【米国株】TransMedics Group, Inc. (TMDX) 2025年Q3決算説明会【要約版】

ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。2025年5月に10万ドル達成、2025年8月から投資方針を変更して引き続き 100 万ドル達成を目指しています。

2025年10月29日に実施された TransMedics Group, Inc. (TMDX) の Earnings Call の日本語要約を作成しました。前回分は以下リンクからアクセス可能です。

かつての私の主力、🍔も獲得済みで、今もコールオプションをロング中です。

尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。

３行要約

•  【数字】Q3売上は約1億4,380万ドル（前年比+32%）、粗利率59%（+2.9pt）、営業利益約2,330万ドル（率16%）、期末現金約4億6,600万ドル。通期売上ガイダンスは5億9,500万〜6億500万ドル（中央値で前年比+36%）に上方修正。

• 【Why】肝臓（1億800万ドル、+41%）と物流（+35%）が牽引。自社機での空輸カバー率が78%へ（前年61%）と運用効率が改善。Q4に次世代「心・肺」治験が開始見込み。

• 【So What】26年の採用加速や欧州（イタリア）立ち上げが中期の成長ドライバー。ただし季節性と先行投資で短期のマージン変動は許容レンジ内で続く見通し。
  

主なハイライト

1) 業績（2025年Q3）

• 売上：約1億4,380万ドル。米国移植関連売上は約1億3,900万ドル（前年比+32%、前期比-9%）。海外（OUS）は360万ドル（+41%、-13%）。

• 臓器別（米国中心の内訳）：肝臓1億800万ドル、心臓2,700万ドル、肺400万ドル。海外内訳は心320万／肺30万／肝10万ドル。

• 区分別：製品8,800万ドル（+33%、-9%）、サービス5,600万ドル（+31%、-8%）。物流サービスは2,720万ドル（+35%、前期比-9%）。

• 採算：粗利率59%（前年比+2.9pt、前期比-2.6pt）。営業費用6,100万ドル（+8%、前期比+2%：R&D+7%、SG&A+8%）。

• 利益：営業利益約2,300万ドル（前年比+494%、前期比-36%）、営業利益率16%（前年4%）。純利益2,400万ドル（+477%、-30%）。EPS0.71ドル／希薄化後0.66ドル。

• キャッシュ：期末現金約4億6,600万ドル（前四半期比+6,600万ドル）。請求・回収プロセス改善で営業CFが貢献。

2) 事業運営（物流・ネットワーク）

• 航空機：Q3に21機を保有・運用、10月に22機目を追加（年末22機目標を前倒し達成）。

• 空輸カバー率：自社機での空輸対象ミッションの約78%をカバー（前年Q3の約61%から上昇）。

• ダブルシフティング：一部機体で二交代運用の試験導入を年内開始、26年上期に初期結果を想定。稼働効率・資本回転率の向上を狙う。

3) 臨床・開発（パイプライン）

• 次世代（Gen2）：ENHANCE Heart／DENOVO Lung治験はQ4/25に登録開始。いずれも条件付きIDEでスタートし、26年初に条件解除を目指す。治験は収益計上型。

  • 心臓の主要有効性評価は「30日患者・グラフト生存に移植後72時間のPrimary Graft Dysfunction（PGD）非発生を組み合わせた複合指標」で、優越性検出を意図。肺も同趣旨の設計。

  • 期間目安は12〜18か月だが、四半期ベースで普及度合いのトレンドが見え始める想定（Q4/25の数値貢献は極小と認識）。

• 腎（OCS Kidney）：前臨床・開発が進展。26年初にデバイス設計を発表予定。治験は収益計上型かつ優越性を目指す計画。

• Gen3 OCS：プラットフォーム開発が進行中。26年下期に詳細共有予定。

4) 国際展開

• イタリアでのNOP立ち上げ：26年上期にサービス開始予定。北・南をカバーする最大4拠点を整備し、臨床支援チームを採用中。

• 欧州物流ネットワーク：米国モデルを欧州向けスケールで構築へ。既存の域内臓器移送（例：伊↔瑞）など既存フローを変えず、利用促進と実運用を支援。

• 収益寄与のタイミング：イタリア成功を足掛かりに、26年後半〜27年にかけて追加の成長触媒に。

5) ガイダンス・資本配分

• 通期25年売上：5億9,500万〜6億500万ドルへレンジを絞り中央値を引き上げ（前年比+36%）。

• 利益目線：総利益率は今後も約60%を想定。一方、国際展開・インフラ投資で一時的なマージン圧力はあり得る。

• オペレーティング・マージン（OM）：25年通年で+750bps以上の拡大を見込む。28年に30%に到達/接近の見通し。

• 本社計画：ボストン北郊ソマービルに新本社候補を絞り、26年1月初旬に発表見込み。

• コミュニティ連携：OPO連携の拡充、約200名参加予定のリーダーシップ・フォーラムをボストンで開催予定。

質疑応答のポイント