Bullish上場でSoFiUSDに何が起きたのか🚀 ─ オンチェーンデータが示す流動性インフラの変化
2026年6月22日、SoFiUSDは暗号資産取引所Bullishへ上場した。
その直後から、SoFiUSDのSolana上での発行残高が急速に増加し始めている。現在の発行残高は、Ethereum（約1億ドル）とSolana（約2億ドル）を合わせて約3億ドル規模となった。
もちろん、USDTやUSDCとは、比べ物にならない小さな規模である。しかし、今回注目したいのは発行残高そのものではない。
「どこにどのように発行されたのか」
オンチェーンデータを詳しく追跡すると、SoFiUSDの流通インフラが見えてきた。
＜発行残高はBullish上場後に急増＞
Solana上のMint（発行）とBurn（焼却）履歴を確認すると、この数日間で数千万ドル単位のMintが何度も行われている。
例えば、約2,500万枚・約4,000万枚・約4,500万枚といった大口Mintが続いている。
MintとBurnを差し引くことで発行残高の推移を確認すると、Bullish上場後に発行残高が大きく増加したことが分かる。
＜約1.5億ドルはBitGo Hot Walletに配置＞
さらに保有状況を確認すると、Solana上で最大の保有者は「BitGo Hot Wallet」であり、約1億5,000万SoFiUSDを保有している。
【参考ブログ】：静かに広がるSoFi USD－BitGo提携で接続された機関投資家インフラ
オンチェーンを見ると、このウォレットでは数十万SoFiUSD規模の入出金に加え、2,500万、4,000万、4,500万SoFiUSDといった大型の資金移動も短期間に繰り返されている。
こうした動きからは、大口の資金補充と日常的な資金供給の両方を担うホットウォレットとして運用されている様子がうかがえる。
Bullish上場を契機に発行残高が急増したタイミングとも一致しており、このウォレットは機関投資家向けの流動性供給を担う中核的なホットウォレットとして活用されていると考えられる。
＜BitGo Custodyには約5,000万ドル＞
一方で、約5,000万SoFiUSDは「BitGo Custody」に保管されている（上図参照）。
ウォレットを詳しく確認すると、SoFiUSDだけではなく、Paxosが発行する機関向けステーブルコイン「USDG（Global Dollar）」も同じカストディ基盤で管理されていた。
このことから、BitGo CustodyはSoFiUSD専用の保管先ではなく、複数のステーブルコインやデジタル資産を管理する共通のカストディ基盤として運用されていることが分かる。
これは、BitGoがステーブルコインの発行体ではなく、保管・流通インフラを提供する役割を担っているという理解とも一致する。
＜Bullish上場で何が起きたのか＞
今回のオンチェーンデータだけで「Bullish上場のために発行した」と断定することはできない。
しかし、
・Bullish上場
・発行残高急増
・BitGo Hot Walletへの大口供給
というタイミングは非常によく一致している。
そのため、Bullish上場を契機として、BitGoを中心とした機関向け流動性インフラへSoFiUSDが積み増された可能性は十分考えられる。
さらに、
・頻繁な資金移動
・Bullishホットウォレットへの供給
・BitGoホットウォレットへの大量配置
・ホルダー構成
などのオンチェーンデータを見る限り、発行残高が増えただけではない。BitGoやBullishを中心とした流動性の供給体制が構築されつつある様子もうかがえる。
＜今後の注目点＞
現在の発行残高は約3億ドルであり、まだ市場全体から見れば小さい。しかし、重要なのはここからである。
もし今後、
・取引所の追加上場
・OTC（店頭取引）市場への拡大
・機関投資家向けサービスの拡充
・RWA（実物資産トークン化）市場への活用
が進めば、流動性ウォレットやカストディ残高はさらに増えていく可能性がある。
以前、アンソニー・ノトCEOは、SoFiUSDについて「年末までに文字通り1億ドル規模の事業になり得る」と述べている。その試算の根拠として、発行残高が50億ドルまで拡大すれば、準備金運用収益だけでも約1億ドル規模の事業になり得るとの考えを示している。
もちろん、現在の約3億ドルという発行残高は、その水準にはまだ遠い。しかし今回のオンチェーンデータから見えてきたのは、「発行残高の増加」だけではない。
BitGoやBullishを中心とした流動性インフラが少しずつ整備され始めている可能性である。
SoFiUSDは、まだ始まったばかりだ。
今回確認できた約3億ドルという数字が、将来10億ドル、50億ドル、そしてその先へと積み上がっていくのか。今後もオンチェーンデータを継続的に追いながら、SoFiUSDがどのように成長していくのかを見届けていきたい。
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