【2026年Q3】Google決算。売上好調もEPS予想割れ、株価急落
こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。Alphabet（GOOGL）の26年Q3決算の解説になります
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＊Googleの決算資料はこちらです。
Alphabet（GOOGL）とは
Alphabet（GOOGL）はGoogleを傘下に持つ持株会社です。売上の柱は検索連動広告とYouTube広告で、Google Services（検索、YouTube、Android、Chrome、Google Play、デバイス、YouTube TVやGoogle Oneなどのサブスク）が全体の大半を占めます。もうひとつの柱がGoogle Cloudで、企業向けのクラウド基盤GCPやWorkspace、さらに自社開発のAIチップであるTPUシステムの販売も含まれます。自動運転などの新規事業はOther Betsにまとめられています。生成AIではGeminiシリーズを自社で開発していて、検索・クラウド・チップまで自前で持つ「フルスタック」が他社との違いです。
今決算の事業サマリー
今回はクラウドとAIの話が中心です。Google CloudはAIインフラとAIソリューションの需要が強く、過去最高の伸びになりました。TPUシステムの販売も売上の押し上げに効いています。モデル面ではGemini 4 ArgonとCarbonを投入し、CarbonはArtificial AnalysisのIntelligence Index v5.0で1位、セキュリティ評価でも高いスコアを出しています。Geminiアプリの利用者は10億人に達し、自社モデルAPIの処理量は1分あたり約320億トークンと1年前の4倍以上。検索ではAI modeが広がり、クエリの長さは従来検索の約3倍、世界のAI mode検索の5件に1件が音声・画像・文書を使っています。視覚検索は月500億件を超えました。Pichaiはエージェント機能をChrome、Android、Workspaceへ広げる方針も示しています。
決算ハイライト
売上は$127.58Bで予想を0.3%下回りましたが、前年同期比では+24.7%と高い伸びです。一方EPSは$2.67で予想を11.5%下回り、前年の$2.87からも-7.0%。GAAPベースのEPS $2.12には株式評価損$8.66Bが響いていて、これだけでEPSを$0.55押し下げています。伸びを牽引したのはGoogle Cloudで、売上は前年比103%増でした。
重要指標
⭕️ Google Cloud 売上：$30.71B（予想 $29.06B）
⭕️ Google Cloud 営業利益：$11.12B（予想 $9.75B）
❌ Google Services 売上：$96.30B（予想 $98.40B）
❌ Google 広告売上：$82.01B（予想 $83.57B）
注目はやはりGoogle Cloudです。売上$30.71Bは予想$29.06Bを上回り、前年比103%増。営業利益も$11.12Bと前年の$3.59Bから3倍超で、予想$9.75Bを大きく超えました。AIインフラとAIソリューション、そしてTPUシステムの販売が効いています。
一方で本業側は弱めでした。Google Servicesは$96.30Bで予想$98.40Bに届かず、広告売上も$82.01Bと予想$83.57Bを下回っています。検索は$63.35Bで前年比+12%、クエリの伸び自体は過去5年で最高とのことですが、
AI modeの収益化率が従来検索より低い点が重しになっています。ChatGPTなどに検索が奪われるのではという懸念が、この数字で意識されやすくなったかなと思います。
損益計算書
粗利率は59.7%で前年の59.6%からほぼ横ばい、営業利益率は31.8%と前年の30.5%から約129bps改善しています。売上が+24.7%伸びる一方で営業費用の伸びは+19.6%に収まり、営業レバレッジが効いた形です。
ただ純利益率は20.7%と前年の34.2%から大きく下がりました。これは本業ではなく、営業外で$8.66Bの株式評価損が出たためです。
【重要】 EPS予想未達の要因はAI開発費の増加か
今回、株式評価損を除いてもEPSは$2.67と、市場予想の$3.02を大きく下回りました。決算書を詳しく見ると、Alphabet本社レベルの費用が前年の$4.47Bから$7.66Bへ、$3.19Bも増加しています。この費用にはGeminiなどのAI研究開発費が含まれています。
これを税率18%、希薄化後発行済株式数12.368B株で計算すると、EPSへの影響は約-$0.21となります。
今回のEPS予想未達は-$0.35なので、費用増加はその約60%に相当する規模です。ただし、アナリストがどこまで費用増加を織り込んでいたかは不明です。AI事業は好調ですが、開発費の増加が利益成長の重しになっていることは間違いなさそうです。
決算内容の注目ポイント
Cloud急加速：
Google Cloudの売上は前年比103%増の$30.71B。AIインフラとAIソリューション、コアGCPがそろって伸びました。
TPUが寄与：
TPUシステムの販売がクラウド売上の伸びに意味のある貢献。幅広い顧客から需要があるとしています。
Cloud利益3倍：
Google Cloudの営業利益は$11.12Bで、前年の$3.59Bから3倍超。規模拡大と同時に採算も改善しています。
Services鈍化：
Google Servicesは$96.30Bで前年比+11%。市場予想$98.40Bには届かず、広告も予想割れでした。
検索クエリ：
Search & otherは$63.35Bで+12%。クエリの前年比成長率は過去5年で最高とのことです。
AI modeの課題：
AI modeは従来検索より収益化率が低い点が指摘されました。一方でクエリの長さは平均3倍です。
視覚検索：
AI mode検索の5件に1件が音声・画像・文書を利用。視覚検索は月500億件を超えました。
CapEx急増：
設備投資は四半期で$51.36B。通期は$195B〜$205Bの見込みで、2027年はさらに大きく増えると説明しています。
FCFが赤字：
フリーキャッシュフローは-$9.07B。前年同期の+$24.55Bから赤字に転落し、AI投資の重さが出ています。
評価損の影響：
営業外で$8.66Bの株式評価損。純利益を$6.7B、希薄化後EPSを$0.55押し下げました。
Gemini 4：
Gemini 4 ArgonとCarbonを投入。CarbonはIntelligence Index v5.0で1位、セキュリティ評価でも高スコアです。
10億ユーザー：
Geminiアプリの利用者が10億人に到達。Google史上もっとも速く伸びたプロダクトだとしています。
トークン処理：
自社モデルAPIの処理量は1分あたり約320億トークンで、1年前の4倍以上に拡大しました。
YouTube有料：
YouTube MusicとPremiumの契約者は試用を含め世界で1.5億人を突破。YouTube広告は$11.21Bです。
資金調達：
四半期中にATMで$12.4B相当の株式を発行し、無担保シニア債で$28.7Bを調達。投資資金を厚く確保しています。
CEOのコメント
CEOのSundar Pichaiは「強い四半期で、売上は年換算で$500Bのランレートに乗った」と話しています。フルスタックの取り組みが事業全体の勢いにつながり、AIへの投資が商用クエリを含む検索クエリの伸びを押し上げていて、前年比の伸び率は過去5年で最高とのこと。クラウドについては「AIインフラとAIソリューションへの巨大な需要が103%成長を支えた」とし、TPUシステムにも幅広い顧客から強い需要があると説明しました。Gemini 4 ArgonとCarbonがフロンティアをリードしているとも述べています。
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