【米国株】SoFi Technologies, Inc. (SOFI) 2024年第4四半期決算説明会
2025年1月27日に実施された SoFi Technologies, Inc. (SOFI) の Earnings Call の議事録の日本語訳を作成しました。要約と全文訳という構成です。
Seeking Alpha のリンクはこちらです。内容はご自身で原文をご参照してください。
あくまでも銘柄選定時に雰囲気を掴む参考情報としてご活用ください。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
議事録要約
主なハイライト
売上・利益
Q4 2024の調整後売上高（Adjusted Net Revenue）は7.39億ドル（前年比+24%）
調整後EBITDAは1.98億ドル（前年比+27%）
GAAP純利益は6,100万ドル、調整後EPSは0.05ドル
2024年通年でのGAAPベースの純利益は4.99億ドル（一時的な税制優遇を除いた場合は2.27億ドル）
事業成長
会員数は1,000万人超え（前年比+34%）
新規会員獲得数：Q4単体で78.5万人、2024年通年で大幅増
金融サービス（Financial Services）の売上が前年比+84%と大幅成長
ローンプラットフォーム事業（LPB）で21億ドルのローン起源
Tech Platform（技術プラットフォーム）事業の総口座数は1.68億口座（前年比+15%）
貸付事業
個人ローンの起源額：53億ドル（前年比+63%）
学生ローンの起源額：13億ドル（前年比+71%）
住宅ローンの起源額：5.77億ドル（前年比+87%）
全体のローン起源額は過去最高の72億ドル（前年比+66%）
手数料収入の成長
2024年通年の手数料収入は9.7億ドル（前年比+74%）
新規ビジネスモデル「LPB」 により、ローンをバランスシートに持たずに起源し、手数料収入を得るスキームを確立
2025年のガイダンス
会員数+280万人増加（前年比+28%）
売上成長率：23〜26%
調整後EBITDA：8.45〜8.65億ドル
純利益（調整後）：2.85〜3.05億ドル
EPS：0.25〜0.27ドル
質疑応答のポイント
預金成長と金利環境への対応
APY（年利）を市場と比較しながら調整しつつ、預金成長を維持。
ローンと預金のバランス管理を最適化し、長期的な収益性を向上。
EPS成長と投資戦略
「長期的な収益成長 vs. 短期的な利益率向上」のバランスを慎重に管理。
投資を拡大しながらも、増分EBITDAマージン30%を維持する方針。
貸付事業の成長見通し
住宅ローンの拡大が本格化。
個人ローン・学生ローンの需要は引き続き強いが、バランスシート管理を重視。
ローンプラットフォーム事業（LPB）の可能性
既存のSoFi基準のローンに加え、投資家向けに特定の基準で起源したローンも販売。
FortressやBlue Owl Capital Fundsとの契約を拡大し、50億ドル規模のLPB取引を確保。
手数料収入の成長と中長期戦略
手数料収入の比率をさらに拡大し、ROE（自己資本利益率）向上を目指す。
「SoFi Plus」などのサブスクリプションモデルを活用し、顧客のLTV（生涯価値）を最大化。
SoFi Investの成長施策
投資初心者向けのコンテンツ拡充とオルタナティブ投資商品の追加。
マーケティング施策の強化により新規口座開設を加速。
暗号資産（Crypto）事業への再参入
規制の明確化を待ちつつ、投資家ニーズに対応する準備を進める。
市場環境次第でクリプトの取引所運営、資産担保型貸付（Asset-Backed Lending）にも参入可能。
総括（投資家目線での評価）
✅ 良い材料
収益成長の持続性
会員数・金融サービス・Tech Platformの拡大が順調
売上成長率が市場予想を上回る
手数料収入の急成長
ローンプラットフォーム（LPB）の確立により、バランスシートへの負担なく成長可能
金融サービスの収益が前年比+84%と高成長
ガイダンスが堅実
2025年の売上成長23〜26%と高い成長率を維持
