迷子の株式市場

連載の趣旨：機関投資家(現役ファンドマネージャー)による米国株・金融市場の分析。短期投資・長期投資問わず、投資判断に欠かせない情報を提供する。

米国株式市場は方向感を失っている。

相場状況：S&P1500のうち3か月高値を更新しているのはわずか43銘柄しかなく、S&P500のADラインも下落している(チャート参照)。yutakabuモデルポートフォリオ(50銘柄均等加重)は、ADラインとともに1週間前に最高値を更新したが、ここ一週間はリターンを稼げず、-0.8%のドローダウンとなっている。

重要な背景①：堅調な投資テーマといえばエネルギー関連ぐらいで、とりわけ石油精製株はクラックスプレッドの上昇を背景に群を抜いている(チャート参照)。第二次米イラン戦争勃発時にヘッジとして組み入れたが、消極的すぎた。想定以上に戦争が激化している。

とはいえ、ブレント原油価格が100ドルを再び上回ったことでTACO圧力は日に日に高まっている(チャート参照)。

米国の戦略石油備蓄(SPR)の保有量が1983年以来の最低水準となっていることを考えると(チャート参照)、TACOをしなければ惨事となる。そろそろTACOるはず。

ガソリン在庫も数年来の低水準にまで急減しており、ガソリン価格が跳ね上がる可能性が高い(チャート参照)。そうなれば、中間選挙で大きな痛手となる。そろそろTACOるはず。

新たなパイプラインも建設中・検討中であり、ホルムズ海峡依存の将来リスクは軽減されつつある(チャート参照)。

重要な背景②：グーグルは資本規律を発表せず、フリーキャッシュフローの赤字を継続することを市場に宣言した(チャート参照)。