巨大テックは、稼いだお金を何に使っているのか。Apple・Microsoft・Googleの決算を、米国株の初心者向けに読む

米国株の代表格であるApple、Microsoft、Alphabet(Googleの親会社)は、毎四半期に数百億ドル単位のお金を稼いでいる。初心者にとって気になるのは、その巨額の利益を、各社が何に使っているのかだ。実は、使い道は会社ごとに大きく違い、それが株価の評価にも影響する。2026年10月末から11月初めにかけて発表された決算を材料に、お金の流れを整理してみる。

お金の使い道には、どんな種類があるのか

企業が稼いだお金の使い道は、主に次のように分けられる。ひとつは、工場やデータセンターなどの設備への投資(設備投資)。次に、研究開発や人件費などの経費。そして、株主への配当や自社株買いによる還元だ。

どれに重点を置くかで、会社の性格が見える。設備投資が重ければ、将来の成長に賭けている。還元が厚ければ、事業から安定してお金が生まれている。巨大テックの決算は、この配分の違いが、とても分かりやすい。

Alphabet:設備投資が、稼ぎを上回った

2026年7〜9月期(9月30日まで)のAlphabetの売上高は1,276億ドルで、前年同期比25%増だった。クラウド事業の売上高は307億ドルで、103%増。営業利益率は36.2%と、前年の23.7%から大きく改善している。

一方で、設備投資は514億ドルに達し、その大半がAI向けの技術インフラだ。営業活動で得た現金423億ドルを、設備投資が上回ったため、会社が自由に使える現金(フリーキャッシュフロー)は、マイナス91億ドルになった。会社は、2026年の設備投資の見通しを1,950億〜2,050億ドルに据え置き、2027年はさらに大きく増えると述べている。

フリーキャッシュフローのマイナスには、AI向けの半導体の在庫積み増しや、欧州委員会の制裁金の支払い52億ドルも影響した。報道では、決算の翌日にAlphabetの株価が約13%下がり、上場来で最悪の下げになったとされる。売上や利益が好調でも、投資が現金を圧迫することへの懸念が、株価に表れた形だ。

Microsoft:設備投資と、資金調達

Microsoftの2026年7〜9月期の売上高は923億ドルで19%増。クラウドのAzureは48%増だった。設備投資は452億ドルで、その約4分の3は、データセンター向けのCPUやGPUといった、使える期間の短い設備だという。

同社は、10〜12月期の設備投資が500億ドルを超える見通しを示している。さらに、2026年10月30日には、少なくとも250億ドルの社債を発行する計画が報じられた。米国の投資適格社債としては、2017年以来となる。使い道は、AIだけでなく一般的な事業目的とされるが、巨額の設備投資を続けるなかで、借り入れも活用し始めた点が注目された。

営業活動で得た現金は580億ドル、フリーキャッシュフローは186億ドルと、黒字を保っている。Alphabetと比べると、稼ぎが設備投資を上回る余裕があった。

Apple:設備投資より、株主還元が目立つ

Appleは、同じ巨大テックでも、お金の使い方が異なる。2026年7〜9月期(同社の第4四半期)の売上高は1,145億ドルで12%増。iPhoneが576億ドル、サービスが316億ドルだった。サービス部門の粗利益率は76%と高い。

注目すべきは、株主還元だ。この四半期に、自社株買いに240億ドル、配当に39億ドルを使い、合計で280億ドルを株主に還元した。営業活動で得た現金は281億ドルなので、稼いだ現金のほぼすべてを、還元に回した計算になる。

一方で、AIへの投資も増やしている。営業費用は192億ドルで21%増え、会社は主にAIの研究開発によるものだと説明した。また、製造に関する購入契約が、6月から9月で330億ドル増えた。設備を自社で抱えるより、外部のサプライヤーと組む形でAIを進めている様子がうかがえる。

同じ「巨大テック」でも、物差しは違う

ここまで見ると、使い道の違いは明らかだ。Alphabetは、現金以上に設備投資を行い、成長に大きく賭けている。Microsoftは、稼ぎの範囲で大規模に投資しつつ、社債での調達も使い始めた。Appleは、設備投資を抑えながら、稼いだ現金を株主へ返している。

だから、同じ「巨大テック」としてひとくくりにすると、決算の読み方を誤りやすい。設備投資が重い会社は、フリーキャッシュフローの推移と、投資の成果が見えるまでの時間が重要になる。還元が厚い会社は、事業の伸びが鈍っていないか、投資を抑えすぎていないかが焦点になる。

お金の流れは、キャッシュフローの項目に表れる

こうしたお金の流れは、決算資料の「キャッシュフロー計算書」に載っている。営業活動で得た現金、設備投資に使った現金、配当や自社株買いに使った現金が、項目ごとに並ぶ。損益の数字は、会計上のルールで調整されるが、キャッシュフローは、実際に動いた現金に近い。

利益が出ているのに、現金が残らない会社もある。その差は、設備投資の重さや、在庫の積み増しで生じる。損益計算書とキャッシュフロー計算書を、両方見る習慣をつけると、決算の読み取りが一段深くなる。

初心者は、「稼ぐ」と「使う」を並べて見る

決算を読むときは、売上や利益だけで終わらせない。営業活動で得た現金、設備投資、株主還元を並べると、会社のお金の流れが見える。稼いだ現金が、どこに向かっているのか。それが将来の成長につながっているのか、還元に回っているのか。この視点が、巨大テックを比べるときの手がかりになる。

注釈 本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではない。投資の最終判断は、ご自身の責任で行ってほしい。