、アフリカ特有の不確実性を踏まえる必要があります。投資家は、こうしたリスクと潜在的なリターンを十分に検討しつつ、リスク許容度と照らし合わせた投資判断を行うことが求められます。
JMIA という夢を見る投資家を否定する必要はないでしょう。アフリカ EC 市場が開花した時、Jumia が真の “Amazon of Africa” になる可能性はゼロではないと思います。その時が来るまで耐えられるなら耐え続ければいいのですが、現実をある程度知ることも重要です。
端的に言えば JMIA は成長株とは呼べないのかもしれません。少なくとも過去の決算の数字が示す成長性は PLTR、HIMS、DUOL、APP といった銘柄と比較になりません。目標も NBIS や TMDX と比べても不明瞭だと感じます。
それでも私はホールドする予定です。リスク管理を徹底しているからゼロになってもリカバリできる範囲のエクスポージャーで、カバード・コールで粘りつつキャッシュ回収の手当もできそうなので。
$JMIA ベースは Exit （＝他人には進めない銘柄）だけど次の決算もしっかり見たいから Covered Call で粘るよ。投資額もゼロになっても痛くないような金額なので。
— Nate (@robeyqi) May 11, 2025
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
０．決算の内容をどう読み解くべきか？
25年Q1決算内容
キーテイク
Q1 2025 の赤字縮小は財務コスト激減が主因。本業はむしろ悪化した。
ちなみに今回私がもっとも微妙だなと思ったのは「前四半期と比べて赤字幅縮小」という部分。どうみても Gross Profit も Operating Loss も悪化している。要は、営業面の悪化（▲10 M）を、財務面のプラス（+33 M）が覆い、結果として最終赤字が縮小した構図。つまり、偶発的な会計数字の揺れでしょ。 pic.twitter.com/kHAq1UfrUn
— Nate (@robeyqi) May 11, 2025
