#436 TSMC純利益68.7%増。私がまず見るのは利益率と設備投資

TSMC の7〜9月期、純利益は前年より68.7%増えました。売上も利益も、四半期として過去最高です。

昨日の午後、台湾の TSMC が決算を発表しました。今朝の記事の最後で、今夜はこの決算を、私が決算でまず見る2つの数字から読む、と予告しました。今朝は、日本の半導体がなぜ世界の半分から1割になったのかを書いています👇

決算が出た日の夕方、私もこうポストしました。今回は、その数字をあらためて読み直します👇

熊本で半導体材料の営業をしている私が、今回の決算から読んだことは3つです。

1つ目、売上も利益も過去最高。けん引したのは、AI 向けの最先端の半導体です。

2つ目、私が半導体メーカーの決算でまず見るのは、利益率と次の設備投資の2つ。どちらも、桁違いでした。

3つ目、それでも TSMC は、利益率を少し削ってでも、海外に工場を建てるそうです。熊本の2つ目の工場もその1つ。私は、ここがいちばん大事だと見ています。

第1章｜7〜9月期、何が発表されたのか

まずは、発表された数字です。売上は1兆4,942億台湾ドル（約7.3兆円）で、前年より50.9%増。ドルで見ると467億ドル（約7.4兆円）で、会社が7月に出していた見通しの上限を超えました。

純利益は7,631億台湾ドル（約3.7兆円）で、前年より68.7%増。日経新聞によると、純利益の過去最高は6四半期連続です。共同通信は、増収増益が11四半期続いていると報じています。

中身を見ると、売上の68%が HPC、つまり AI 向けを含む高性能な計算に使う半導体。最先端の2ナノは、ウェハーの売上の8%まで増えました。4〜6月期は3%でしたから、一気に立ち上がっているわけです。

会社の見通しも出ました。10〜12月期の売上は523億〜543億ドル（約8.3兆〜8.6兆円）。2026年の1年間では、ドルで約44%の増収を見込むそうです。7月には「40%を少し上回る」と言っていたので、見通しを引き上げた形ですね。

魏哲家（C.C.ウェイ）会長兼 CEO は、AI 向けの需要を「extremely robust（非常に強い）」と繰り返し、「需要は、まだ供給を上回っている」と話しました。

一方で、消費者向けや価格に敏感な製品は、部品の値上がりや景気の不透明さで厳しいとも。だから2027年の計画は慎重に立てる、と付け加えています。強いのは AI と最先端で、全部が強いわけではない。ここは見落とせません。

工場づくりも、桁違いの規模です。世界で20近い工場の建設が進んでいて、台湾で先端パッケージも含めて13、海外で5〜6。アメリカではアリゾナに加えてテキサスを調べていて、顧客の1社が建てようとしている「テラファブ」（報道ではイーロン・マスク氏の構想）とも協議中だと明かしました。ただし、工場は TSMC が運営する前提で、まだ話し合いの段階です。

第2章｜私が半導体メーカーの決算でまず見る2つ

決算には、たくさんの数字が並びます。その中で、私がまず見るのは2つだけです。

私は以前、投資家の方に会社を説明する、IR という仕事をしていました。そのとき投資家の方が見ていたのは、利益率、キャッシュフロー、そして今後の成長性でした。このうち「今の強さ」を表す利益率と、「成長性」の手がかりになる設備投資を、半導体メーカーの決算では、まず見ます。

利益率は、その会社の「今の強さ」。設備投資は、その会社が自分のお金で張る「次の成長への賭け」です。TSMC の CFO（最高財務責任者）も説明会で、こう話していました。

「設備投資の水準が高いことは、その後の年の成長機会の大きさと、常に結びついている」

会社自身が、設備投資の額を、先の成長の見込みとして示しているわけです。では、1つずつ見ていきます。

第3章｜1つ目、利益率。100円売って、粗利で66円が残る

7〜9月期の粗利率は66.4%でした。100円売ると、つくるのにかかった費用を引いても66円残る、ということ。前年の同じ時期は59.5%だったので、1年で約7ポイント上がっています。

