【箸休め】私とMicron｜投資家の握力と忘却力
Micronを105ドルで損切りし370ドルで買い直した
今回は銘柄分析の記事ではない。
ただの反省文であり、告白であり、それでも前を向くための記録だ。
Micron Technology (MU)
半導体メモリを作っている。この会社のことは、私のnoteの読者の皆さんなら説明不要だろう。
この銘柄を130ドルで買い、105ドルで損切りし、61ドルまで落ちるのを見送り、100ドルも200ドルも300ドルも見ていたのに買えず、370ドルでようやく買い直し、600ドル超で買い増しした。執筆時点の株価は約800ドル前後まで上がっている。
格好悪い話だ。
だがこの因縁の中に、兼業投資家としての私の全部が詰まっている。
130ドルで買った
2024年のある時期、私はMicronを買った。
テーゼは明快だった。メモリはいずれ爆発的にニーズが増える。AI時代に不可逆的に膨張する需要。Samsung、SK Hynix、Micronの三社寡占。そして何より、バリュエーションが安かった。
平均取得単価、約130ドル。 自分なりに納得のいくエントリーだったと思う。
105ドルで売った
2025年2月、私はMicronを全て売った。約105ドル。 ▼19%の損切りだ。
チャートは地獄だった。移動平均線はすべてデッドクロス。どこまで下がるのか底が見えない。売上はFQ1の87.1億ドルからFQ2で80.5億ドルに減収。non-GAAP粗利率も37.9%に沈んだ。市場の空気は「メモリサイクル、やはり下降局面か」だった。
理由を整理すると3つに尽きる。
買った時の理由を信じきれなかった。エントリーのタイミングを間違えたと判断した。他に面白い銘柄があったのでそちらへ資金を回したかった。
自己紹介の記事に書いたことがある。「なんとなく買っていたから、握り続けられなかった」と。まさにそれだ。テーゼはあった。だが言語化が足りなかった。チャートの恐怖に負けた。
ちなみにMicronはその後、61ドル台まで落ちた。結果論だけ見れば「売っておいて正解」だった。だがこの「正解」が、次の失敗の種になる。
損切りの翌週、私はNBISを買っていた
証券口座の取引履歴を見返した。
Micronを売った資金で、私はNebius（NBIS）を大量に買っていた。
何週間かにかけて分割で買い向かっている。取得単価はだいたい25ドルから40ドル。当時からボラは激しかった。平均すると30ドル弱。チャートは50ドルから18ドルまで叩き落とされている真っ最中で、移動平均線はぐちゃぐちゃだった。Micronのチャートと同じかそれ以上に怖い形をしていた。
面白いことに、Micronでは下落チャートで握れなかったのに、NBISでは下落チャートに買い向かえている。同じ人間の、ほぼ同じ時期の判断だ。
違いは何だったのか。正直に言えば、Micronはつまらない株だと思っていた。成長しない株だと思っていた。NBISは面白いと思った。それだけだ。
テーゼの強さではなく、銘柄への「感情」が握力を左右していた。構造を見ていたつもりで、好き嫌いで判断していた。
「情けないだらしないMicron」
Micronを損切りした後、私の頭の中にはこの銘柄に対する一つの像が固定された。
あの情けないだらしないMicron。 サイクルに負けた、退屈な、成長しないメモリ株。
もちろん、情けなかったのはMicronではない。そう決めつけた私の方だ。
企業は常に変わり続けている。置かれている環境も変わる。私が銘柄選定で使っている3つの基準（通行料モデル、スイッチングコスト、メタトレンドの中心）に照らした評価も常にアップデートされるべきだ。だが一度買って、一度売った時の思考が離れない。
アンカリングだ。 損切りしたという事実。105ドルという価格。あのときのMicronへの見方。その三つが錨になって、Micronが構造的に正しい銘柄だと頭ではわかり始めても、身体が動かなかった。
61ドルまで落ちたのを見ていた。100ドルに戻ったのも見ていた。200ドルも、300ドルも。全部見ていた。買えなかった。
この1年でMicronに何が起きたか
私が「情けないだらしない」とレッテルを貼った企業は、12ヶ月で別会社になっていた。
私が売った直後、FQ2 FY2025の売上は80.5億ドル、non-GAAP粗利率37.9%。これが起点だ。
