"クラッシュ" はマーケットの "リブート" －「金利」＠5％時代の到来

　昨日（8/20）の米国債の下落を見てそう思った市場参加者も多かったはずだが、実はちょっと "中味" が違っている

　鍵は物価連動債（TIPS）の動きだ　↓

　このところ弱い雇用統計と物価指標が続き＠2.2％台で落ち着いていたBEI（Break Even Inflation Rate、予想物価率）が長期債買入倍増の報を受け急騰（BEIが上昇）。一気に＠2.4％台を目指す動きに転じている。筆者も米国債利払い負担の軽減の為にFRBによる利上げはないと想定しているが、米国債トレーダーも同じような臭い≓「借金」減らしのための「ドル安」「インフレ」放置と解釈したのだろう

　当然株式市場にはよくない

　これまでもイールドスプレッド（S&P）↓　がゼロ近辺で推移するなど「割高感」が指摘されてきた米株価だが、金利が上昇した事によって頭を抑えられる。NYダウもナスダックも▼1％近く下落したが金利の上昇でイールドスプレッドは未だゼロ近辺。つまり「割高感」は解消されていない

　代わりといっては何だが、株と交代するようにビットコイン（BTC）が＠7万ドルを超えて急騰。元々「キプロス危機」（2013）時に高金利預金に預けていた投資家が逃げ足の速い "避難通貨" として利用したのがBTCの成り立ち。 "炭鉱のカナリア" 的役割を果たしている可能性もある

　ここまでグローバルに「金利」＠5％時代が定着するかどうか注視してきたが、現米政権がこのまま「インフレ」「ドル安」放置に突っ走れば現実になる。大統領を筆頭に極めて無責任な言動・政策を見るにつけその確率は低くない。昨日の米国債売りがその号砲かもしれず　「米国債売り」（金利上昇）→「ドル買い」の "パブロフの犬" からいつ脱却できるのか？　－「金利」と「FX」の関係はそんな単純なものではない｜損切丸　で動いている「ドル買い」も続かない可能性が高い

　もっともそういう政策を先行して行ってきた国がある。そう「日本」だ

　（筆者がインフレ元年と位置づけている）2016年頃には既に不要となっていた「異次元緩和」。本来インフレへの警鐘とリスペクト（尊重）すべきJGBの売り（金利は上昇）を無視して「国債無制限買取オペ」（2022）を繰り出し今の「スーパー円安」の元になっている。元財務官という立場から国債利払いを減らす努力をしている "後輩" を慮ったのかもしれないが、市場を無視した "天下の愚策" で、今の米政権の姿勢と被る部分も多い

　これまた珍説でトルコを地獄に突き落とした "天下の愚策" だが、 "利下げ" を "減税" に変えると今のこの国の政策になる。 "インフレに利下げ、減税、財政出動は御法度" は経済学のイロハ。まあこれを本当に物価上昇対策と信じている選挙民も大概だが、最終的にはちっぽけな目の前の「お金」を「インフレ税」が上回る。その辺はトルコで実証済み

　やはり2年に渡るJGBの暴落（金利は急騰、e.g., 30年JGB＠1.8％→＠4.05％）のメッセージはリスペクトすべき。市場が求めているのは "利上げ、歳出削減" （これ以上の増税、社会保険料引上げは無理）。他国に先駆けて人口減少社会に突入したこの国が目指すべきは「小さな政府」という事

（参照）　「大きな政府」と「小さな政府」－　どちらの ”ポリシーミックス” を選ぶのか｜損切丸

　日米共に　「金利」と「インフレ」の狭間　－　苦悶する「預金大国」と「借金大国」｜損切丸　だが生活が苦しいとどうしても目の前の「お金」に執着する。それが「ポピュリズム」と結びついて現状に陥るのだが「インフレ」を放置すればもの凄い "しっぺ返し" が来るのはトルコで実証済み。日本もアメリカも同じ "罠" に陥っており、Bッセント長官のようにマーケットを熟知していても止められないのかもしれない

　ブラックマンデー（1987）、ヨーロッパ通貨危機（1992）、LTCM破綻（1995）、アジア通貨危機（1997）、リーマンショック（2008）と周期的に "クラッシュ" を起こしてきたマーケット。パソコンも長い間使っているとキャッシュとかテンポラリーファイルとか "澱" が溜まって動きが悪くなる。そういう時は "リブート" （Reboot、再起動）が必要になるがマーケットも同じ。ただ今回はコロナ危機（2019～）を挟んで凄まじい「過剰流動性」のお陰で長いこと "リブート" されていない。金融当局が "クラッシュ" 防止の対策を強化した事もある。それに「AI」が加担したのが今の状況

　ただ "リブート" 無しが続けば続くほど "澱" が溜まるのも事実。マーケットの "歪み" が凄いことになっているのは痛切に感じているが、次の "クラッシュ" ≓ "リブート" がどうなるのか想像もつかない。「金融危機」が無いのに超したことはないが、今の「円安」が既に「危機」なのかもしれない

　「金利」＠5％時代の到来

　 "澱" のたまり具合を示すのが「金利」という事になるが「お金」が余っているはずなのに＠5％になるのは相当に凄いこと。　「金利」＠5％の威力｜損切丸　で複利効果も＠5％を境に急激に効いてくる　↓　元「金利」の専門家としてはかなり危ない状況に突入しつつあると感じている