投資の振り返り(26年3月)

市場の振り返り

3月の世界市場は、流動性収縮を伴うリスクオフの“全面安”が鮮明となった月だった。米国株（S&P500は月間▲5.1%）、日本株（日経平均は▲13.2%）ともに大きく下落し、これまで分散効果を担ってきた金や債券までもが同時に売られる展開となった点は特に重要である。これは単なる景気減速懸念ではなく、レバレッジ解消に伴う強制的なポジション縮小が広範に発生したことを示唆しており、「安全資産への逃避」ではなく「資産全体の圧縮（キャッシュ化）」が進んだ局面だった。

この引き金の一つとなったのがイラン情勢の緊迫化である。中東におけるエネルギー供給不安が急速に高まり、原油価格は急騰した。一方で、このエネルギーショックは単純なリスク回避ではなく、インフレ再加速懸念を通じて実質金利の上昇圧力を強め、結果として株式・債券・金といった幅広い資産のバリュエーションを同時に圧迫する構図となった。すなわち3月は、「地政学リスク → 原油高 → インフレ期待上昇 → 実質金利上昇 → 全資産下落」という連鎖が発生した局面である。加えて、月後半には政治発言やヘッドラインに市場が過敏に反応し、ボラティリティが一段と高まる展開となった。

同時に、構造的なリスクとして浮上したのがプライベートクレジット市場への懸念である。これまで低金利と潤沢な流動性を背景に拡大してきたノンバンク金融は、資金調達環境の変化とともに脆弱性を露呈し始めた。特に、評価のラグや流動性の制約を内包する資産クラスにおいて、ストレス時に価格発見が遅れる一方で資金流出圧力が先行する構造が意識され始めている。これは直ちに危機を意味するものではないが、「見かけ上の安定性」が崩れる初期段階として重要なシグナルである。

総じて3月は、地政学リスクと信用リスクが同時に顕在化し、それが流動性収縮を通じて市場全体に波及した転換点だったと言える。特に重要なのは、従来の分散（株・債券・金）が機能しにくい環境が顕在化した点であり、市場構造そのものの変化が示唆されている。4月以降は、これらのリスクが単発で収束するのか、それとも流動性・信用・ボラティリティを媒介として連鎖的に拡大するのか、その“伝播経路”と“臨界点”を見極めるフェーズに移行している。

個人の投資結果

実現利益(税前)は日経オプション売りの68,832円と株式の売却益53,450円、配当金16,066円。
投資資産に対する含み損益も含めた月次リターンは▲6.73%。

全体的な考え方

イラン情勢を巡る調整相場の中、長期保有目線で下落した株を段階的に拾いにいった結果、2月に続き、3月も現金から株への資金移動が活発なひと月となった。主な投資としてはMetaとNovo Nordiskの新規取得に加え、株価下落を契機に一度ポジションを解消していたUnileverとCanadian National Railwayを再取得。また、金ETFについても追加投資を行った。

一方で、より短期的・投機的な戦略として、市場のボラティリティを活用した日経平均レバレッジETFの短期売買（保有期間3営業日以下)を実施し、2万円弱の実現益（税前）を確保した。

METAとNVOの新規取得

Meta Platformsを2株（平均単価$615）、Novo Nordiskを5株（平均単価$36.1）新規取得。Metaはピークから20％超、Novo Nordiskは50％超下落しており、バリュエーション面での調整が進んだと判断した。いずれも中長期での成長ストーリーに大きな変化はないと考え、段階的なエントリーを開始している。

オプション取引とレバレッジETFの短期売買

イラン情勢に起因するボラティリティの高さを背景に、大きく下落した後の短期的なリバウンドを狙い、日経平均レバレッジETF（1458）を中心に短期売買（保有期間3営業日以内）を実施。実現利益（税前）は約17,000円となった。

また、期日まで1.5ヶ月以内のオプション売りを通じて、68,832円（税前）の利益を確保。ボラティリティ上昇局面における時間価値の取り込みを意識した運用となった。

ULとCNIの再取得

2月に一度ポジションを解消したUnilever（$70.8）およびCanadian National Railway（$110.5）について、3月の下落局面を受けて再エントリー。Unileverは$61で8株、Canadian National Railwayは$99.5で2株を取得。ディフェンシブ性とキャッシュフローの安定性を評価し、ポートフォリオの下支えとして位置付けている。

Krogerの売却

ポートフォリオ整理の一環として、保有していたKrogerを3株、1株$70で売却。実現利益は3,974円となった。

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