【2026年Q2】ASML決算。地味だけど神決算！

こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。ASML（ASML）のQ2決算解説になります。

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ASML（ASML）とは

ASML（ティッカー：ASML）は、オランダに本社を置く世界最大の半導体露光装置メーカー。最先端半導体の製造に不可欠なEUV（極端紫外線）リソグラフィ装置を世界で唯一商業生産しており、TSMC、Samsung、Intelなどすべての先端半導体メーカーに装置を供給している。さらに、2nm世代以降の製造に必要となる次世代のHigh NA EUVも世界で唯一開発・量産しており、AI時代の半導体製造インフラを支える最重要企業の一つとなっている。

今決算の事業サマリー

Q2 2026では、AI向け半導体需要の急拡大を背景に、EUVリソグラフィ装置への引き合いがさらに強まった。先端ロジック顧客は、AIチップ向けの2nm製造能力を積極的に増強しており、メモリ顧客もHBM需要の拡大を受けて高い稼働率を維持している。ASMLは、こうした需要増に対応するため、2027年のLow NA EUV生産能力を約30％増の年間84台程度まで引き上げる方針を示し、2028年についても追加増産を検討している。

次世代のHigh NA EUVについても、主要顧客による評価や導入準備が進展しており、2nm以降の先端プロセスで本格採用が期待される。また、イーロン・マスク氏が構想するTerafabを含む大型AI半導体プロジェクトの需要も長期計画に織り込み済みと説明。AIを中心とした先端半導体投資が今後も続くとの見方を維持している。

決算ハイライト

AI設備投資（CapEx）ブームを背景に、EUV装置への需要が数年先まで前倒しで積み上がっている。2027年のEUV生産能力はほぼ満杯の予約状態となり、通期ガイダンスを2四半期連続で引き上げた。フリーキャッシュフローが前年同期比268%増と急拡大し、財務的な強さも際立った。

重要指標

⭕️ EPS (Non-GAAP)：$8.68（予想 $7.98）
⭕️ 売上（Revenue）：$10.67B（予想 $10.24B）
▶️ 粗利率（Gross Margin）：54.0%
▶️ フリーキャッシュフロー（FCF）：$1.50B

EPSはコンセンサス予想$7.98を大幅に上回る$8.68を記録し、4四半期連続でのBeatとなった。売上も予想$10.24Bを上回る$10.67Bを達成。粗利率は54.0%と前年同期比+30bpsの改善。特に注目されたのはフリーキャッシュフローで、前年同期比268%増の$1.50Bを計上し、収益の質の高さを示した。

損益計算書

売上が前年同期比+21.3%増加する中、営業費用（OpEx）の伸びは+7.8%にとどまり、強い営業レバレッジが働いた。営業利益率は37.1%（前年同期比+242bps）、純利益率は31.3%（同+151bps）と、いずれも大幅に改善。EUV装置の高付加価値ミックスと固定費効率化が収益構造の改善を牽引している。

決算内容の注目ポイント

EUV需要急拡大：
AI向け半導体需要の加速により、EUVリソグラフィシステムへの需要が数年単位で前倒しになっており、2027年分はほぼ満杯予約の状態。

2027年生産能力増強：
2027年向けLow NA EUV生産能力を65台から約84台へ30%増強する計画を発表。さらに2028年向けにも30%追加拡大を検討中。

通期ガイダンス再上方修正：
2026年通期売上ガイダンスを$49.11B〜$51.40Bに引き上げ。2四半期連続でのガイダンス引き上げとなった。

FCFが268%急増：
フリーキャッシュフローが前年同期比268%増の$1.50Bに急拡大し、キャッシュ創出力の強さを示した。

メモリ顧客が完売状態：
CEOによれば、メモリ顧客は2026年分がすでに完売状態で、供給制約は2026年以降も継続する見通しとコメント。

先端ロジックも2nm増強：
先端ロジック顧客がAI製品向けに2nmプロセスの製造能力を積極的に増強しており、EUV装置需要の継続的拡大を後押し。

Terafabを計画に組み込み：
イーロン・マスク主導のTerafabチップ製造プロジェクトからの需要をすでに長期生産計画に織り込み済みであることを開示。

2030年に向けた長期目標：
2030年の売上機会として$51.9B〜$70.8Bを想定し、粗利率56〜60%という高収益構造の実現を目指す長期戦略を提示。

バックログ$45.06B：
2025年末時点のバックログは$45.06Bと高水準を維持。Q4 2025の受注額は過去最高の$15.28Bを記録した。

中国売上リスク：
輸出規制の影響で2026年の中国向け売上は大幅に減少する見通し。ガイダンスには輸出規制協議の「潜在的な結果を吸収する」余裕幅が組み込まれている。

