【米国株】IREN Limited（IREN）2026年Q1決算説明会【要約版】
ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。
2025年11月6日に開催された IREN Limited（IREN）の Earnings Call の日本語要約を作成しました。前回分は以下からアクセスください。
2025年12月15日の急落を受けて買いたい衝動に駆られてしまったので、出遅れた感は満載ですが IREN の決算に取り掛かることにしました。
$IREN フツーに欲しい。買ってしまうかもしれない。
— Nate | 米株オプション中心 (@robeyqi) December 15, 2025
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】売上高 $240m／調整後EBITDA $92m、Microsoftと5年・総額$9.7bのAIクラウド契約（年換算収益 約$1.9b〜$1.94b見込み）、GPUを2.3万台→14万台（2026年末）へ拡大計画。
【Why】Microsoft向けに200MWのデータセンターでNVIDIA GB300を展開し、20%の前受金で資金効率を上げつつ、垂直統合（用地・電力・建設・運用・GPUまで自前）を超大手に認められた点が、成長戦略の裏付けに。
【So What】投資家目線では、①建設・GPU導入の実行（4フェーズの立上げ）②資金調達の組み立て（GPU担保で約$2.5b目標など）③カナダ拠点の契約進捗と追加4万GPUの具体化、④Sweetwater（2026年4月送電開始予定）を含む大規模電力資産の収益化が、次の焦点。
主なハイライト
四半期業績（Q1 FY26：2025年9月30日終了）
売上高は$240m。会社側説明では、前四半期比で約20〜28%増、前年比+355%。調整後EBITDAは$92m。ただし、純利益やEBITDAには金融商品に関する未実現評価益の影響が含まれる、と明言。
費用面では、主に以下で増加：
減価償却費の増加（設備拡大の反映）
SG&Aの増加（株価上昇に伴う株式報酬費用の加速、給与税の増加など）
給与税（$33m）を四半期に計上（株価上昇を背景）
MicrosoftとのAIクラウド契約（最大の材料）
総額$9.7b／5年のAIクラウド契約を発表。
Childressキャンパスで、200MWのデータセンターにNVIDIA GB300を展開。
契約は20%の前受金を含み、会社説明では前受金総額が$1.9b（契約額の20%）で、初期資金需要の約1/3を賄う設計。
年間の収益貢献は、説明箇所により
約$1.94bの年次経常収益（ARR）
または 約$1.9bの年次収益（4フェーズ立上げ後）と表現されているが、
いずれも「年換算で約$1.9b規模」という説明。
プロジェクトEBITDAマージンは約85%見込み。電力、人件費、保守、保険等の直接費込みと説明。
GPUと周辺機器を含む投資として、GPU等のCapExが$5.8bと説明。
資金面：
GPU納品（4フェーズ）に合わせて支払いが段階化（2026年中に納品フェーズ）。
GPUと契約キャッシュフローを担保にした追加資金調達を約$2.5b目標（条件次第で上振れ余地）。
残額は、現金、営業CF、株式、転換社債等の組合せで検討。
調達・流動性：10月末時点の現金は$1.8b。また、追加のGPU向け資金調達$200mを実施し、GPU関連ファイナンスは累計$400mに到達と説明。
なお、10月に0クーポン転換社債を$1 million発行と発言されている。議事録上の表記はこの通り。
GPU：大量の計算を並列でこなす半導体。AIの学習・推論でよく使われる。
NVIDIA GB300 / B200 / B300（Blackwell）：NVIDIAのGPU製品名（世代・型番）
2026年末に向けたスケール計画（GPU台数と電力）
GPUは現在23,000台から、2026年末に140,000台へ拡大計画。
14万台がフルに揃うと、年換算のランレート収益が約$3.4b規模になる見込み。
14万台でも必要電力は約460MWで、同社の確保済み電力3GWの約16%にとどまる、と説明。将来拡張余地を強調。
確保済み電力（secured power）：将来使える電力として、系統からの供給枠を確保していること。
Tier 3相当（concurrent maintainability）：保守作業中でも止めずに運用し続けられる、という設計思想（議事録では「Tier 3 equivalent」と表現）。
スーパー・クラスター（100MW super cluster）：非常に大規模にGPUを束ねた計算環境を想定した表現。
ベアメタル（bare metal）：仮想化などを挟まず、物理サーバーをそのまま使える提供形態。
オーケストレーション：多数のサーバーや処理をまとめて管理・制御する仕組み。顧客が自社で載せる前提として語られた。
拠点別の進捗（カナダ／Childress／Sweetwater）
ブリティッシュコロンビア（Prince Georgeほか）
ASIC→GPUの入替え（swap-out）が進行中。Mackenzie、Canal Flatsにも同様の移行を広げる計画。
追加の40,000GPUをMackenzieとCanal Flatsに展開する計画で、追加ARRは約$1b規模と説明。
40,000GPUはまだ購入していないが、空冷のBlackwell（B200/B300）への需要が強いとして、これが中心になる見込み。
Childress（Horizons 1〜4：Microsoft向け）
NVIDIA GB300 NVL72の納品に合わせ、Horizons 1〜4の建設を加速。
ハイパースケール要件に合わせた設計強化：
Tier 3相当（同時保守が可能）
100MWのスーパー・クラスターを支えるネットワーク中核
ラック密度は130〜200kW/ラックまで対応（GB300のラックは約135kW/ラックと説明）
設計強化でコスト増はあるが、将来の世代更新に耐え、再契約リスクを下げる狙いと説明。
さらに残り450MWの確保済み電力があり、Horizons 5〜10へ拡張余地。サイト全体を液冷GPU対応にする設計作業も進行中。
Sweetwater（西テキサス）
フル開発で最大2GWのグロス容量、電力はグリッドから確保済み。
Sweetwater 1の送電開始（energization）は2026年4月予定で順調とQ&Aで言及。現場には100人超が動員され、大型の高圧変電設備を建設中。
Sweetwater 1と2をつなぐ直接ファイバー（ループ）の設計完了にも触れ、「物理的に離れていても1つの大規模キャンパスのように提供できる」ことを価値として説明。