EBITDA利益率を30%水準に管理しながら投資拡大
純利益（調整後）が2.85〜3.05億ドルと安定的
貸付事業のリスク管理
バランスシートの成長を抑制し、手数料モデルへシフト
信用リスクの高いローンをLPB経由で販売
⚠️ 悪い材料
金利リスク
金利環境が変動した場合、預金コストの上昇や貸付事業の利ざや縮小のリスク
Tech Platformの成長ペース
口座数の伸びが+15%と、他事業と比較してやや鈍化
新規顧客獲得に時間がかかるため、短期的な成長には不確実性
投資拡大による短期的な利益率圧迫
投資拡大により、短期的なEPS成長率は抑えられる
収益成長は続くが、投資家によっては利益率の伸びを懸念する可能性
暗号資産（Crypto）市場の不確実性
規制次第でクリプト市場への参入が制限される可能性
再参入が実現しても、短期的には収益貢献が限定的
投資家への結論
SoFiは2024年に過去最高の業績を達成し、2025年も強気のガイダンスを発表。
金融サービスと手数料ビジネスの成長が加速し、バランスシート負担の軽いLPB事業の拡大が成功要因となっている。
短期的なEPS成長は投資拡大の影響でやや抑えられるが、長期的なROE向上と収益の多様化が順調に進行中。
投資家は長期目線での成長戦略を評価するか、短期的な利益率を重視するかによって、投資判断を分けることになるだろう。
議事録全訳
2025年1月27日 12:20 PM（ET）
決算発表会の参加者
会社側
アンソニー・ノト（CEO）
クリス・ラポワント（CFO）
アナリスト
カイル・ピーターソン（ニーダム&カンパニー）
ダン・ドレフ（みずほ）
テリー・マー（バークレイズ）
ジョン・ヘクト（ジェフリーズ）
ミヒール・バティア（バンク・オブ・アメリカ）
レジー・スミス（JPモルガン）
アンドリュー・ジェフリー（ウィリアム・ブレア）
ジェフ・アデルソン（モルガン・スタンレー）
オペレーター
皆さん、おはようございます（またはこんにちは）。本日のカンファレンス・オペレーターを務めるアダムです。現在、SoFi Technologies の2024年第4四半期および通年決算発表会を開始いたします。
会社側発言
おはようございます。本日は SoFi の2024年第4四半期および通年決算発表会にご参加いただき、ありがとうございます。私たちの業績や最近の出来事について、CEO のアンソニー・ノト、CFO のクリス・ラポワントと共にご説明いたします。
決算発表のスライド資料は、当社の投資家向けウェブサイトに掲載されています。特に記載がない限り、本日は2024年と2023年の第4四半期および通年の調整後結果についてお話しします。
本日の発言には、現在の予想と見通しに基づく将来の見通しに関する記述が含まれます。これらの記述には競争優位性や戦略、マクロ経済環境、将来の製品・サービス、財務業績の見通しなどが含まれます。実際の結果は、これらの見通しとは大きく異なる可能性があります。本日の発表および今後のSEC（米国証券取引委員会）への提出資料にて、詳細な財務諸表および調整済み財務情報をご確認いただけます。
CEO（Anthony Noto）発言
ありがとうございます。皆さん、おはようございます。
2024年は間違いなく SoFi にとって史上最高の年でした。我々は、持続的な成長と高いリターンを一貫して実現しましたが、それは革新とブランド構築への徹底した取り組みの結果です。
まず、2024年の主要な成果をお話ししますが、これは当初の予想を大幅に上回るものでした。
持続的な成長
SoFi の成長を牽引するのは、会員数と製品数の拡大です。SoFi の会員数は 1,000 万人を突破し、前年比 34% 増、過去 5 年間で 10 倍に増加しました。第4四半期には 78万5,000人の新規会員を獲得し、過去最高を記録しました。
また、新規製品の追加も記録的な水準で、110 万件の新規製品が追加され、前年比 32% 増の1,470万件に達しました。特に金融サービス部門の製品が当社の成長の89%以上を占めており、2025年もこのトレンドは続くと予想しています。
収益の成長
