【ARMY目線】カカオエンタのIPO頓挫とイルカ誘拐団の契約内容【余談：JYP】

推しから広がるウォッチエリア

私は普段BTSバンタンの推し活記事をせっせと書いているのですが、バンタン関連の話を見守っているうちに、話題が連鎖して変な方向へ行くことがあります。

先日はARMYファン友とカカオエンタの話で盛り上がっていたのですが、気が付いたら元記事がサクサク消されていたので、ここに書き残しておきます。
ついでに、最近のK-POP関係の話題も入れましたので、適当に目次からチョイスしてください。セルフサービスですみません。

元記事

TV Daily "카카오엔터, 레이블과 갈등 수면 위…비상장 지분이 족쇄로" [TD취재기획①]
（「カカオエンタ、傘下レーベルとの対立が水面下に浮上…非公開株（非上場持分）が足枷に」［TD取材企画①］）

こっちにはかろうじて半分残ってます（記事公開時点）。

こちらに和訳があります。

注意事項

ちなみに私は株や法律の専門家ではないただの日本人オタクですので、飲み屋の会話を立ち聞きしちゃった程度の距離感でよろしくお願いいたします。

どういう記事だったのか

簡単に言うと、カカオが持ってるカカオエンタ（＝カカオエンターテインメント）が上場に失敗したので、損失を被った傘下レーベルが怒ってるという話です。
ちなみにカカオとカカオエンタは一緒にSMの株を持っています。筆頭がカカオで第二位がカカオエンタ。

本題に入る前にカカオって何か三行で

もうちょっと詳しい記事まとめ

資金調達戦略からの切り売り

元々カカオは資金調達戦略として、「持ってる主要企業を切り離して上場する」という方法を使っていました。
カカオゲームズ・カカオバンク・カカオペイみたいな中核子会社を切り離して上場し（て幹部が売り抜けて儲け）てたので、市場から「重複上場」って批判が出ていました。

例えばHYBEの場合は親会社が上場し、子会社が全部非公開で内包されてるから、全活動がHYBEの価値として株主還元されるんですよね。
でもカカオの場合は、言ってみたらHYBE株買ってたのにBIGHITを独立上場させて幹部が儲けたおかげでHYBEの価値が下がって株主大損、みたいなことを何回もやってきたわけです。

それでカカオの重複上場に対するバッシングが激化し、金融監督当局や取引所も審査基準を大幅に引き上げたため、今回カカオエンタのIPO（上場）は実質ストップがかかりました。
ちなみにカカオモビリティも同じ羽目になり、こういう感じになってるようです。

評価額アップを目指して買収した中に……

カカオエンタの場合、規模拡大のために色んな事務所（STARSHIP・BH・SOOP・VAST・Antennaなど）をどんどん買収していました。
その際、カカオエンタの株を関係者に引き取らせてたんですが、記事にはユ・ジェソクさん（ユ・クイズのMC）などの有名人の名前も出てます。

何で私がそんな話に興味を持ってるかというと、カカオエンタが買収した中にNewJeansのMVを担当していたイルカ誘拐団が入ってるからです。
その辺のウォッチ話は記事下部の「関連記事」に貼っておきますね。

ADOR vs イルカ誘拐団との裁判でミン・ヒジンが証人として出た際、彼女がイルカ誘拐団とカカオエンタが結んだ契約書を受け取って自分の腹心に渡した、という話があったんですよね。
ちなみにこの時、法廷にカカオ法務チームが来ていた、ともっぱらの噂でした。

※この時の裁判はADOR一部勝訴で、双方共に不服として控訴→二回戦バトル中。

ミン・ヒジンウォッチで契約内容を把握

そのニュース関連で出た話を参照すると、高値で買収する代わりにカカオエンタの株を引き受けさせ、売買にも条件をつけていたそうです。
要するに、カカオエンタが上場しないと使えないお金だったわけです。

カカオエンタは5年以内の上場を前提としていたのですが、それが白紙になったので、換金できない非公開株を抱えさせられた関係者が買戻しを要求したり、訴訟を検討しているらしい……という話です。
おかげで、2023年のK-POPバブル期にも投資できなかった、というのも恨みを買ってるようです。

しかしカカオは米国での事業買収失敗による巨額の減損損失が出ている上、本業の音楽配信（MelOn）などでも劣勢なので、買い取り資金はないのでは……というのが市場の見込みです。