そこから、研究開発や販売の費用も引いた営業利益率は58.7%。会社の見通しの56〜58%を上回りました。

これが、どれくらいすごいのか。比べる相手として、日本の製造業全体を置いてみます。財務省の法人企業統計（令和7年度）から私が計算すると、日本の製造業の営業利益率は約5.5%でした。

100円売って、日本の製造業全体は約5〜6円の利益。TSMC は約59円。10倍以上の差です。

もちろん、1社の3か月と、日本の製造業全体の1年です。業種も期間も違うので、あくまで参考の比較。それでも、最先端の半導体をつくる会社が、どれだけ特別な位置にいるのかは伝わると思います。

なぜ、ここまで取れるのか。AI の会社はどこも最先端を求めていて、ウェイ CEO は「すべての AI の会社が TSMC と組んでいる」と話していました。最先端を大量に、安定してつくれる会社が、世界にほとんどない。私見ですが、それが利益率の高さに表れているのだと思います。

ただ、粗利率は前の3か月（67.7%）からは1.3ポイント下がりました。理由は、2ナノの立ち上げ。新しい世代の工場は、最初はどうしてもコストが重くなるんです。10〜12月期の会社の見通しも65〜67%で、真ん中の66%だと、もう少し下がります。

説明会では、ウェイ CEO のこんな一言もありました。

「TSMC の利益率に天井はない。ただ、一晩で劇的に上がることもない」

第4章｜2つ目、次の設備投資。過去の3年と比べる

2つ目は、設備投資です。TSMC は2026年の設備投資を、600億〜640億ドル（約9.5兆〜10.1兆円）と据え置きました。この数字は、1月に出した520億〜560億ドル（約8.2兆〜8.8兆円）を、7月に引き上げたものです。

過去と比べてみます。2023年は約305億ドル（約4.8兆円）、2024年は約298億ドル（約4.7兆円）、2025年は約409億ドル（約6.5兆円）でした。

つまり2026年は、計画の段階で、2年前の約2倍。去年と比べても約1.5倍です。7〜9月の3か月だけで、138億ドル（約2.2兆円）を使っています。

しかも CFO は、2026年から2028年の3年間の設備投資は、その前の3年間より「さらに大幅に高くなる」と話しました。製造装置の供給はひっ迫していて、装置の値段も上がっているそうです。それでも投資は緩めない、という宣言ですね。

ここで、材料の現場から見えることを1つ。

私見ですが、材料の注文は、設備投資から遅れて動きます。

工場を建てると決めて、建物ができて、装置が入って、そのあとに量産が始まる。新しい工場の材料の認定は、量産のだいたい1〜2年前から動き出します。だから今日の設備投資の数字は、数年先の現場の忙しさを先に教えてくれる、予告編のようなものだと私は見ています。

逆も同じです。市況が悪い年は、注文ははっきり減ります。材料の現場から見ると、設備投資の数字は、その波がどちらへ向かうのかを、少し早く教えてくれるんです。

第5章｜利益率を削ってでも、海外に建てる。熊本の2つ目は3ナノへ

ここからが、私がいちばん大事だと思う話です。

海外の工場は、台湾よりもコストが高い。CFO は、海外の工場の立ち上げで、2026年の1年間の粗利率が2ポイント近く押し下げられる見込みだと説明しました。アメリカで立ち上がる工場が増えるので、この押し下げは今後数年で3〜4ポイントに広がるそうです。

利益率が数ポイント下がると見込んでも、海外での増産を進める。会社は、そう説明しています。

その海外の工場の1つが、熊本です。ウェイ CEO は説明会で「日本では、2つ目の工場で3ナノを使う計画が順調に進んでいて、量産は2028年の予定」と話しました。報道では、当初の計画より先端の世代に変わったとされていた工場について、会社の口から、世代と量産の年がはっきり語られたことになります。アリゾナの2つ目の工場も、量産は2027年の7〜9月と、少し前倒しになりました。

今朝の記事では、設計とつくるが分かれていったあと、工場が日本に戻ってきている「揺り戻し」を書きました。今回の決算は、その揺り戻しに、TSMC 自身が利益率を削ってでもお金を出している、という裏付けだと私は読んでいます。

