続・令和のオイルショックが生み出す「スタグフレーション」の連鎖　－　とことん突っ走る「AI相場」

　令和のオイルショックが生み出す「スタグフレーション」の連鎖　－　中央銀行はどうすればいいのか？｜損切丸　の続編

　これが「新時代」のマーケットなのだろう。AI・半導体関連株を一気に買い上げこれと決めたらトコトン突っ走る「AI相場」。そこには人間的な感情など微塵も無い。韓国KOSPI指数は楽々と＠7,000ptsを超え日経平均も一気に＠63,000円に迫った。リスクを取る時は大抵「怖い方」が正しいが、今なら「買う」方が怖い。そうは思っていてもやはり怖くて手が出ない（苦笑）

　思い返して見ればビットコイン（BTC）が＠12万ドルを超えた時もそう、Gold（GC、金先物）が＠5,000ドルを超えた時もそう、最近ならWTIの＠110ドルもそうだがAIはトコトン突っ走る。これを見て筆者はデジャブ（既視感）に見舞われたが、ノーベル賞の博士が率いたLTCMが起こした100兆円単位の「円キャリートレード」と似ている。アカデミックな理論に基づいてレバレッジ（回転売買）を効かせて淡々と取引を積み上げる様はそっくり

　ご本人が後述していたが博士の盲点は「流動性」が∞にあると条件設定していたこと。彼のモデルでは「円」が無制限に供給されることになっていたが、実際は「お金」は有限でどこかで尽きる。それがロシア国債のデフォルトをきっかけに逆回転し破綻に追い込まれた

　当時と現在の比較でいえば出回っている「お金」の量が圧倒的に違う。1998年の世界債務残高はせいぜい▼6兆ドル≓▼950兆円で現在の▼5京円の50分の1。それをHFT（高頻度取引）やAIプログラムを使って高速で取り回している訳で、どこで "終わり" を迎えるのかを予測するのはほぼ不可能

　筆者の知り合いにAIに詳しい人がいて聞いたのだが、情報学周りでは最早AIそのものに関する研究は下火になり「セカンドブレイン」（第2の脳、Tiago Forte氏が提唱）に移行しているという。曰く、デジタルツールを活用して知識やアイデアを外部ストレージに保存・整理し生産性を最大化する

　要はAIの役割を「理解」から「予測・利用」へ広げ「人」の思考を代替させようという試みと解釈できる。これまで　続・AI vs 生身の人間　－　「風が吹けば桶屋が儲かる」がAIの弱点？｜損切丸　と考えてきたが、仮に「予測・利用」まで可能になるとすると本当に「人」の出番はなくなる。「風が吹けば桶屋が儲かる」の例えで言えばそれは確率の問題であり、＠0.01％にかけるか＠99.9％にかけるかの運用の差になる

　それでも尚AIが全てを支配する世界にはならないだろう。今のマーケットで一番怖い変数は「デフォルト」（倒産・破綻）であり、特にロシアのデフォルトのような大型の変化を予測する事は極めて難しい。結局＠0.01％のいわゆる「テールリスク」重視か、マジョリティーの＠99.9％にかけるかは「人」の判断で、得べかりし収益や最大損失はまるっきり変わってくる

　はっきりしているのは今まで数十人でやっていたことが数人で賄えるようになるということ。つまり置いてけぼりになる「人」が増える。その辺りは雇用統計等　↓　に顕れるが、失業者がより高給の仕事に付ける確率が下がればこれまで以上に「貧富の差」が拡大する。結果全体としての消費が落ち込めばスタグフレーションに陥る確率も上がる

　このまま天にも登りそうな「AI相場」に乗るのか、それとも最大損失を避けるために＠0.01％のテールリスクを重視するのか、そこは各々の判断に任せるしかない。「お金の量」に関しては「金利」がその減り具合を教えてくれる。今の「AI相場」も利上げを遅らしてダダ漏れになったままの「円」が果たす役割は大きい。何せ短期・低利で調達した「円」をFXを通じてドルなどに換えればいくらでも「お金」をグルグル回せるのだから

　まあそれでもいつか「お金」は尽きる。不思議とそのタイミングでデフォルトが起きたりするからマーケットは面白い。まさに "神の手" 。こちらはその兆候を見逃さないよう「金利」のメッセージを見落とさないことだ