新・「FRBの総意」＝「＠4％」。－ 8月米CPIの ”中味” 。

　「FRBの総意」＝「＠4％」。「利上げ」の鍵は「雇用コスト」完結編。｜損切丸｜note　からの新シリーズ。その中で予定されていた "関門" が：

　まずはCPI　↓

　ぱっと見弱そうだったが、米国債市場の反応は真逆。10年米国債金利は一気に3.4％台まで＋0.10％以上急上昇した。

　食品・エネルギーを除いたコアCPIが上昇した事を重視した恰好で、やはりガソリンや小麦などの価格の落ち着きよりも労働需給逼迫に起因する「雇用コスト」が中心。いよいよ「FRBの総意」＝「＠4％」が視野に入って来た。9/21FOMCでの＋0.75％に加え、11月も4回連続＋0.75％を織込みにいっている。異例のスピード「利上げ」である。

　興味深かったのが米国債急落（金利は急上昇）に逆行したTIPS（物価連動債）のラリー。一時＠2.5％以下に低下していた5年BEI（ブレーク・イーブン・レート、予想物価上昇率）は＠2.63％まで押し戻され、マーケットの "甘い"「インフレ」沈静化期待は粉々に打ち砕かれた。

　これに予想外に大きく反応したのが米株式市場。総合CPIが低下したのにまさかNYダウが▼1,200ドルも下落すると予想したトレーダー、投資家はいなかったはず。往年のヒット曲ではないが、まさに ”スレッジハンマー" （Sledgehammer, 1986，by Peter Gabriel）。もし「戦争」が終わったら。｜損切丸｜note　などと呑気に構えていたら頭をぶったたかれた。

　＊FXも大荒れ。「ドル高」是正の流れで一時＠142円割れすれすれまで落ちていたドル円も2円以上急騰してまたまた＠144円台。ユーロはパリティに押し戻されている。本当に油断ならない相場だ。

　これだけ「利上げ」が急速だと、2～5年の金利上昇が激しく「逆イールド」現象が続くのはある意味仕方が無い。だがこの状況で10年超の米長期債を買いに動く "リアル・マネー" は皆無だろう。少し待てば短期で＠4％超の金利が得られるわけだから。ある意味「偽りの逆イールド」なので、「利上げ」のピークをじっくり見極め「順イールド」になるまで待つ事になる。

　9/14　神田財務官「あらゆるオプションを排除せずに適切な対応」

　さて日本はどうするつもりだろう。財務官は「ドル売り介入」を臭わせているのだろうが、マーケットは真剣に取り合っていない。「国債無制限買取オペ」を続けている日銀と政策の整合性が取れていないからだ。

　忘れてはいけないのは財務官とて財務省の職員である事。「財政健全化市場主義」が体に染みついており、「利上げ」などの金融引締めには賛同しないだろう。それは黒田日銀総裁も全く同じ。7万人の財務省職員の面子、出世のために国民が膨大な「インフレ税」を払わされる。この "悪夢" から解き放たれるには政治的判断が必要なのだが、財務省ベッタリの現政権では到底無理（某K・超進学校の先輩・後輩の関係も障害になっている）。

　さて話をアメリカに戻すと、NYダウは2020年の終値（＠30,606.48）も下回っておらず、円建てNYダウも年初来＋6.2％。まだ慌てる水準ではない。パウエル議長はボルカー元・FRB議長を参照（信奉？）しているようだが、筆者のような古株（苦笑）は2桁金利まで急激に「利上げ」した後のアメリカの苦境がどうしても脳裏によぎる。

　筆者がマーケット業務に就いたのが1990年7月。日本が "Rising Sun" と賞賛される一方、「アメリカは破産する」と言われていた。1970～1990年代はまさにアメリカの「失われた20年」であり、「借金苦」で「ドル安・株安・米国債安」の三重苦。米国債は凄まじい「高金利・順イールド」で「お金」が有り余っていた日本が余裕で「投資」していた。

　 "勢い" でガンガン「利上げ」するのはいいが、その後が心配ではある。NYダウで＠＄28,000、ナスダックで＠＄10,000割れするようだと ”ボルカーの亡霊” が出現するかもしれない。パウエル議長自身が認めていたようにかなりの "Narrow Path" （狭き道）。その憂いが今の「逆イールド」だ。

　「悪い時には悪い事が重なる」

　マーフィーの法則ではないが、相場とはそういうもの。このタイミングで隣国の「灰色のサイ」が暴れ出したら…などと良からぬ心配をしてしまう。ゴルゴ13　↓　ではないが、元々相場を張る人は心配性な人も多い（苦笑）。 "杞憂" であって欲しいが、現実的予測の1つでもある。