2024年の調整後純売上高は26億ドルで、前年比 26% 増となりました。金融サービスおよびテクノロジー・プラットフォーム部門の売上は 12 億ドルに達し、前年比 54% 増加しました。これら 2 つの部門は、全体の調整後純売上の 47% を占め、前年の 38% から増加しました。
もはや SoFi は単なる貸付業者ではありません。金融サービスとテクノロジー・プラットフォームの両部門において、今後も大きな成長機会を見込んでいます。
貸付部門の成長
貸付部門の調整後純売上は 11% 増の 15 億ドルに達し、当初予想の横ばいまたは減少を大きく上回りました。この成長は、前年比 33% 増となる 230 億ドル超の新規貸付によるものです。
手数料ベースの売上も 9 億7,000 万ドルに達し、前年比 74% 増となりました。これは、ローン起源手数料、ローンプラットフォーム事業、紹介手数料、決済手数料（インターチェンジ）、および証券取引の手数料の増加によるものです。
収益性の向上
持続的な成長に加え、当社は高いリターンと収益性を実現しました。
2024年の調整後 EBITDA は 6 億6,500 万ドルと過去最高を記録しました。3 つの主要事業すべてが過去最高の利益貢献を果たし、金融サービス部門は初の年間黒字を達成しました。我々は、依然として市場において膨大な成長機会を持っています。
2024年の EBITDA マージンは 26% で、前年比 500 ベーシスポイントの改善が見られました。純利益は 4 億9,900 万ドルでしたが、繰延税金の一時的な利益を除外すると 2 億2,700 万ドルとなります。
これらの一時的要因を除いても、2024年は当社にとって初めての GAAP（一般会計原則）ベースでの通年黒字となりました。そして、すでに 5 四半期連続で黒字を達成しています。
今後の展望
当社の技術革新とブランド構築への投資が、新たな会員の獲得と製品採用を促進し、事業の拡大とリターンの向上につながっています。今後の成長機会は計り知れず、我々の旅はまだ始まったばかりです。
顧客は、シームレスかつデジタルで提供される革新的な金融ソリューションを求めています。しかし、従来の金融機関は、物理的な店舗、社内の官僚主義、そして古い技術に縛られており、進化に苦しんでいます。
一方で、SoFi は設立当初から技術革新を DNA として持ち、それを活用して急速に成長し、わずか 7 年で金融サービスのデジタルワンストップショップを構築しました。
SoFiの会員は特定の製品を求めて当社を利用し始め、その後時間をかけて他の製品にも移行していく。このような流れが「Financial Services Productivity Loop」として機能していることが分かります。具体的には、2024年には新規に追加された製品の30%が既存のSoFi会員によるものであり、新規会員の40%が入会後30日以内に2つ目の製品を利用しています。最近の加入者ほど、2つ目の製品を利用するまでの期間が短くなっています。このデータは、当社が会員に適切な製品を提供できていることの証明であり、ワンストップ・ショップモデルの有効性を示しています。
新規会員をProductivity Loopに引き込むためには、信頼できるブランド名が不可欠だと考えています。当社のマーケティング戦略の重要な一環として、SoFiのミッションと共鳴するパートナーと提携し、新たな層への認知度向上に努めている次第です。
例えば、最近では「TGL presented by SoFi」という、テクノロジーを活用した新しいゴルフリーグとの提携を発表しました。このリーグは、フロリダ州南部にある最先端のSoFi Centerで開催され、ESPNでライブ放送されます。SoFiのブランドはリーグと並んで表示されるため、TGLのブランドが露出するあらゆる場面でSoFiも目に触れることになり、広範なオーディエンスに対して繰り返しリーチできると信じています。
全体として、SoFiのブランド構築への取り組みは確実に成果を上げています。2024年にはSoFiの「無意識ブランド認知度（unaided brand awareness）」が過去最高の7%に達し、前年比で170ベーシスポイント向上しました。
