AEHR | FY2027 Q1 | 2026.11.03🔬 AEHR、AI向け量産が営業黒字に結実――次の評価軸は現金回収と新規採用の売上化

Aehr Test Systems（NASDAQ Capital Market：AEHR）の今回の決算で変わったのは、AI向けの大型受注が、実際の売上と営業利益になったことだ。半導体に温度や電圧などの負荷をかけ、初期故障を起こしやすい製品を出荷前に選別する「バーンイン」の装置・専用治具を販売する会社である。

2027年度第1四半期の売上は3,300.7万ドル。前年同期の約3倍、前四半期比75.2％増となり、GAAP営業損益も前年の406.6万ドルの赤字から604.7万ドルの黒字へ転じた。通期売上見通しは従来の1億3,000万～1億5,000万ドルから、1億5,000万ドルに引き上げられた。

暫定評価は「量産需要と営業利益の転換は確認できたが、株価が要求する成長の裏付けは、まだ途中」である。 売上拡大に伴って売掛金と在庫が膨らみ、営業キャッシュフローは305.4万ドルの赤字だった。さらに、大型の新規顧客案件は評価装置の導入段階で、全面的な量産採用が決まったわけではない。

株価は11月2日の通常取引を51.47ドル、前日比6.23％安で終えた。これは決算発表前の動きだ。発表後の時間外取引では約59ドルへの反発が報じられたが、日本時間11月3日12時45分の分析時点では、決算を受けた最初の通常取引はまだ始まっていない。業績の改善と、株価の上昇転換は別々に確かめる必要がある。

対象は2026年11月2日米国引け後発表のFY2027 Q1、期間は2026年6月27日～9月25日。会社の四半期開示は未監査。会計年度末の変更により、5月30日～6月26日の4週間は別の移行期間で、今回の四半期に含まれない。以下、金額は特記のない限り百万米ドル、EPSと株価は米ドルで示す。

有料部分では、利益と現金の差、見通しに必要な出荷・検収、株価を支える成長の大きさを掘り下げる。そのうえで、同じ需要がFormFactor、Cohu、Teradyne、Amkorのどこに利益を生み、どこでは競争や設備投資負担になるのかを比較する。

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💵 利益は改善したが、成長の資金を顧客からまだ回収し切れていない