運命の「分かれ道」ー　行き着く先は「リセッション」か「スタグフレーション」か

　大統領が代わった途端に2022年1ー3月期以来3年ぶりのマイナス成長。いくらご本人が就任100日を自画自賛してもファーストリアクションでNYダウが▼700ドルも落ちた説明が付かない（その後買い戻し）。これはFRBやパウエル議長のせいではない。「関税」が相当悪影響を及ぼしている

　ここからはまさに運命の「分かれ道」：

　今週は重要指標が続く　↓

　ADP指数がかなり弱く出たので雇用統計もあまり強い数字は期待できまい。あとは平均時給やISM指数のコンポーネント（雇用、価格。受注等）を併せ「スタグフレーション」度合いを測る作業になる

　興味深かったのが今回株価が急落した時に「ドル安」「米国債安」が連動したこと。ここ数年のAIプログラムは：

　これに「新NISA」等海外の「米国株買い」を伴うのが必勝パターンだった。ところが今回このパターンが変質。アメリカからの「キャピタルフライト」（資本逃避）をベースにした「ドル安・米株安・米国債安」が作動し始めた。おそらくこれが儲かるとAIが「学習」したのだろう。いわば「スタグフレーション」型のプログラムで我々も市場の見方を変えざる得ない

　「円キャリートレード」をベースにした　「円高」→「日経平均安」の "パブロフの犬" からいつ脱却できるのか？｜損切丸　にも変化の兆しが見られる。一時＠230ドル台まで落ちていた「ドル建日経平均」もいつの間にか＠250ドル台を回復　↓　。＠40,000円を付けていた頃と「バリュー」（投資価値）としては遜色ない。やはりアメリカから「キャピタルフライト」した「お金」はドイツや日本に流れていると推定出来る

　面白いのは米国債が②「リセッション」寄りなところ。「利下げ」の読み筋としては割と早く＠4％を割り込み、来年にターミナルレートが＠3.25％に達すると見込んでいる。GDPが示すようにそれだけ景気が悪いのだろう

　ただ相変わらず長期債の頭が重く強烈な「スティープニング」は残ったまま。アメリカの「資金繰り」の悪さを示唆している

　一方5/1の決定会合で「利上げ」見送りが濃厚な日銀。最近では会合またぎの「金利差キャリー」狙いで「ドル円」「JGB」の買いがAIのお気に入りのようだが、あくまで短期的戦略。強烈な「スティープニング」と言う意味ではJGBも米国債と遜色なく「利上げ」は不可避な情勢。それでも金利水準が低いためアメリカのような「資金繰り」問題にまでは悪化していない

　様々な要素を勘案すると「ドル」から逃避した「お金」の "行き先" は「ユーロ」≓ 欧州国債や欧州株、あるいは「円」≓ JGBや日経平均が有力。ビットコインも底堅いがあくまで「オルタナ」（Alternative、代替資産）。米中2大大国の景気急減速でWTIが＠58ドル台まで急落している原油などコモディティ（商品相場）も苦戦。 "行き先" は限られる。中には "Cash is King" （現金は王様）に切り替える投資家も出てこよう

　「リセッション」にしても「スタグフレーション」にしても、アラブの王様やオルガルヒ等々、世の「お金持ち」は ”どうしたら資産を減らさずに済むか” で頭が一杯のことだろう。普段儲かっている「お金持ち」が苦労する相場は市場参加者のほとんどが大変な時。運命の「分かれ道」を間違わずに進めるか。50年、100年に一度の変革期はまず「生き残り」。「希望」はその先にある