また、当社はビジネスの強化と多角化を図ることで、会員のニーズに応えつつ、バランスシート上のリスクを抑えながら成長と収益性の向上を実現しようとしている。その好例が Loan Platform Business（LPB）である。これまでSoFiは、会員獲得・与信・サービス提供に優れたプラットフォームを構築してきたが、2024年以前はローンに関して主に2つの選択肢しかなかった。すなわち、(1) 自社のバランスシートに保持し、純金利収入を得る、(2) バランスシートのサイズやリスク管理のためにローンを売却する、のいずれかだった。
しかし2024年、当社はLPBを通じて第三の選択肢を生み出した。これは、Fortressのような買い手と提携し、あらかじめ定められた基準に適合するローンをSoFiが起源し、そのローンの手数料収入を得るという仕組みだ。この場合、ローンはバランスシートに計上されず、サービス提供権のみを保持する。
このモデルは画期的であり、複数の利点がある。まず、従来は審査基準に適合せずに断らざるを得なかった会員層にもローンを提供できるようになった。次に、追加的なリスクや資本負担なしに、手数料収益を拡大できる。そして、サービス提供権を保持することで、会員との関係を維持し、今後さらに多くの製品やサービスを提供する機会が生まれる。
2024年には、LPBを通じて21億ドルのローンを起源し、SoFi全体のローン起源額を230億ドルに押し上げた。さらに、金融サービス部門では、会員向けに代替投資のアクセスを拡大するため、3つの新しいプライベートマーケットファンドと提携を結んだ。その中には、SpaceX単独のエクスポージャーを提供する「Templum Cosmos Fund」も含まれている。また、BlackRockとの提携により、新たなロボアドバイザー・プラットフォームを開発した。代替投資は、多くの個人投資家にとって優先度の高い分野であり、SoFiはこのニーズに応えることで、会員の目標達成を支援している。
SoFiの投資部門は現在250万件の投資口座を抱え、その成長の70%は既存のSoFi会員によるものだ。当社は今後も価値提案を強化し、エンゲージメントと収益化の両面で成長を加速させる予定であり、これらはいずれも中期的には倍増すると見込んでいる。
クレジットカード部門では、将来の成長に向けた準備を進めている。与信審査の改善に加え、会員のニーズに応じた2つの新しいクレジットカードEveryday Cash RewardsおよびEssential Credit Cardsを導入し、会員がリワードを獲得しながら信用履歴を構築できるよう支援している。
また、金融サービス部門はマーケットプレイスとしての機能も果たしており、会員を第三者に紹介することで紹介手数料を獲得している。例えば、現在当社が直接対応していない中小企業向け融資や銀行サービスの借り手を提携先に紹介している。また、保険商品（Protect）を通じて、会員を提携する保険会社へ紹介することで収益を得ている。これらの紹介手数料の収益は、SoFi全体の規模からするとまだ小さいが、2024年には大幅な成長を遂げた。
最後に、SoFi Moneyについて述べる。これは当社の金融サービス部門において最も成功した製品であり、他の事業が目指すべき成功例となっている。2020年以降、SoFi Moneyの口座数は64万6,000件から510万件へと増加し、2024年だけで51%成長した。この成長は、金融サービス全体の売上を約9倍に押し上げる要因となった。
2022年の銀行免許取得以降、SoFiは継続的に預金額を増やし、2024年末時点で260億ドルに達した。この成功の背後には、製品の改善、マーケティングの最適化、顧客サービスの向上がある。特に会員が求める「スムーズな資金移動」に対応するため、2024年にはZelleの導入やワイヤー送金機能の強化を行った。
今後は、SoFi InvestがSoFi Moneyと同様の成長を遂げると期待しており、2025年にはこの事業へのリソース配分を増やしていく予定だ。
