【2026年Q3】Microsoft決算。派手さはないが堅実な好決算
こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。Microsoft（MSFT）の26年Q3決算の解説になります
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＊Microsoftの決算資料はこちらです。
＊当Noteでは便宜上企業の会計年度ではなく、カレンダーベースの2026年Q3に統一しています。Microsoftの企業会計年度では今回はFY2027年のQ1の決算になります
Microsoft（MSFT）とは
Microsoft（MSFT）は、WindowsやOffice（Microsoft 365）で知られる世界最大級のソフトウェア企業で、今はクラウドとAIが成長の中心です。中核はクラウド基盤のAzureで、企業がサーバーを自前で持たずに計算資源やAIモデルを使えるようにしています。OpenAIへの出資でも知られ、生成AIの基盤を自社クラウド上で提供しているのが強みです。2026年9月にセグメントを再編し、今回からAzureやMicrosoft 365、GitHub、業界向けソリューションなどを含む「Agents and Infra」と、検索広告・Xbox・Windows OEMをまとめた「Devices and Consumer」の2つで開示しています。Amazon、Googleと並ぶハイパースケーラーの一角です。
今決算の事業サマリー
今回からセグメント区分が新しくなり、クラウドとAI関連を束ねたAgents and Infraが売上の大半を占める形になりました。Nadella CEOは、主要事業ごとの四半期売上を透明に見せるための変更だと説明しています。事業面ではAzureの伸びが加速し、企業向けのMicrosoft 365クラウドも堅調です。商用の受注残（RPO）が大きく積み上がっており、AI向けの長期契約が先々の売上として積まれている状況です。
一方で、Windows OEMとデバイス、Xboxのコンテンツ・サービスは前年を下回り、消費者向けは弱い動きが続いています。AIモデルの開発も進めていて、決算直前には画像生成・編集モデルのMAI Image 2.7を公開しました。データセンター投資は引き続き拡大しています。
決算ハイライト
売上は$92.28Bで予想を1.7%上回り、前年同期比+18.8%。Non-GAAP EPSは$4.89で予想を3.6%上回り、+18.4%の伸びです。
牽引したのはAzureで、前年比+48%と市場予想の44.8%を超える加速。Microsoft Cloudも$63.9Bで+30%に伸び、営業利益も予想を上回りました。かなり強い決算だと思います。
重要指標
⭕️ Microsoft Cloud 売上：$63.9B（予想 $61.62B）
⭕️ Azure 売上成長率：+48%（予想 +44.8%）
⭕️ 営業利益：$45.92B（予想 $43.92B）
今回いちばん注目されていたのはAzureで、+48%と予想の44.8%を上回りました。前の四半期から加速しているのがポイントです。Microsoft Cloudも$63.9Bで予想$61.62Bを超え、成長率は+30%に上がっています。営業利益は$45.92Bで予想$43.92Bを上回りました。
もう一つ大きいのが商用RPO（契約済みでまだ売上計上していない残高）で、+73%の$677Bまで積み上がっています。AI向けの大型契約が先の売上として確保されている形で、来期以降の見通しを支える材料です。Microsoft 365商用クラウドは調整ベースで+18%と底堅い伸びでした。
損益計算書
粗利率は67.8%で前年の69.0%から125bps低下しました。AIデータセンターの減価償却やクラウド原価が増え、売上原価が+23.6%と売上の伸びを上回ったためです。一方で営業費用は+6.2%に抑えられていて、営業利益率は49.8%と88bps改善しました。純利益率39.7%はOpenAI関連の損益が前年の$3.1Bのマイナスから$207Mのプラスに転じた影響が大きいです。
決算内容の注目ポイント
Azure加速：
Azureは前年比+48%。市場予想の44.8%を上回り、成長率が前の四半期より加速しました。
クラウド$63.9B：
Microsoft Cloudの売上は$63.9Bで+30%。予想$61.62Bを上回り、伸び率も加速しています。
RPOが+73%：
商用の残存履行義務（RPO）は+73%の$677B。先々の売上として積み上がっている契約残です。
新セグメント：
2026年9月の再編で、Agents and InfraとDevices and Consumerの2区分に変更されました。
Agents and Infra：
売上$76.8Bで+25%、営業利益は$40.56B。クラウドとAIを束ねた中核セグメントです。
Microsoft 365：
商用クラウドは調整ベースで+18%、報告ベースで+17%。消費者向けクラウドは+17%でした。
Azure単体$33.17B：
製品別ではAzureが$33.17B（前年$22.38B）。Microsoft 365クラウドは$27.78Bです。
消費者向けは減少：
Devices and Consumerは$15.48Bで-3%。ただし営業利益は$5.36Bと前年を上回りました。
Windows-22%：
Windows OEMとデバイスの売上は-22%。構成比は小さいものの、落ち込みが目立ちます。
Xboxは小幅減：
Xboxコンテンツ・サービスは-2%（為替調整後-1%）。Xbox全体の売上は$5.38Bでした。
検索広告+12%：
トラフィック獲得コストを除く検索・広告売上は+12%。消費者向けの中では数少ない伸び。
CapExが倍増：
設備投資は$39.37Bで、前年同期$19.39Bの約2倍。AIインフラの増強が続いています。
営業CF$58B：
営業キャッシュフローは$58.0B（前年$45.06B）。CapExの急増をある程度吸収しています。
株主還元$10.2B：
配当と自社株買いで$10.2Bを還元。自社株買いは$4.38B、配当は$6.76Bでした。
OpenAI損益：
GAAP純利益にはOpenAI投資の評価益$207Mを含みます。前年は$3.1Bのマイナスでした。
MAI Image 2.7：
決算前に画像AIモデルMAI Image 2.7を公開。編集用途から提供を始めています。
CEOのコメント
会長兼CEOのSatya Nadellaは「スタック全体を通じて、お客様により高い能力、選択肢、コントロール、そしてコスト効率を提供しています。組織が自らのインテリジェンスを構築し、保有できるよう支援し、エージェントの安全性とセキュリティで信頼を得ることで、我々のイノベーションをあらゆる業界での採用拡大と実世界でのインパクトにつなげています」と述べています。CFOのAmy Hoodは、Microsoft Cloudが$63.9B、成長率が30%に加速したことに触れ、売上・営業利益・EPSのいずれも想定を上回ったと説明しました。
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