【2026年Q3】TSLA決算。販売台数の減少にようやく底打ちの兆し
こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。Tesla（TSLA）の26年Q3決算の解説になります
Teslaの決算は2026年10月21日でしたが、この記事は10月22日に書いてます
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＊Teslaの決算資料はこちらです。
Tesla（TSLA）とは
Teslaは電気自動車を中心に、蓄電池とソフトウェアまで手がける会社です。売上の大半はModel 3とModel Yを中心とした自動車事業で、Cybertruck、Cybercab、Class 8の大型トラックTesla Semiも加わりました。これに次ぐ柱がエネルギー事業で、大型蓄電池のMegapackと家庭用のPowerwallを作っています。さらにサービス部門として、Superchargerの充電網や保険、中古車販売などを持っています。最近はFSD（運転支援ソフト）の月額課金、AustinでのRobotaxi、人型ロボットOptimus、自社の半導体工場Austin Fabなど、クルマ以外への投資を一気に広げているのが特徴です。
今決算の事業サマリー
この四半期は新しいプロダクトが一気に動き出しました。9月3日からAustinでCybercabを使ったRobotaxiの運行を開始し、累計の無人走行距離は前四半期の8倍に伸びています。Nevadaの量産ラインではTesla Semiの量産が始まり、10月15日には次世代Roadsterも公開しました。人型ロボットOptimusはFremontの量産ラインで初期生産に入り、初めて製品品質のものが出てきたとしています。エネルギー側ではMegafactory Texasが生産を開始し、計画容量は50 GWhです。Nevada製のLFPセルだけで作ったMegapackも初出荷しました。一方で、電池の供給がクルマの増産を縛る状態は続いています。
決算ハイライト
売上は$28.05Bで予想$28.25Bに対し-0.7%のミス、前年同期比もほぼ横ばいの-0.2%でした。一方、Non-GAAP EPSは$0.48で予想$0.45を+6.4%上回るビートです。
損益計算書
粗利率は19.6%で前年同期の18.0%から+160bps改善しました。規制クレジット収入が減るなかで、車両のミックス改善とFSD関連の上乗せ、エネルギーとサービスの採算改善が効いています。ただ営業利益率は5.8%から2.6%へ-322bpsの悪化です。売上がほぼ横ばいなのに営業費用が$3.43Bから$4.78Bへ+39.2%増えたためで、R&DとSBCの増加が主因です。純利益率も2.8%まで下がりました。
決算内容の注目ポイント
納車は微減：
総納車は486,532台でYoY -2%。一方で生産は464,391台と+4%で、Gigafactory Berlinは過去最高の生産となりました。
過去最大のバックログ：
乗用車のバックログは4年ぶりの高水準。納車の制約は需要ではなく生産側にあるとしています。
電池がボトルネック：
電池の調達可能量が増産を縛る状態が続いています。Berlinのパック、Texasの正極材とリチウム精製、NevadaのLFPで対応中です。
自動車粗利率の改善：
規制クレジットを除く自動車粗利率は前四半期の16.3%から18.1%へ改善しました。
エネルギー粗利率が急改善：
エネルギー部門の粗利率は20.4%から33.1%へ。関税絡みの返金とワランティの戻しが寄与しています。
蓄電池は受注最高：
蓄電池の受注レートとバックログは過去最高。データセンター需要の拡大が追い風だとしています。
Megafactory Texas：
Megapackを作るMegafactory Texasが生産開始。計画容量は50 GWhです。
LFPの国産化：
Nevada製の自社LFPセルだけで構成したMegapackを初出荷。米国でのLFP内製化が一歩進みました。
FSD契約が拡大：
有料FSD契約は1.74Mに増加。北米では納車の75%超が納車時に有料FSDを契約しています。
欧州でFSD承認拡大：
Croatia、Slovenia、Czech Republic、Slovakiaが加わり、EUでは計9カ国で利用可能になりました。
Robotaxiの拡大：
9月3日からAustinでCybercabの運行を開始。累計の無人走行距離は約2百万マイル、前四半期比8倍です。
Tesla Semi量産：
NevadaでClass 8トラックTesla Semiの量産開始。最上位は82,000ポンド積載で500マイル走行、効率は1.7 kWh/マイルです。
Optimus初期生産：
Fremontの量産ラインでOptimusの初期生産が始まり、初めて製品品質の個体が出てきたとしています。
SI向け計算基盤：
Cortex 1が105MW超、Cortex 2が120MW超で稼働中。年末までに400MWへ拡大する計画です。
CapExとキャッシュ：
四半期CapExは$4.73B、FCFは$1.5B。手元現金等は$45.4Bに積み上がりました。2026年CapExは約$20Bへ修正されています。
CEOのコメント
CEOのElon Muskは「第3四半期は非常に強かった」とし、「クルマの需要は急速に伸びていて、生産をかなりの幅で上回っている」「需要の最大のドライバーはFSDだ」と話しました。2030年頃に年500万台を目指すとも述べています。エネルギーについては「2027年分のMegapackはほぼ完売」で、粗利率も大きく上がる見込みだとしました。Robotaxiは「Austinのcybercab台数は立ち上げから約1カ月で10倍になった」とし、Optimusは「Fremontの量産ラインで初期生産を開始した」、週2万台に届くには「少なくとも1年、もう少しかかるかもしれない」との見方です。
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