テクノロジー・プラットフォーム事業
SoFiのテクノロジー・プラットフォーム事業は、手数料ベースの収益を生み出すもう一つの重要な部門である。当社のテクノロジー・プラットフォームは、銀行、フィンテック企業、消費者向けブランドなどの幅広いクライアントに対し、金融商品を開発・運営するためのインフラを提供している。
2024年には、テクノロジー・プラットフォーム事業の総アカウント数が1億6,800万件に達し、前年比15%増加した。2025年に向けても、新規パートナーの獲得により、引き続き強い需要が見込まれている。
直近の数カ月間における新規契約の例として、以下のようなものが挙げられる。
米国財務省との契約
SoFiは、米国財務省が運営するDirect Express（連邦給付金の受取用プリペイドデビットカード）プログラムの新しいテクノロジー・パートナーに選定された。このプログラムには約340万人の利用者がおり、SoFiのテクノロジー・プラットフォームの差別化された提供価値と強固な信頼性が認められた結果である。この統合は2025年に行われ、2026年には財務的なインパクトが期待される。大手米国金融サービス企業との契約
SoFiは、短期消費者ローン、カードサービス、小切手現金化などを提供する大手金融サービス企業と提携し、デビットカードの発行および新機能の提供を支援することとなった。この企業は過去20年間にわたり、忠実な顧客基盤を築いてきた。2026年初頭にSoFiのプラットフォームへ完全移行する予定であり、移行後は当社にとって売上高上位10位に入る顧客となる。ホテルリワードブランドとの提携
SoFiは、著名なホテルリワードブランドとの提携を締結し、2025年前半に共同ブランドのデビットカードを発行する予定だ。この新しいサービスは、消費者ブランドにおける当社のプレゼンス拡大につながると見込んでいる。
これらの契約は、規模の大きな確実性の高い収益をもたらすものであり、特に安定した収益源を求める企業にとって、SoFiのプラットフォームの魅力を示すものとなっている。ただし、これらの統合と導入には時間がかかるため、実際の収益インパクトが顕在化するのは2026年以降となる見込みである。
2024年の総括
2024年はSoFiにとって驚異的な1年となった。記録的な売上、利益、会員数、製品数、リターンのすべてが、当社の革新とブランド構築の成功を証明している。この結果を支えたのは、困難な状況でも前進し続ける当社のチームの粘り強さであり、2024年の業績ほど誇れるものはない。
しかし、2024年が素晴らしい年だったとしても、2025年はSoFiにとってさらに明るい未来が待っている。現在の経済環境は、SoFiが上場して以来最も好調であり、低金利、堅調な雇用市場、活発な資本市場が追い風となっている。加えて、SoFiは米国内で唯一のデジタル・ワンストップ・ショップとしてのブランドを確立し、多角化したビジネスモデルを持つことで、今後の成長機会を最大限に活かす準備が整っている。
CFO（Chris Lapointe）の発言
ありがとう、Anthony。
2024年は間違いなく当社にとって最高の年となり、第4四半期も非常に好調な形で締めくくることができました。
第4四半期の調整後純売上高は、過去最高の7億3,900万ドルとなり、前年比24%増、前四半期比7%増となりました。
調整後EBITDAも過去最高の1億9,800万ドルを記録し、EBITDAマージンは27%となりました。
繰延税金に関する一時的な利益を除いた場合、調整後純利益は6,100万ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は0.05ドルでした。
これで当社は、5四半期連続で黒字を達成し、2024年は通年で初の黒字決算となりました。
なお、当社の第4四半期のGAAPベースの決算には、2億7,100万ドルの一時的な税務上の利益が含まれています。
これらの利益の大部分は、繰延税金資産に対する評価引当金の解放によるものです。
毎四半期、当社は純繰延税金資産の回収可能性を評価していますが、その大部分は過去の営業損失や税額控除の繰越によるものです。
