【米国株】Reddit, Inc. (RDDT) 2025年Q3 決算説明会【要約版】
ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。
すっかり遅くなってしまいましたが、2025年10月30日に開催された Reddit, Inc. (RDDT) の Earnings Call の日本語要約を作成しました。資料は同社 IR サイトからの引用･抜粋となります。尚、前回の Earnings Call の要約は以下リンクからアクセスください。
RDDT は匿名性を基盤とした SNS であり、AI 時代においても人間が自発的に集い、議論を続ける数少ない場として、貴重な生きたデータを蓄積するプラットフォームです。私自身も日常的に利用しています。また、粗利率の高さと低CAPEX構造を背景に、フリーキャッシュフローの創出力も強固であり、中期的にはデータライセンシングや検索の内製化による追加的な収益オプションが期待できる成長企業でもあります。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】売上 $585M（前年同期比+68%）／DAUq 1.16億・WAUq 4.44億（ともに約+20%）／GAAP純利益 $163M（利益率28%）、調整後EBITDA $236M（利益率40%）、フリーキャッシュフロー $183M（利益率31%）。Q4見通し：売上 $655–665M、調整後EBITDA $275–285M。
【Why】成長の主因は「機械翻訳などのプロダクト改善」と「マーケティング」の両輪。広告は下位成果（アプリインストールや購買等）向けのモデル改善・自動化・新フォーマットが寄与し、広告主数も拡大。
【So What】成長と利益の同時達成が進み、次の焦点は「アプリの初回体験→継続利用」と「検索（Reddit Answers）中心の発見体験」。一方で、広告依存、外部検索流入の伸び悩み、データライセンスの追加材料不在などは継続監視。
主なハイライト
利用者・利用動向
3Qは利用者指標が堅調：DAUq 1.16億、WAUq 4.44億。いずれも約+20%。
会社としての最優先は「Web閲覧者をアプリのログイン利用者に育てる」こと。そのために、初回セッション、つまり最初に開いた時、に価値を伝える＝離脱を減らす設計を強調。
国際面は成長が加速しているという認識。コミュニティ質問では国際DAUq +31%が言及。
プロダクト（3本柱：コア体験／検索／国際化）
コア体験の刷新
より現代的で検索を前面に出した UI へ改修。
新規ユーザー向けの導線（＝オンボーディング）を簡素化し、個別最適化されたホームフィードで早期に関連コンテンツへ接続。
投稿時のつまずき、特に、各コミュニティのルールを、AIで事前に気づかせる方向で改善。具体的には、投稿ガイダンス、コミュニティ推薦などを AI が実施する。
モデレーション強化
モデレーター向け新ツールが3,000以上のコミュニティで稼働し、平均でアクティブなモデレーターが30%増。
検索が最大級の成長機会という位置づけ
3Qに週7,500万人超が Reddit 内検索を利用。Reddit Answers をコア検索に統合し、可視性を拡大。
Q&Aでは、Answers または同等の検索ボックスの体験が検索ボリュームの約20%を処理していると説明。
多言語展開（スペイン語、ドイツ語、イタリア語、フランス語、ポルトガル語）も開始。
国際化
機械翻訳が30言語で利用可能になり、海外の入口、初期流入を押し上げている。
国別に関心テーマを定めて提携・コンテンツ・マーケ施策へ反映するプレイブックを、インドで有効性確認後、豪州・ブラジル・ドイツ・フランスへ展開。
コンテンツ形式
AI時代のRedditは人が人に話す場所が基本方針。投稿形式自体は広げていく。
動画は最も伸びているコンテンツ形式。NASAが実施した動画AMAも紹介。
テキストは残り、AIで音声化するなど置き換えではなく拡張という捉え方。
収益・利益
売上：$585M（+68%）
広告：$549M（+74%）
その他（データライセンス等）：$36M（+7%）
収益性
GAAP純利益：$163M（利益率28%）
調整後EBITDA：$236M（利益率40%）（IPO時に掲げた目標の到達を強調）
粗利率：91%（前年同期比+0.9pt、5四半期連続で90%超）
増収分がどれだけ利益に変わったか”の指標として、増分の調整後EBITDAマージン60%に言及。
キャッシュ
営業キャッシュフロー：$183M
フリーキャッシュフロー（FCF）：$183M（利益率31%）
過去12か月でFCF $0.5B超、現金・現金同等物 $2.2B。
設備投資（CapEx）：$2M（売上の0.5%未満）と軽く、利益とキャッシュが連動しやすい構造だと説明。
希薄化（株数増）を抑える姿勢
希薄化後株式数：206.1M株（前四半期・前年同期から減少）
株式報酬費用：売上比で19%→16%に低下。
広告事業
3Qの広告成長は広範囲：目的（上流〜下流）、業種、地域、チャネルで強い。
広告主数が前年同期比+75%超。大企業だけでなく、中堅・中小（SMB）でも新規が増えたと説明。
下流（成果に近い領域）の改善が具体的に述べられた。
アプリ広告の下流目的で、モデル改善が二桁%の性能改善。
コンバージョン目的で、ML最適化により性能+20%超。
計測基盤（Pixel、CAPI）普及を推進し、CAPIでカバーされたコンバージョン売上が3倍。
自動化・新フォーマット
自動入札（ベータ）：広告主側の運用を簡素化し、表示回数+15%超、価格低下も示唆。
自動ターゲティング：導入が+50%超で拡大。
AIによる作って回す一気通貫の自動キャンペーンをテスト中。これがROI改善と運用時間削減が早期に見えていると説明。
会話の良い文脈を広告に取り込む conversation summary add-on、広告内でミニゲーム等が可能なインタラクティブ広告、複数メディアで投稿っぽく語れるfree-form広告を紹介。事例としてCTR改善など。
見通し（4Qガイダンス）
4Q売上：$655–665M（前年同期比+53%〜+55%）
4Q調整後EBITDA：$275–285M（前年同期比+78%〜+85%）、利益率は中間値で42%。
利益率目標について、40%達成後の「次の北極星」は50%程度を示唆。ただし四半期ごとに一直線ではなく、投資局面はあり得ると明言。
