【無料】26年Q2決算。CrowdStrike（CRWD）！確かに良い決算だが、株価は上昇しすぎな気もする

こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。CrowdStrike（CRWD）の26年Q2決算の解説になります。CrowdStrikeの決算は2026年8月26日でしたが、この記事は8月29日に書いてます。分析してもあまりよく分からず、良い示唆ができなかったので、この記事は全部無料にしようと思います。結論はよく分からんからタッチしない方がいいかなという感じです。

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＊CrowdStrikeの決算資料はこちらです。
＊当Noteでは便宜上企業の会計年度ではなく、カレンダーベースの2026年Q2に統一しています。CrowdStrikeの企業会計年度では今回はFY2027年のQ2の決算になります

CrowdStrike（CRWD）とは

CrowdStrike（CRWD）は、クラウドネイティブなサイバーセキュリティ基盤「Falcon」を提供する米テキサス州Austin拠点の企業。エンドポイント検知・対応（EDR）を出発点に、クラウドセキュリティ、アイデンティティ保護、次世代SIEM、エクスポージャー管理、脅威インテリジェンス、インシデント対応サービスまでを単一プラットフォームに統合している。収益の大半はサブスクリプションで、モジュール追加による顧客単価拡大が成長ドライバー。近年は複数モジュールを柔軟に使える契約モデル「Falcon Flex」を軸に、大企業のセキュリティ製品統合需要を取り込む立ち位置にある。

今決算の事業サマリー

今回の四半期は、AI導入に伴うセキュリティ需要の顕在化がそのまま業績に反映された内容。Flexを起点に売る「Flex-first」の販売戦略へ切り替え、採用アカウント数と採用済み顧客のARRがともに大きく伸びた。AIエージェントの挙動を検知・対応するAIDRは導入が急拡大し、EDRとは別モジュールとしてトークン課金を組み合わせた独立した収益源に育ちつつある。次世代SIEM、クラウド、アイデンティティといった新領域も揃って伸長し、プラットフォーム統合の流れが継続。プロフェッショナルサービスもAI readinessやインシデント対応の引き合いで過去最高水準となった。XM Cyberの技術資産取得は下期のクローズ予定で、今期見通しには織り込んでいない。

決算ハイライト

AI関連のセキュリティ需要が本格的な受注につながり、Falcon Flexを軸にした販売モデルが新規顧客とアップセルの両輪で機能した四半期。AIDRという新カテゴリーが立ち上がり、EDRや次世代SIEM、アイデンティティなど既存領域も同時に加速。継続率も改善し、通期の純新規ARR見通しを引き上げた。

重要指標

市場が最も注目したのは売上以上に純新規ARRだった。四半期の純新規ARRは$333Mで過去最高、前年同期比51%増と加速。期末ARRは$5.84B（+25%）で、4四半期連続の成長加速となった。Falcon Flex採用アカウントの期末ARRは$2.29B超で前年比101%増。AIDRの期末ARRは前四半期比でほぼ3倍、次世代SIEMは$695M超。加えてドルベースの総継続率・純継続率がともに改善している。キャッシュ面では営業CF $530M、FCF $377M（売上比26%）とQ2として過去最高で、通期FCFマージンは30%以上を見込む。

損益計算書

粗利率は74.6%と前年同期の73.5%から112bps改善。売上が25.8%増える一方で営業費用の伸びは16.3%にとどまり、営業レバレッジがはっきり効いた。GAAP営業損益は-$33.2Mまで赤字が縮小し、GAAP純利益は$5.3Mと黒字転換して3四半期連続のプラス。Non-GAAP営業利益は$372Mで過去最高、営業利益率25%と収益構造が着実に変わってきている。

決算内容の注目ポイント

純新規ARR最高：
四半期の純新規ARRは$333Mで過去最高。前年同期比51%増と成長率が加速した。

ARR加速継続：
期末ARRは$5.84Bで前年比25%増。ARR成長率の加速は4四半期連続となった。

Falcon Flex：
Flex採用アカウントの期末ARRが$2.29Bを突破。前年比101%増と倍増ペース。

Flex拡大：
Flex-firstの販売戦略に転換し、四半期で935件超のFlexアカウントを新規追加。

AIDR急拡大：
AIエージェント向けのAIDRは期末ARRが前四半期比でほぼ3倍。EDRとは別課金の独立モジュール。

次世代SIEM：
次世代SIEMの期末ARRが$695Mを突破。クラウド・アイデンティティと並ぶ成長領域に。

継続率改善：
ドルベースの総継続率と純継続率がいずれも上昇。既存顧客の維持と拡張が同時に進んだ。

新規ロゴ最高：
新規顧客からの純新規ARRも過去最高。裾野の拡大が全体の加速を支えた。

利益率25%：
Non-GAAP営業利益は$372Mで過去最高、営業利益率は25%に到達。

粗利率上昇：
Non-GAAPサブスクリプション粗利率は81%と前年の80%から改善。GAAPベースも78%へ上昇。

キャッシュ：
営業CFは$530M、FCFは$377M（売上比26%）でいずれも第2四半期として過去最高。

手元資金：
現金・現金同等物は$5.01Bまで積み上がり、投資余力は厚い。

サービス最高：
プロフェッショナルサービスは$71Mで過去最高。AI readinessとインシデント対応の需要が牽引。

ARR見通し：
FY27の純新規ARR成長見通しを630bps(6.3%)引き上げ、中間値で前年比34%成長へ。

XM Cyber：
XM Cyberの技術資産取得は下期クローズ予定。今期のARR・売上見通しには未算入。

CEOのコメント

創業者兼CEOのGeorge Kurtzは「Q2はCrowdStrike史上最高の四半期だった」と総括。Falcon Flexの記録的な成果、過去最高の純新規ARR、成長率の加速を挙げ「Falconは舞い上がっている」と表現した。FY27の純新規ARR成長見通しを630bps引き上げたことに触れ、「Mythosの瞬間が、AI導入にはセキュリティが必要だというマスマーケットの認識に変わった。それがCrowdStrikeだ」と述べる。さらに「すべての企業がAIで動くようになり、それを守ることが当社史上最大の市場機会になる」と語った。脅威環境については「エージェントが暴走している」とも指摘している。

