【2026年Q2】Nvidia決算。王者の決算！株価+40%上昇する！？
こんにちは、やす( @YasLovesTech )です。Nvidia（NVDA）の26年Q2決算の解説になります。Nvidiaの決算は2026年8月26日でしたが、この記事は決算当日の夜に書いています。
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＊Nvidiaの決算資料はこちらです。
＊当Noteでは便宜上企業の会計年度ではなく、カレンダーベースの2026年Q2に統一しています。Nvidiaの企業会計年度では今回はFY2027年のQ2の決算になります
Nvidia（NVDA）とは
Nvidia（NVDA）は米California州Santa Claraに本拠を置く半導体設計企業で、GPU（画像処理半導体）の世界的リーダーです。もともとはゲーム向けグラフィックスカードで成長しましたが、現在の収益の大半はAI向けデータセンター事業が占めます。ハイパースケーラーと呼ばれる大手クラウド事業者やAI研究機関に、学習・推論用のAIアクセラレータ、CPU、ネットワーキング製品、ソフトウェアを組み合わせたプラットフォームとして供給。ほかにゲーミング、自動運転、ロボティクス、Edge computing向けの製品群も展開し、AIインフラ投資サイクルの中核銘柄と位置づけられています。
今決算の事業サマリー
AIインフラ需要の中心が単一の巨大ラボから、多数のAIラボ・スタートアップ、並行して規模を拡大する複数のフロンティアモデル開発者、オープンモデルのエコシステム、そして実世界で動くフィジカルAIへと広がりました。次世代プラットフォームVera Rubinはフル生産に入り、この需要局面に照準を合わせています。一方で制約は需要ではなく供給側にあり、サプライチェーン全体が逼迫。AWSとは追加で200万基規模のGPU展開と、倉庫ロボット群へのチップ採用で合意しました。ネットワーキングではScale InアーキテクチャとBlueField-4 DPU、CPUではVeraを軸に、プラットフォーム全体での提供を強めています。
決算ハイライト
AI向けデータセンターがコンセンサスを大きく上回り、成長率はむしろ加速しました。Vera Rubinのフル生産入り、AWSとの大規模GPU展開合意が事業の広がりを示す一方、供給網の逼迫が出荷の上限を決めている構図です。次Q見通しにChina向けデータセンターコンピュート売上は一切織り込んでいません。
後ほど書きますが、時間外で急に上昇したのはFY28年の売上見通しが+70%(予想+45%)と報じられたためです。
重要指標
⭕️ データセンター売上：$89.0B（予想 $85.0B）
⭕️ Non-GAAP粗利率：75.0%（予想 75.0%）
最注目のデータセンター売上は$89.0Bで前年同期比+117%、市場予想$85Bを$4B上回りました。全社の伸びを牽引しているのはここで、ハイパースケーラーに加えAIラボやスタートアップまで顧客層が広がっています。Non-GAAP粗利率は75.0%で予想どおりの着地。
次Qのガイダンスは74.0%±50bpsとやや低下する想定です。Edge computing売上は$7.2Bで前四半期比+13%、前年同期比+27%。四半期のフリーキャッシュフローは$21.34Bを確保し、自社株買いと配当で約$26.0Bを株主に還元しました。
損益計算書
GAAP粗利率は75.0%と前年同期の72.4%から255bps改善。営業費用は$8.41Bへ55.3%増えましたが、売上が105.9%増と倍以上のペースで伸びたため営業レバレッジが強く効き、営業利益率は66.2%（+539bps）まで上昇しました。純利益は$59.69B、純利益率62.0%（+551bps）。増収局面で費用増を吸収し切る収益構造が一段と鮮明です。
決算内容の注目ポイント
DC売上急伸：
データセンター売上は$89.0Bで前年比+117%、前四半期比+18%。予想の$85Bを大きく上回った。
ACIE加速：
ACIE売上は$40Bで前四半期比+25%、前年比+138%。ハイパースケーラー以外の需要が急拡大している。
ハイパースケーラー以外の売上が急成長している。売上ベースではほぼ半分近くを占めてきてる。ハイパースケーラーに依存しない売上構造も重要ですし、各種AIクラウドの強気な姿勢が伺えます
ハイパースケール：
ハイパースケール売上は$49Bで前四半期比+13%。Vera Rubinの供給拡大に伴いQ4以降の再加速を見込む。
Vera Rubin：
Vera Rubinが本格量産入り。第3四半期にはデータセンター売上の約20%を占める見通し。
供給が制約：
需要に対して供給は70%分しか確保できておらず、サプライチェーン全体が逼迫。FY28末まで供給がボトルネックとの想定。
粗利率リセット：
メモリの極端な価格上昇を受け、Q4粗利率は71〜72%、FY28は72〜73%へ見通しを引き下げた。
価格転嫁：
コスト上昇分の値上げは実行済みで、効果が出るのは第1四半期から。それまでは粗利率が圧迫される。
AWS拡大：
AWSが今期からFY29第2四半期にかけてGPUを200万基追加導入。NemotronはBedrockとSageMakerで提供。
ロボット採用：
AWSは倉庫ロボット群にもNvidiaチップを採用する計画を明らかにした。
AIラボ投資：
フロンティアAIラボに約$50Bを投資。第三者資本$500B超を集める金融プラットフォームも組成した。
OpenAI：
OpenAIは2030年までNvidiaのAIインフラを大規模に導入することをコミットしている。
NeoCloud：
設備の一部にtake-or-payを提供し、下限を超えた収益を分け合う収益分配型スキームを新たに導入。
在庫積み増し：
Vera Rubin立ち上げに備え在庫は$32Bに増加。売上債権回転日数も大口顧客の支払条件延長で60日に上昇。
株主還元：
自社株買い$20Bと配当$6Bで計$26Bを還元。自社株買い枠は約$99Bが残る。年初来ではFCFの60%を還元。
中国ゼロ：
第2四半期の中国向けは総データセンター売上の1%未満。今後の見通しに中国のデータセンター売上は織り込まない。
顧客CapEx：
上位5社のハイパースケーラーのCapExは今年約$800B、2027年には$1.3Tに達する見込みとしている。
FY28のガイダンス引上げ：
決算後の会見でCFOがFY28年の売上は70％に達すると発表したことにより、時間外で株価が上昇。FY28年の売上予想は+40%でした(この発表が一番影響が大きい）
CFO Colette Kress said on a call with analysts that Nvidia expects fiscal 2028 revenue growth of 70%, while analysts were expecting 44%. Kress said that customer forecasts “point to our growth doubling next year,” but she said guidance reflects supply constraints.
CNBCの記事でもガイダンス引上げは大々的に封じられてます。70%でも供給制約を受けてるとかすごいですね本当に
CEOのコメント
Jensen Huang CEOは「AIは変曲点に達した。実際に有用な仕事をこなし、トークンは生産的で収益性がある。いまやコンピュートが売上そのものだ」と語った。1年前は1つのラボが構築を牽引していたが、今は複数のフロンティアラボが並行して規模を拡大し、オープンモデルのエコシステムやフィジカルAIも立ち上がっているという。Vera Rubinは「まさにこの瞬間のために作られた」。一方で「サプライチェーン全体が逼迫している。今の時点で供給できるのは70%分で、需要ははるかに多い」とも認めた。
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タイトルにある+40%の株価上昇というのは、PER、アナリスの予想、見込まれる上方修正から算出した理論値です。計算式をポエムに書いてますので、興味ある方は進んでみてください。しかし、株のリターンを保証するものではなく、あくまでも数字遊びの１つとして参考になれば幸いです