EUV独占的地位：
EUV装置の世界唯一のサプライヤーとして、Nvidia・AMD・Appleなど主要AIチップ設計企業向け製造に不可欠なインフラを提供し続けている。

顧客が数年先を計画：
顧客は短期的な需要変動ではなく数年先の製造能力確保を優先して発注しており、AI時代の需要構造が従来の半導体サイクルを変えている。

High NA EUV展開：
次世代High NA EUVシステムへのより広範なデザインインが進めば、さらなる成長加速が期待されるフェーズに入りつつある。

CEOのコメント

CEO Christophe Fouquetは「メモリ顧客は2026年が完売状態で、供給制約は2026年以降も続く」と述べ、先端ロジック顧客がAI製品向けに2nm製造能力を積極的に拡張していることを強調した。AI需要が顧客の投資計画を数年単位で押し上げており、ASMLの長期成長を確固たるものにしているとの見解を示した。

出典＆免責事項

• https://www.globenewswire.com/news-release/2026/07/15/3327450/0/en/ASML-reports-9-3-billion-total-net-sales-and-2-9-billion-net-income-in-Q2-2026.html

• https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/937966/000162828026048235/pressreleasefinancialresul.htm

ここから先は、過去5年の売上、利益などの変化、過去の予測ビート可否、将来の売上・EPS予測やPERの分析と僕のポエムがおまけについてます

過去5年の売上、利益、キャッシュフロー、CAPEX

売上も利益も成長が加速してていい感じですね。FCFも久しぶりに大きくプラス。Capexはやや控えめな印象でしょうか

過去の決算

割と外す癖があるんですね。予想に対するクリアはやや信頼性が低いという感じです。

将来の売上・EPS成長

売上成長予測

すでに上方修正も入ってると思いますが、ガイダンスを大きく超えて予想されてます。しばらくは＋50%を超える成長が予想されており絶好調ですね。

EPS成長予測

EPS成長予測も素晴らしいですね。+70-90%の強い成長が期待されてます。

株価＆PER

EPS(NTM)は決算後に四半期シフトと上方修正があったことで一気に48.69へ。それに伴い、PERが50から31.4に大幅下落してます。とてもいいですね！

PER的にはイラン戦争時（26年4月=35）よりもはるかに低いPERです。業績の悪かった2025年の4月の時で23という感じ。流石にそこまでは下がらないと思うので、イラン戦争時のボトムが目安でいいと思います。

アナリストの予想の変化

決算超えたのと、アナリストの上方修正が入ったことでEPSは一気に55.70になりました。これはSeeking AlphaのEPSと一致してるので信頼性も十分でしょう。

決算後にFY26、27、28にそれぞれ+15-20%の上方修正が入っており、相当いい感じです。6ヶ月前からも+30-50%伸びてますね。普通に良い状況です。

ポエム

ASMLって今まであまりパッとしない決算のイメージだったのですが、今回の決算は間違いなくいいですね。EPSも+8.6%ビートして、売上見通しも引き上げ、売上予想もEPS予想も今後はかなり高成長が続くのもいいです。

何より、決算後にEPSの上方修正が相当入り、PERもイラン戦争よりも下回っている状況。悪いところが一つも見つからないですw

にも関わらず、株価はパッとしない気がしますね。それでも高値からのドローダウンは-12%程度なので、他の半導体やAI銘柄と比べたらかなりマシですね。YTDのパフォーマンスも+50%なので、派手に上下せず、こういうふうにヒタヒタ上がる銘柄が良いのかもしれませんね。1年間のパフォーマンスも2.5倍ですw

個別で買うか悩むレベル

あまり目立つ銘柄ではないですが、決算は非常に良いです。この決算の割には注目されてないのか、上にも下にも大きく動かないので、こういった銘柄が決算向きかもしれません。

個別で買うかどうかはしばらく考えようかなと思いますが、ASMLもSOXXに2-3%ほど組み込まれてます。大きな組み込みではないですが、こういった決算見てもSOXXは今後も良い成長しそうですね。

株価はしばらく伸び悩んでますが、いずれ高値を目指して伸びるのだと思います。素晴らしい決算です。