金がさらに上昇する理由

金価格は過去最高値を更新し続けています。市場関係者の間では、今後さらに上昇するのか、それとも調整が入るのかについて議論が活発化しています。本記事では、ゴールドマン・サックスのコモディティ戦略家リナ・トーマス氏の分析をもとに、金価格の上昇要因や今後の見通しについて詳しく解説します。

1. 過去1年間の金価格の上昇要因

1-1. 2022年からの中央銀行の金購入

2022年、米国と西側諸国がロシア中央銀行の資産を凍結したことが、多くの新興国の中央銀行にとって大きな警鐘となりました。これにより、

という懸念が生まれ、金購入が急増しました。結果として、中央銀行の金需要は過去に例のない規模で5倍に拡大し、その後も衰えを見せていません。

1-2. 金利上昇と金価格の関係

通常、金利上昇は金価格にとって逆風となります。なぜなら、

• 金は利息を生まないため、金利が高い環境では相対的に魅力が低下する。

• しかし、中央銀行の金購入が需要を押し上げ、金利上昇の悪影響を相殺した。

2022年の米連邦準備制度（FRB）の利上げ局面でも、中央銀行の需要が金価格を押し上げたことが確認されています。

2. 2024年の金価格上昇要因

2-1. 米国の金融政策と金需要

2024年に入り、FRBが利下げを示唆したことで、投資家の金への関心が一層高まりました。

• 中央銀行が引き続き金を購入

• 投資家が利下げを見据え、金への投資を増やす

この二重の需要が、金価格をさらに押し上げる要因となっています。

2-2. 貿易摩擦と地政学的リスク

貿易摩擦や地政学的リスクが高まると、安全資産である金への需要が増加します。

2024年も、貿易摩擦や政治的不確実性が高まる中で、金価格がさらに上昇する可能性があります。

3. 2025年の金価格予測

3-1. ゴールドマン・サックスの予測

ゴールドマン・サックスは、2025年末までに金価格が$3,100に達すると予測しています。

予測の根拠

1. 構造的な中央銀行の金需要：

   • 米ドル資産への依存を減らす目的で、中央銀行の金購入が継続する。

2. ETF流入の増加：

   • FRBの利下げが進むことで、金ETFへの資金流入が強まる。

さらに、

• 避難需要が高まれば$3,300への上昇も視野に

• 地政学リスクが高まる場合、さらなる上昇も期待される

3-2. 米ドルと金価格の関係

一見すると、

• 米ドルが強くなると金価格は下がる

という関係が成り立つように思えます。しかし、

特に、中国人民銀行（PBOC）は人民元が下落すると金を購入する傾向があり、この動きが金価格の下支え要因となります。

4. 投資家にとっての金の役割

4-1. ポートフォリオにおける金の位置づけ

投資家にとって、金は以下の3つの役割を果たします。

1. 長期保有資産：

   • 中央銀行の買い支えにより、長期的な上昇が見込める。

2. 戦略的トレード：

   • 現在は一時的な調整リスクがあるため、短期トレードには注意が必要。

3. リスクヘッジ：

   • 株式や債券の下落リスクに備えた分散投資手段。

4-2. 短期的な価格変動リスク

金市場では、不確実性が高まると投資資金が一時的に流入し、その後ポジションの解消による急落が起こることがあります。

したがって、短期的な変動を見越してポートフォリオを組むことが重要です。

現在の金市場は、

• 中央銀行の需要増

• 投資家の資金流入

• 地政学リスクの高まり

といった要因が重なり、さらなる上昇余地を持っています。ただし、短期的には市場の過熱感から調整局面も考えられるため、適切なリスク管理が必要です。

ゴールドマン・サックスの予測では、2025年末に$3,100、さらなるリスクシナリオでは$3,300に到達する可能性も示唆されています。

今後の金市場の動向に注目しながら、慎重な投資判断を下すことが求められるでしょう。

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