今回の評価引当金の解放のタイミングは、当社の最近の強力な財務実績と、今後の継続的な収益性の見通しに基づくものです。
今後、当社の実効税率はおおよそ26%となる見込みですが、今後の税務上の特別項目や所得の構成により変動する可能性があります。
それでは、セグメントごとの業績について説明します。まず、ノンレンディング（貸付以外）のセグメントについてですが、第4四半期において、これらのセグメントが総調整後純売上高の49%を占め、当社の事業の多様化が順調に進んでいることが示されました。
まず、金融サービスセグメントについて説明します。
第4四半期の金融サービスセグメントの純売上高は2億5,700万ドルで、前年比84%の増加となりました。
貢献利益は1億1,500万ドルで、前年同期比4.6倍の増加となりました。
貢献マージンは45%に達し、前年同期の18%から大幅に改善しました。
このうち、純金利収入は1億6,000万ドルで、前年比47%の増加となり、主に消費者預金の増加によるものです。
さらに重要な点として、非金利収入は前年比3.2倍の9,600万ドルとなり、これは年間換算すると約3億8,500万ドルの収益に相当します。
第4四半期において、当社のローンプラットフォーム事業（LPB）は6,300万ドルの手数料収入を生み出しました。
この収益の主な要因は、個人向けローンの1億1,000万ドル相当を第三者のために起源し、得られた手数料です。
さらに、LPBは貸付セグメントに記録される形で4百万ドルのサービスキャッシュフローを生み出しました。
結果として、ローンプラットフォーム事業は、この2つのセグメントを合わせて、調整後純売上高に6,700万ドルを貢献しました。
2025年第1四半期も、順調なスタートを切っています。
当社のローンプラットフォーム事業は最近、Blue Owl Capital Fundsとの間で、2年間にわたり最大50億ドルの個人向けローンを提供するための初期合意に達しました。
この契約が正式に締結されれば、当社にとって過去最大のLPB契約となります。
また、LPBの収益に加え、当社のインターチェンジ収益（決済手数料）も前年比63%増加しており、第4四半期の年間換算で140億ドルの取引がMoney（預金口座）とクレジットカード事業を通じて行われました。
次に、テクノロジープラットフォームについて説明します。
第4四半期の純売上高は1億300万ドルで、前年比6%増となりました。
貢献利益は3,200万ドル、貢献マージンは31%となりました。
売上成長は、既存クライアントの収益化の進展と、新規契約による収益増加が牽引しました。
特に、最近の新規クライアントの獲得は、消費者向けおよび企業向けブランド、さらには中南米の大企業など、多様なセクターにわたるものでした。
次に、貸付セグメントについて説明します。
第4四半期の調整後純売上高は4億2,300万ドルで、前年同期比22%の増加となりました。
貢献利益は2億4,600万ドルで、貢献マージンは58%となりました。
この力強い業績は、純金利収入の増加によるもので、純金利収入は前年比31%増の3億4,500万ドルとなりました。
これは、平均利息収益資産が23%増加し、資金調達コストが68ベーシスポイント低下したことによるものです。
ただし、平均利回りも62ベーシスポイント低下しており、これが一部相殺する形となりました。
第4四半期のローン起源額は過去最高の72億ドルに達し、前年同期比66%増加しました。
個人向けローンは過去最高の53億ドルに達し、そのうち11億ドルは第三者向けにLPB経由で起源されました。
全体として、個人向けローンの起源額は前年比63%の増加となりました。
学生向けローンと住宅ローンの両分野も、2021年以来で最も好調な四半期となりました。
学生向けローンの起源額は13億ドルで、前年同期比71%の増加となりました。
住宅ローンの起源額は5億7,700万ドルで、前年比87%増加しました。
第4四半期は、当社が上場以来、最も活発に資本市場での取引を行った四半期となりました。
全体として、個人向けローン、住宅ローン、担保付ローンを合わせて34億ドル以上をLPB経由または売却しました。