ここからHBMが全てを変えた。四半期を追うごとに数字が加速し、1年後のFQ2 FY2026では売上238.6億ドル、non-GAAP粗利率74.9%。売上はほぼ3倍、粗利率は倍。Q3ガイダンスはnon-GAAP粗利率81%。メモリ企業として歴史的な水準だ。
その間に、29年続いたコンシューマー向けCrucial事業から撤退し、AIデータセンターを含む大口・戦略顧客向けへ資源配分を強めた。NVIDIA Vera Rubin向けのHBM4 36GB 12Hの量産出荷も始まった。さらに次世代HBM4Eでは、TSMCとのロジックダイ連携によるカスタマイズ余地も見えてきた。2026年のHBM供給はほぼ埋まっているとされ、アナリストはこの変貌を「MicronのNVIDIAモーメント」と呼んだ。
私が退屈なメモリ株だと思っていたMicronは、気づけばAIインフラのど真ん中に立っていた。三基準で見ても、通行料モデル、スイッチングコスト、メタトレンドの中心、三つとも揃っている。
あの「情けないだらしないMicron」は、もう存在しない。
370ドルで買い直した
2026年2月、私はMicronを370ドルで買い直した。
105ドルで手放した銘柄を、370ドルで。3.5倍の値段で。
最初のエントリーより遥かに難しかった。130ドルで買うことより、370ドルで買い直すことのほうが、精神的な負荷は何倍も大きかった。
なぜなら105ドルの記憶が張りついているからだ。「前は130ドルで買って失敗した」「また同じ目に遭うのでは」「370ドルは高すぎるのでは」。全部、過去の自分との対話だ。今のMicronとは関係がない。
それでも買えた理由は一つだ。370ドルのMicronは、130ドルのMicronとは別の企業だと、自分の目で判断できたからだ。数字を読み、構造を読み、三基準に照らし、テーゼを自分の言葉で組み立て直した。
その後、600ドルを超えたところでさらに買い増しした。
370ドルで買い直せたのは「構造で判断する」と腹を括ったからだ。そしてそこから握り続けられているのは、構造を自分の言葉で書き続けているからだ。入口の力と、持ち続ける力は、似ているようで違う。
握力の正体
投資の世界で「握力」はよく語られる。だが握力の正体は気合いでも根性でもない。 自分のテーゼを、自分の言葉で、自分の手で書き上げているかどうか。それだけだ。
私がMicronを握れなかったのは、テーゼの言語化が甘かったからだ。「メモリは伸びる」「バリュエーションが安い」。この程度では、チャートが崩れた瞬間に吹き飛ぶ。なぜ伸びるのか、どの構造が支えているのか、崩れるとしたらどこからか。それを自分の手で書き切っていなかった。
NBISを今日まで握り続けられているのは、構造を自分なりに深掘りしてきたからだと思う。141ドルから73ドルまでほぼ半値の急落を食らっても手放さなかったのは、気合いではない。自分が何を信じてこの銘柄を持っているのか、その根拠を言葉にできる状態だったからだ。
以前の私にはそれがなかった。だから下がった瞬間に判断の軸がなくなり恐怖に負けた。
握力は筋肉ではない。言語化の蓄積だ。
忘却力の正体
握力を支えるもう一つの能力がある。忘却力だ。
最初は「ノイズを忘れる力」だと思っていた。四半期の需給、SNSの悲観論、短期のセンチメント。そういう雑音を構造的に忘れて、テーゼだけを見つめ続ける力だと。
Micronとの因縁を通じて、もう一つの意味に気づいた。 忘れるべきは市場のノイズだけではない。自分自身の過去の判断だ。
105ドルで損切りした事実。あのときの価格。あのときの自分のMicronへの見方。この三つが錨になって、370ドルになるまで買えなかった。損切りの記憶が新しいエントリーを阻んだ。握力の敗北が105ドルの損切りだとしたら、忘却力の敗北は370ドルまでの空白期間だ。
そして今、もう一つの忘却が必要になっている。
NBISを25ドルで買ったことを忘れること。
25ドルで買った時のNBISと、今のNBISは別物だ。
NVIDIAから20億ドルの出資を受け、MicrosoftやMetaとのマルチイヤー契約を結び、ミズーリ州インディペンデンスではギガワット級のAIファクトリーに着工した。5月13日に発表されたQ1決算でも売上は前年同期比684%増となり、ペンシルベニア州での最大1.2GW規模の新拠点確保も示された。
