CoreWeave急落＆ソフトバンクのNVIDIA売却

2025年11月12日 09:33

AIインフラ企業CoreWeaveの株価が1日で約14%急落しました。きっかけは「売上予想の下方修正」ですが、その中身は“需要減”ではなく、特定データセンター案件の遅延に伴う売上の期ズレです。
それにもかかわらず、市場は神経質に反応し、同じくAI相場の象徴であるNVIDIAも、ソフトバンクによる約60億ドル分の全株売却と合わせて売られました。

この一連の流れは、

「AIバブルなのか、それとも単なる“供給制約の揺れ”なのか？」
という問いを改めて投げかけています。

1. CoreWeave急落の本質：失注ではなく「一四半期のズレ」

CoreWeaveの株価はmid-August以来最大の下げとなり、9月初旬以来の安値圏まで売られました。直接の理由は、

2025年度の売上見通しを「わずかに」下方修正
原因：特定のデータセンタープロジェクトの遅延
影響：売上の「消失」ではなく、「一四半期程度の後ろ倒し」

と、CEOのマイケル自身が説明しています。

「話しているのは、契約が1四半期押し下げられるだけの話だ。
それは売上の“喪失”ではなく、“タイミングの遅れ”だ」

それでも市場が過敏に反応した背景には、

AI銘柄全体のバリュエーション疲れ
「AIバブル」議論が高まる中でのネガティブ材料への過敏反応
大口案件依存ビジネス特有の、「1案件＝数字インパクトが大きい」構造

があると言えます。

2. 供給網リスクと「エコシステムで戦う」AIインフラ企業

2-1. 誰も「サプライチェーンの全部」は握れない

CoreWeaveのビジネスは、
GPU（主にNVIDIA）＋電力＋データセンター建設＋各種パートナー
が絡み合う超大型プロジェクトです。

CEOは、サプライチェーン支配について問われた際、こう明言しています。

「誰もサプライチェーンのすべてを支配してはいない。
チップ設計・製造から、データセンター建設、コンクリートに至るまで、
この規模で完全にコントロールする世界は現実的ではない」

つまり、AIインフラ企業は本質的に「パートナー依存型のエコシステム・ビジネス」であり、
今回の遅延も「特定データセンターパートナー側の問題」によるものと説明されています。

2-2. リスク管理：集中度の分散と自前能力の強化

インタビューでは、CoreWeaveのリスク軽減策が具体的に語られています。

顧客集中の分散
- 期初：売上の85%が単一クライアントに依存
- 現在：バックログにおいて、どのクライアントも35%超を占めない（前四半期は50%）
データセンタープロバイダの分散
- 今後24ヶ月で供給予定の2.9GW相当の電力
- いずれのDCプロバイダも20%超を占めない
自社ビルド能力の強化
- ニュージャージー州Kenilworthでは自社でゼロからデータセンターを建設
- そこで培ったノウハウを、他のサードパーティDC案件の支援にも投入

スケールが大きくなるほど、
「1サイトの遅延が全体に与える比重は小さくなる」というのも、CEOの主張です。

「会社もサプライチェーンも“スケールの成長痛”を経験しているが、
時間とスケールが、その痛みを相対的に小さくしていく」

3. ソフトバンクとNVIDIA：AIバブルか、再投資のための利確か

この日に市場心理を冷やしたもう一つのニュースが、ソフトバンクのNVIDIA完全売却です。

ソフトバンクは約60億ドル相当のNVIDIA株を全売却
ただし、得たキャッシュは、
- 米国内で建設中のAIデータセンター事業への再投資
- そのデータセンターにNVIDIA製GPUを大量導入する計画に充当

という、「売って終わり」ではなく、「利確→AIインフラ再投資」の動きです。

同社は2019年にもNVIDIA株を売却しており、
孫正義氏は「もし保有し続けていれば、現在2,000億ドル超の価値になっていた」と後悔している、とCFOは語っています。

今回は、

AIテーマへのコミットは維持
ただし、自らのAIインフラ事業（データセンター）によりレバレッジをかける

という選択であり、
必ずしも「NVIDIA見限り」とは言い切れません。

一方でCFOは「AIバブルか？」との問いに対して、

「どのサイクルにいるのか、現時点では判断が難しい」

と、サム・アルトマンやジェンセン・フアンほどの強気トーンではない、慎重な姿勢もにじませています。

4. 需要は鈍化しているのか？――実際は「供給が追いつかない」世界

CoreWeave CEOが繰り返し強調したのは、
「需要の減速」ではなく、「供給のボトルネック」です。

「クライアントからの“買いシグナル”は、
CoreWeaveどころか市場全体の供給能力を上回り続けている」

と述べ、現状を**「構造的なGPU・インフラ不足」**と位置づけています。

さらに、

GPUそのものの供給不足
電力・系統接続・許認可（permitting）の遅れ
データセンター建設キャパシティの制約

が重なり、AIインフラ全体が「供給サイドの制約に縛られた拡大フェーズ」にあることを示唆しています。

この文脈で重要なのが、NVIDIAとの6年契約です。

CoreWeaveは今後6年間、NVIDIAに対してコンピュートを提供
ただし、契約には「フローを一時中断し、他の顧客に再配分できる柔軟性」が組み込まれている
これにより、
- GPU資源をスタートアップや小規模AIラボに“回す”ことが可能
- 「GPUを取れない新興企業」を支援しつつ、自社の顧客基盤も広げられる

「この契約は、新しいAI企業やアイデアが誕生・成長するための“オンランプ”になる」

とCEOが語るように、
NVIDIAとの契約は単なる調達ではなく、エコシステム形成の仕組みとして設計されています。