熊本の2つ目の工場について、国が計画を認定したときの書類には、間接材料を、日本に立地する会社から50%以上購入することを追求する、という趣旨の記載があります。工場が熊本に建つことは、日本の材料や装置の会社にとっても、大きな意味があるんです。

ただ、一般論として、工場の世代が途中で変わると、スケジュールも、使う材料も、求められる品質も、全部変わります。私見ですが、世代の変わる工場の立ち上げは、どこでも熾烈になりがちです。公開されている情報から見る限り、熊本の2つ目も例外ではないと思います。

第6章｜まとめ

ポイントは3つです。

1つ目、TSMC の7〜9月期は、純利益が前年より68.7%増えて、過去最高。けん引したのは AI 向けの最先端です。

2つ目、利益率は、100円売って約59円の営業利益。日本の製造業全体（約5〜6円）の10倍以上。設備投資は、2026年の計画で2年前の約2倍、この先3年はさらに大きくなる、と会社は説明しています。

3つ目、それでも海外工場は利益率を押し下げる。その分を削ってでも、熊本やアリゾナに建てる。熊本の2つ目は3ナノで、2028年の量産予定です。

決算の数字は、株価のためだけのものではありません。私にとっては、数年先の現場で何が起きるのかを、先に教えてくれる手紙のようなものです。

あなたが会社の決算で、まず見る数字は何ですか？　ひと言だけでも大歓迎です。ぜひコメントで教えてください！

いかがだったでしょうか。今回は TSMC の7〜9月期決算から、熊本で半導体材料の営業をしている私が、まず見る2つの数字で感じたリアルを記事にしました。

今後も現場ならではの視点で発信し続けます！

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参照した資料

TSMC 決算リリース（2026年10月15日・米SEC提出の6-K）売上・純利益・利益率・10〜12月期の見通し https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001046179/000104617926000726/a3q26e_withguidancexfinal.htm

TSMC プレスリリース「TSMC Reports Third Quarter EPS of NT$29.43」（2026年10月15日） https://pr.tsmc.com/english/news/3346

TSMC 決算説明会の記録（2026年10月15日）海外工場と粗利率・設備投資・日本の2つ目の工場・テキサス https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results/2026/q3

TSMC 決算リリース（2025年7〜9月期・前年同期の比較） https://pr.tsmc.com/english/news/3264

財務省 年次別法人企業統計調査 令和7年度（2026年9月1日）製造業の売上高・営業利益（営業利益率は私の計算） https://www.mof.go.jp/pri/reference/ssc/results/r7.pdf

経済産業省 特定半導体生産施設整備等計画の認定概要（熊本第2工場・2024年2月24日） https://www.meti.go.jp/policy/mono_info_service/joho/laws/semiconductor/semiconductor_plan/nintei_tokuteihandoutai_keikaku06.pdf

日本経済新聞「TSMC、AI半導体供給増へ『20の建設計画進行』　7〜9月最高益」（2026年10月15日） https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGM152VU0V11C26A0000000/

共同通信「台湾TSMC、最高益　7～9月、AI需要強く」（2026年10月15日） https://news.yahoo.co.jp/articles/5325c9d4a3967d9a8b092203c1afacea6a987e1d

TrendForce（2026年1月15日）2024年・2025年の設備投資・2026年の当初計画 https://www.trendforce.com/news/2026/01/15/news-tsmc-q1-revenue-guidance-hits-35-8b-up-38-yoy-unveils-record-56b-capex-for-2026/

TrendForce（2024年10月14日）2023年の設備投資 https://www.trendforce.com/news/2024/10/14/news-tsmcs-capital-expenditure-expected-to-remain-unchanged-this-year-ahead-of-earnings-call/

共同通信（2026年2月5日・秋田魁新報）熊本第2工場の3ナノ相当への変更 https://www.sakigake.jp/news/article/20260205CO0061/

円換算は2026年10月16日時点の1ドル＝約158円、1台湾ドル＝約4.9円