株価はさらに急騰している。（※決算の詳細は別記事で改めて書きたい）
なんなら、今のNBISのほうが魅力さえある。
だが25ドルの記憶が残っていると「何倍にもなった」という慢心にもなるし、「ここまで来たんだから利確しないと」という恐怖にもなる。どちらもテーゼとは関係がない。過去の成功体験が、今の判断を歪める。
忘却力の本当の意味は、過去の失敗を忘れるだけではない。過去の成功も忘れること。今日の価格と今日の構造だけで判断すること。
これはMicronにもNBISにもPalantirにもNVIDIAにも言える。どの銘柄も、自分が最初に買った時の姿はもう存在しない。企業は常に変わっている。変わり続ける構造を見続けられるかどうかが、長期投資家の本質なのだと思う。
好きで持つ銘柄と、持たざるを得ない銘柄
Micronの一件で気づいたことがもう一つある。
当時の私は、Micronを「つまらない」と感じてNBISを「面白い」と感じた。つまらない株は握れず、面白い株には暴落中でも買い向かえた。テーゼの強さではなく、感情が握力を支配していた。
今のMicronは面白いか。正直に言えば面白くない。少なくとも、今後も必要性が高まりやすい領域にいる。昔のように「退屈なメモリ株」とだけ片づけるのはもう難しい。HBMは需要に対して供給が追いつかず、non-GAAP粗利率80%超のガイダンス、NVIDIAとの深い統合。構造があまりにも明確で、「面白い」と感じる余地がない。株価は急騰して調整はあるかもしれないが、少なくとも私の見立てでは、現在の成長見通しを踏まえるとまだ過度に割高とは感じていない。
だがその「面白くない」は、当時の「面白くない」とは意味が違う。あの頃の「面白くない」は「成長しない、退屈だ」。今の「面白くない」は「明らか過ぎて、もはや退屈なメモリ株とは呼べない」。同じ言葉の解像度がまったく変わった。
一方でNBISやPalantirはバリュエーションだけなら正当化が難しい。
だが、やっている事業の質、三基準で見た構造は本当に面白い。
これはもう好き嫌い、嗜好の世界だ。
私のポートフォリオには二種類の銘柄がある。好きで面白くて持っているものと、面白くないけど持たざるを得ないもの。前者がPalantirとNBIS。後者がMicronやNVIDIA。どちらが正解ということではない。自分の中にその二種類があることを自覚していること自体が、大事なのだと思う。
おわりに
NBISを25ドルで見つけたことは運が良かった。単なるラッキーだ。
だがNBISを今日まで握り続けられたことは、自分の信念と構造の深掘りが多少は効いていると信じたい。50ドルになっても、100ドルを超えても、150ドルを超えても、押し目と判断した時に買い増ししてきた。PalantirもNVIDIAも、買い増しラインを決めて追加してきた。ただし、下がったから無条件で買うのではない。毎回、構造が崩れていないことを自分の目で確認した上で買っている。そこを怠った瞬間に、ただのナンピンになる。
この先Micronの株価や業績がどうなるか、保証はどこにもない。
NBISもPalantirも同じだ。現時点で答えが出ているわけではない。
だが少なくとも、130ドルのMicronを105ドルで手放した頃の自分と、370ドルで買い直して600ドルで追加した今の自分では、何かが変わったと思いたい。テーゼを言語化すること、三基準で構造を読むこと、自分の言葉で握る理由を持つこと。その積み重ねが、少しずつ自分を変えてくれていると信じている。
これからも私は間違える。売るのが早すぎることもあるし、買い直すのが遅すぎることもある。それでも、過去の自分に縛られず、今日の構造を見直せる投資家ではありたい。
そして、素晴らしい未来に連れて行ってくれる銘柄と、これからも出会っていきたい。
※本記事は投資助言ではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。記事中の情報は執筆時点（2026年5月）のものであり、正確性を保証するものではありません。
主要ソース： Micron Technology IR（FY2025 Q1〜Q4、FY2026 Q1〜Q2 決算プレスリリースおよびSEC 8-K）
Micron Crucial consumer事業撤退発表（2025年12月3日）
Nebius Group Q1 FY2026 決算（2026年5月13日）
