【米国株】TransMedics Group, Inc. (TMDX) 2024年第4四半期決算説明会【完全版】
2025年2月27日に開催された TransMedics Group, Inc. の Earnings Call の日本語訳を作成しました。Seeking Alpha のリンクはこちらですので、詳細内容はご自身で原文をご確認ください。
TMDX は私のポートフォリオのメイン銘柄ですので、この note にも何度も登場しております。直近では決算プレビューを書いています。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
議事録要約
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【数字】 Q4売上 $122M（+50% YoY）・通期 $442M（+83%）、粗利率 59%、同社初の通年営業黒字。
【Why】 OCS症例3,700件超で米シェア拡大（肝27%・心19%）、自社航空機 19→21機 でサービス効率向上。
【So what】 FY25売上ガイダンス $530‑552M（+20‑25%）。成長ドライバーは肺/次世代心臓プログラムとフリート稼働率；サービスマージン変動と規制報道が懸念。
1．主なハイライト
第4四半期および通期の好調な業績
第4四半期（Q4）の売上高は1億2,160万ドルで前年同期比約50%増、前期比12%増。
米国売上高は1億1,700万ドル、海外売上高は約400万ドル。
通期の総売上高は4億4,150万ドルで前年比約83%の成長。
第4四半期の粗利益率は59%、通期は約59.4%。サービス比率が高まることで粗利益率は前年よりやや低下。
第4四半期で営業利益860万ドル、通期営業利益3,750万ドルと初めての通年営業黒字化を達成。営業キャッシュフローも初めてプラスに転じた。
臓器別の市場シェアと今後の成長余地
2024年の米国OCS症例数は3,715件（前年比+1,368件）。
肝臓移植：シェア27%（DBD 17%、DCD 53%）。
心臓移植：シェア19%（DBD 8%、DCD 66%）。
肺移植：シェア4%。
心肺ともに「次世代OCSプログラム（臨床試験）」を2025年後半に開始する計画。特に肺は低シェアのため成長余地が大きい。
フリート（自社保有航空機）の強化と効率化
期末時点で19機保有し、現時点で21機。2025年にさらに1機追加予定で計22機にする方針。
自社保有機での臓器輸送ミッション比率は第4四半期に75%へ上昇（第3四半期61%）。
今後は運用効率改善（ダブルシフト導入など）に注力し、メンテナンスや外部依存コストを抑制してサービス利益率の向上を目指す。
2025年のガイダンス
通期売上高ガイダンス：5億3,000万～5億5,200万ドル（前年比+20%～+25%）。
粗利益率はサービス比率増加の影響で改善幅は限定的だが、全体としては緩やかな上昇を見込む。
今後も物流体制・臨床試験・次世代OCSプラットフォームへの投資を続けつつ、営業レバレッジを引き上げていく方針。
ショートレポートへの対応
外部法律事務所とフォレンジック会計事務所による独立調査を実施した結果、不正行為等は一切認められなかったと説明。
FDAに提出されたシチズン・ペティションにも法的回答を行い、当社の姿勢と製品の正当性を主張。
結論として経営陣は「根拠のない中傷」として強く反論し、事業継続に支障なしとの見解。