個人向けローンに関しては、9億5,000万ドルを一括売却し、平均売却価格は額面の105.5%でした。
さらに、5億2,500万ドルのプライベートABS（資産担保証券）取引も成立し、これはSoFiのバランスシート上の担保ローンよりも加重平均借入コスト（WACC）が大幅に低く、実行価格は102.3%となりました。
これらの取引はすべて、最近の個人向けローンの売却と同様の構造を持ち、現金収入はほぼ額面通りであり、プレミアムの大部分は契約上のサービス手数料として資本化されています。
次に、信用パフォーマンスと貸倒引当について説明します。
信用パフォーマンスと貸倒引当について
当社の顧客層の健全性は引き続き良好です。個人向けローンの借り手の加重平均年収は15万8,000ドル、加重平均FICOスコアは744となっています。一方、学生向けローンの借り手の加重平均年収は13万4,000ドル、加重平均FICOスコアは765です。
当社の信用指標は、2024年第1四半期のピークを過ぎて以降、引き続き改善傾向にあります。
個人向けローンの90日延滞率（on-balance sheet）は、0.55%であり、第3四半期の0.57%からわずかに低下しました。
年間換算の貸倒率（charge-off rate）は3.37%に低下し、前四半期の3.52%から改善しました。
もし当社が延滞の進んだローンの売却を行わなかった場合、回収を含めた個人向けローンの年間純貸倒率（all-in annualized net charge-off rate）は4.9%程度であり、第3四半期の5.0%とほぼ同水準だったと推定されます。
学生向けローンの90日延滞率は0.12%で、前四半期と変わりませんでした。
年間貸倒率は0.62%であり、前四半期の0.69%から7ベーシスポイント低下しました。
これらのデータは、個人向けローンの想定貸倒率（7〜8%）に収まる範囲内であり、当社の与信方針に合致しています。実際には、現在のトレンドはこの想定を下回っており、当社の信用ポートフォリオは健全な状態を維持しています。
2022年第4四半期から2024年第1四半期の間に起源されたローンの累積損失率（net cumulative losses）は3.8%であり、未返済元本比率は45%です。これは、2017年のコホート（7〜8%の最大貸倒率に達した最後の世代）の同時点での損失率（5.25%）と比べて大幅に低くなっています。
また、新規コホートの貸倒率カーブと2017年コホートのカーブの乖離は、15ベーシスポイント拡大し、さらに改善が進んでいることが確認されました。
さらに、2020年第1四半期から2024年第3四半期の間に起源されたローンでは、元本の58%がすでに返済済みであり、累積損失率は6.5%となっています。
そのため、もしこのコホートの最終的な貸倒率が8%に達するためには、残りの42%の未返済元本に対して10%以上の貸倒率が発生する必要があります。これは過去のデータと比較しても高すぎる水準であり、最終的な損失率が当社の想定上限である8%を下回る可能性が高いことを示しています。
公正価値評価（Fair Value Marks）と主要前提
当社は、毎四半期ごとに保有するローンを公正価値（fair value）で評価しています。この評価には、以下のような要素が考慮されます。
加重平均クーポン（weighted average coupon）
定常デフォルト率（constant default rate）
条件付き繰上げ返済率（conditional prepayment rate）
割引率（discount rate：ベンチマーク金利＋スプレッド）
第4四半期末時点において、個人向けローンの評価額は104.9%となり、前四半期末比で80ベーシスポイント低下しました。
この変動の主な要因は以下の通りです。
割引率（discount rate）が5.29%に上昇し、前四半期末比で51ベーシスポイント増加（主にベンチマーク金利が63ベーシスポイント上昇）
スプレッドの縮小により、影響が12ベーシスポイント緩和