カカオエンタとイルカ誘拐団との契約内容

ちなみに、カカオエンタ・イルカ誘拐団間の契約はこんな感じだったそうです。

• 買収代金300億₩のうち、160億₩はカカオエンタの株を買う

  • 株主の同意がない限り、上場前には売れない

  • 上場後も、段階的にしか売れない

    • 違反したら買収代金の倍の違約罰（600億₩）

• 2021年12月〜2026年末の間に、累計営業利益180億₩を達成すること

  • 達成できない場合義務期間は無期限延長され、シン・ウソク本人にも不足分の返還（1カ月延長で年12％の延滞利息）請求可能

• その他人件費や役員報酬の制限など、給与体系の統制あり

ミン・ヒジンが代表だった時代のADOR＆絶好調だったNewJeansがいれば達成できたかもしれませんが、まあかなり厳しいですよね。

上の画像だけ見ても4年間の累計営業利益は約72.28億₩で、今年度だけで100億₩くらい稼がないと、延滞利息付きで返還請求される可能性があります。しかも会社じゃなくてシン・ウソク監督個人に。
辞めて逃げる道まで塞がれてて、こういうのこそ「奴隷契約」って言うんだな、と驚愕しました。

ちなみにNewJeansが活動停止した後はMVをほぼ作っておらず、企業案件に移行しているようです。
営業利益の回復は、シン・ウソク監督が2025年慶州APEC首脳会議の特別広報映像を担当したのも大きかったんじゃないでしょうか。
この政府案件では、カカオエンタの稼ぎ頭であるSTARSHIPのIVEからウォニョンをノーギャラで借りて来るなど、さすがカカオだと思いました。

老練としか言いようのないこの政治力から、イルカ誘拐団はいつ自由になれるんでしょうね。

ちなみに老練とか言ってますが、カカオ自体は2006年創立のIT新興企業なんですよね。
しかし中に老舗ネット企業・Daumだの韓国第1世代ITレジェンドの貪欲……いや夢と金が詰まってるので、私にはポップな皮をかぶったやり手婆にしか見えません。これ調べると面白いのでおススメです。って誰に何を勧めてるんだ。

さすがだな（棒）

推しを眺めて楽しんでいたはずがえらく遠いところまで来てしまいましたが、私にはそんな感じに見えています。
イルカ誘拐団の契約はかなりなものですが、他のカカオエンタ傘下レーベルとの契約はもう少しまし……だと思いたいですね。

しかし、累計営業利益とかは置いとくとして
「上場を餌に非上場株を引き受けさせ、その後頓挫して株主たちの資産を縛り付け、毀損させた」
という構図と経済的打撃は同じなので……すごい商売するなあという感想しか出ません。持ち分回収かレーベルの再独立か、どちらにしても泥沼の法廷闘争が予想されます。

ちなみに「親子上場やめてください」って政府から言われたカカオは、次は人的分割で「カカオAI」「カカオX」に分かれるよ！と言っています。ゲシュタルト崩壊を起こしそう(/ω＼)

今度は、言ってみれば「双子上場」になるのかな。
一般株主にとってみれば両方儲からないとメリットがなさそうですが、大株主にしてみればカードが増えて買い増し（支配権強化）チャンス！
「さすがだな（棒）」な結果になって、また政府に止められそうな気もします。

HYBEとの裁判も二回戦に入ってますし、K-POP大手4社による合同フェス「FANOMENON（フェノメノン）」もありますので、まだまだカカオとのお付き合いは続きそうです。もちろんミン・ヒジンともね！

余談：「FANOMENON」とJYP

ちょっと前から大統領直轄の委員会を任されていた、JYPのパク・ジニョン。
政府と組んで四大事務所主催の韓国版コーチェラ「FANOMENON」を立ち上げたはいいものの、政府案件の商標をJYPで申請したとか無料でやってるって言ったのにお金受け取ってるとか突っ込まれ、国政監査に出ることになりました。

ちなみに国政監査に出る時は「証人」「参考人」があって、参考人は偽証罪ないです。NewJeansのハニが呼ばれた時、彼女は参考人で、ADORの当時CEOだったキム・ジュヨンは証人でした。
パク・ジニョンはそこで「証人として出ます」って言ったんで、驚かれてました。

個人的には「初めてのことで国のシステムがついてこないから、自分が持ってる手札を使ったんだろうな」と半分気の毒に思っています。
大統領は「何もしてやれなくて済まないが歴史がこの偉業を評価する」とか言ってないで、金を出してやってください。金も貰わず事務所間の調整させられた上に叩かれるとか、どんな罰ゲームよ。

「FANOMENON」の利益計算の参考値にバンタン公演を持ってくるのはどうかと思いますが。「BTSが出なかったら実現しないだろ」「HYBEにタカるのやめてください」って国際ARMYがめっちゃ嫌がってました(/ω＼)
ファンダム対象の授賞式とかあるらしいですよ、アミヨロブンBTSファンのみなさん。

どっちかというと、JYPが周りから覗かれない新社屋作ろうとしたのに、土地買った瞬間に行政側が隣接地の用途指定を変更したせいで計画がポシャったとか、パク・ジニョンが布教活動に熱心過ぎて拠点を8個も作りキリスト教会から睨まれてるとか、そっちの方が気になります。
シャーマンの次はキリスト教新派か……予想外過ぎる……( ﾟДﾟ)

私にとって、韓国は永遠に「近くて遠い不思議な国」なのかもしれません。綺麗にまとめるな。

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