「バブル」のパターンと「時間軸」

　弱い米雇用統計に続いてCPI、PPIと落ち着いた指標が続き9/16FOMCでの利上げはほぼ消滅。ああいう政権だから "鉛筆ナメナメ" の懸念もあるが、国の「借金」を巡る状況を考えると＠4％以上の政策金利は耐えられまい。現大統領在任期間中は利上げはないと「損切丸」は見込んでいる

　年内利上げを既に織込んでいた米国債市場は短期債を中心に買い戻し（金利は低下）。FRB＋政権の狙いはそこにあるのかもしれない

　どうしても「株高」＝高額ボーナスを維持したいウォール街は金利低下を囃して株を買い続ける構図

　それにしても…。ドル金利が低下してもしつこくドル円を買い続ける市場はちょっと異常（苦笑）。東京市場を中心に "何が何でも金利差" とばかり円売りを続ける様はさながら「円売り中毒」。　"自家中毒" を起こしている日本人Ⅲ　－　弱い米雇用統計が仇に？｜損切丸　にとって　手っ取り早く儲けたい　－　自分の "非" を認めない代償｜損切丸　という事なのだろう

　この「円安」、筆者は一種の「バブル」と認識しているがそこにはパターンがある。経験上何度か見てきたものをまとめてみよう

　かつての日経平均、あるいはITバブルの時のナスダック、最近ならビットコイン（BTC）とほとんど同じ経緯を辿ってきた。それを格言にしたのが：

　数理的にチャート型で表したのが「エリオット波動」（　↑　標題添付）

　大きな違いがあるとしたら、それは「時間軸」。これは市場規模と市場流動性に大きく関係しており、例えばBTCや韓国KOSPI指数など時価総額数兆ドル規模の市場ではパターンが早回しで進む。だから直近高値から半値まで6ヶ月～1年程度で急落したりする

　筆者が経験した最大級の「バブル」はJGB（日本国債）だと思う。発火点は「異次元緩和」だが、その背景にあったのが異常なまでの「円余り」。保守志向の強い日本人が1,000兆円余り「お金」を溜め込んだ事で邦銀がJGBに殺到、20年JGBが＠0.04％という歴史的高値（金利は低下）をつけた

　これだけの規模の市場だと「時間軸」は伸び「デフレ」で「お金」は株や不動産に向かわず「失われた20年」に。その間円金利を担当していた「損切丸」のイライラが募ること募ること（苦笑）。ロンドンやNYのトレーダーが度々「売り」（金利上昇）で挑んだが、ことごとく「お金」の壁に跳ね返された。つまりは邦銀の "餌" 。この辺はヘッジファンド（HF）も一緒で、いつしか "JGBを売ってはいけない" が海外勢の合い言葉となった

　だが「コロナ危機」（2019～）を境に状況は一変。時代は "金利は死んだ" 「低金利時代」から「インフレ時代」に急転換。一時＠0.10％を割っていた20年JGBも＠3.7％台まで急落（金利は急上昇）、ようやく（？！） "JGBバブル" がクラッシュ（随分長かったが筆者のイライラはやっと解消）

　この過程で生み出された "魔法の杖" が「円キャリートレード」。ばら撒ける「お金」を減らしたくないという "政治的理由" で日本の利上げは遅れに遅れ、それをHFや "Ms. Watanabe" に利用されている。だが「円安」もここまで来れば限界。消費者の反発は政権支持率の低下に直結し、これまた "政治的理由" で利上げせざるを得なくなってきた

　だが5年にわたる「成功体験」が「円キャリートレード」を続けさせる。チャートを見ると「損切丸」には　④～9：1　何だか頭が重いがまあ大丈夫だろうに突入したように映るが、さてどうだろう

　 "為替介入なんて効かない" という意見も多いが、数理的に言うと4～5月の▼10兆円と合わせトータル▼20兆円強。丁度「新NISA」で出た外株買いの「円売り」を帳消しにしており、想像より市場のコアの「需給」へのインパクトは大きい。この辺りは日米の金融当局も計算しているはず

　「時間軸」は違えど「バブル」はいずれ終わる。ここからはより一層　「利上げ局面」の「金利市場」 ー 「キャリー収益」と「MTM」（時価評価）のせめぎ合い。｜損切丸　の様相を呈してくる。 "Ms. Watanabe" も安易な「円キャリートレード」は危険。「新NISA」然りである