出典＆免責事項

• https://www.businesswire.com/news/home/20260826812507/en/CrowdStrike-Reports-Second-Quarter-Fiscal-Year-2027-Financial-Results/

• https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1535527/000153552726000029/crwd-20260826xex991.htm

免責 / 引用

ここから先は、過去5年の売上、利益などの変化、過去の予測ビート可否、将来の売上・EPS予測やPERの分析と僕のポエムがおまけについてます

過去5年の売上、利益、キャッシュフロー、CAPEX

Crowd Strikeといえば、SaaS x サブスクモデルで優等生だったのですが、売上、利益成長のグラフが真っ直ぐで綺麗ですね。

粗利率も高いし、なんで営業利益こんな低いんだろうなと思い決算書を見るとマーケティングとR&Dにガンガンお金を使ってました(笑)  まだスタートアップ気質のお金の使い方です。この手の企業はEPSやPERで見てもしょうがないですね。キャッシュも積み上がってるし、いつでも利益残せるのにあえて残してないみたいな感じです。

フリーキャッシュフローの積み上がり方がすごいですね。

過去の決算

この企業はマーケティングコストをいじればEPSはいくらでも達成できるので重要なのは売上でしょう。1回だけ売り上げをミスってるんですね。アナリストの予想突破に関しては信頼しても大丈夫そうです。

将来の売上・EPS成長

コンセンサスは今後2年、売上で年20%台前半の成長継続を想定。EPSは各四半期でYoY24〜30%の伸びを見込み、売上を上回るペースが続く。営業レバレッジと高い粗利率で利益成長が売上成長を上回る構図が織り込まれており、FY2028には四半期売上$2Bラインが視野に入る。

売上成長予測

 売上成長は+20 %前後が安定的に続くみたいです。

EPS成長予測

EPSの方が売上よりやや高い成長率ですが、今後も真っ直ぐ＋20％強の成長が続きます。

株価＆PER

すでに決算から数日経ってるので、EPS(NTM)は当然決算シフトしてますし、アナリストの上方修正も入ってます。

PERは155と高いのですが、この企業はあえて営業利益を残さないスタイルなので、PERの高低だけで語るのは難しいですね。

アナリストの予想の変化

EPSは一応＋２０％で成長していくよそうですし、決算後にそれぞれアナリストの上方修正も＋6-7％ほど入っているので堅調でしょう。FY27のガイダンスを+6％を引き上げてるのでアナリストの上方修正が入るのは妥当です。ただ、先ほども書いた通り、利益を残そうと思えば残せる状況ですのでEPSは当てにならないかもしれません。

ただ、売上の＋２０％、利益の＋２５％というのはとりわけ高い数字という感じはしません。

やすポエム

この会社の分析はめちゃくちゃ難しいですね。PERがあまり当てにならないので、とりあえず売上に対する比率PSRを見ていくことにします。8月29日時点での時価総額は$222B。これを売上で割っていきます。

FY27 = 6.01B  ( PSR = 37 ) 
FY28 = 7.33B  ( PSR = 30 ) 
FY29 = 8.93B  ( PSR = 24.8 ) 

こうやってみるとPSR的には馬鹿高くないように見えます。向こう１２ヶ月で見ても33-35くらいになっているはずです。

粗利率が74％。仮に潜在的な営業利益率が40%くらいになるのであれば(実際はマーケティング、R&Dに全ブッパなので営利40%になることはしばらくないです）

FY27 = 2.4B  ( PER = 92 ) 
FY28 = 2.9B  ( PER = 76 ) 
FY29 = 3.5B  ( PER = 63 ) 

営業利益率40%というのは全くの当て感で、保守的にこれくらいはいくかなという見積もりではありますが、だとしてもPER60-90というのはやや高い水準かなと思います。本格的に利益を残す方針に舵を切っても高PERなのは変わらなそうです

売上、利益成長がそれぞれ＋２０％程度でこれは決して高成長ではありません。ガイダンスの上方修正も+6.3%程度なのでそんなに強い見込みじゃないですしね。強烈に評価できることはキャッシュフローが積み上がっていることでしょう。この手の企業は1年分の売り上げを前受することも多いので、売上・利益以上にキャッシュが前倒しで入ってきます。ただ、それを織り込んでも、やや株価がいきすぎているなという感じは否めません。

確かにAIがかなり使われている中でセキュリティは重要なテーマの１つで、もともとエンドポイントセキュリティとしてすでに顧客ベースを持ってるCRWDがその中で有利な位置にいるのはわかるのですが、　ちょっと株価(PSR, PER)が上がりすぎてる感じはします。どこかで成長が衰えたら一気に売り込まれるか、株価が鈍化しそうですね。

短期で乗っかる分には面白い銘柄だと思いますが、長期でガチホみたいなのには向かないんじゃないかなと思います。

個人的にはモメンタム要素が強い系の銘柄なので、当然ノータッチですし、結構難しい銘柄なんじゃないかなと思います。乗るなら逆指値必須のタイプの銘柄ですね。　よく分からんから触らん方がいいという感想です。

分析してもあまり良い示唆が得られずすいません…