加重平均クーポンが10ベーシスポイント低下
なお、当社は市場の実際のデータを基に評価を行っており、仮定の変更による影響ではありません。
また、金利上昇による評価損は、ほぼ同額のヘッジ益によって相殺されました。
一方で、条件付き繰上げ返済率（conditional prepayment rate）は26.1%から26.0%へ0.1ポイント低下しましたが、この影響はごくわずかでした。
なお、借り手が繰上げ返済を行った場合、元本の返済は受けるものの、ローンのプレミアム分の評価額が減少する影響があります。しかし、プレミアム部分は元本と比べてごく小さいため、全体的な影響は限定的です。
学生向けローンについては、評価額が104.1%となり、前四半期末比で133ベーシスポイント低下しました。
この変動の主な要因は以下の通りです。
割引率が4.4%に上昇し、前四半期比で41ベーシスポイント増加（ベンチマーク金利の76ベーシスポイント上昇の影響が大きい）
スプレッドの縮小により、影響が35ベーシスポイント緩和
繰上げ返済率（conditional prepayment rate）が10.7%から11.0%へ28ベーシスポイント上昇
加重平均クーポンは大きな変化なし
バランスシート状況
当社の財務基盤は引き続き強固です。
第4四半期には、総資産が19億ドル増加しました。
貸付資産の増加：9億1,000万ドル
その他の資産の増加：8億3,000万ドル
現金・現金同等物および有価証券の増加：8,000万ドル
負債総額は15億ドル増加しました。
会員預金の増加：26億ドル（前四半期比増加）
非会員預金の減少：12億ドル（前四半期比減少）
第4四半期末時点の預金総額は約260億ドルとなりました。
過去1年間で、当社は強力な有機的な預金の増加によりバランスシートをさらに強化しました。
現在、当社は預金金利と倉庫融資（warehouse lines）金利の193ベーシスポイントのスプレッドを享受しており、これは過去1年間の預金増加による年間5億ドル相当の利息支出削減に相当します。
資産利回りの維持と預金コストの削減により、第4四半期の純金利マージン（NIM）は5.91%となり、前四半期比で34ベーシスポイント改善しました。
当社は、今後もNIMを5%以上で維持する見通しです。
2025年の業績見通し
2025年を見据え、当社は資本基盤を強化し、GAAPベースでの黒字化を達成し、持続的な収益性を確保するための十分な規模に到達しました。今後は、追加の収益成長を投資へと再配分する方針を取ります。
当社には、まだ開拓されていない巨大な市場が広がっており、これまでの経験からも、積極的な投資が持続的な成長と高いリターンにつながることを証明してきました。
2025年には、EBITDAの増分マージンを30%程度に管理しながら、25%の持続的な成長を目指します。これにより、今後の安定した収益成長と長期的な高いリターンの確保を実現していきます。
2025年の業績予測
当社の財務ガイダンスは、以下のようなマクロ経済前提を基に策定しています。
市場予想に基づく金利見通し：利下げは約1.5回
GDP成長率：1%〜2%
失業率の正常化：5%前後
資本市場の信用スプレッドの安定化
消費者信用環境の安定化
これらの前提のもと、2025年の具体的な業績予測は以下の通りです。
会員数：280万人以上増加（前年比28%成長）
調整後純売上高：32億〜32億7,500万ドル（前年比23〜26%増）
調整後EBITDA：8億4,500万〜8億6,500万ドル
増分EBITDAマージン：約30%
調整後GAAP純利益：2億8,500万〜3億500万ドル
調整後GAAP EPS：0.25〜0.27ドル
また、2025年の税率は26%と想定しています。この税率は、今後の税務特別項目や所得の構成によって影響を受ける可能性があります。
有形簿価（Tangible Book Value）は、年間5億5,000万〜5億7,500万ドルの増加を見込んでおり、年末の総資本比率は15%以上を維持する計画です。
2025年第1四半期の業績予測
調整後純売上高：7億2,500万〜7億4,500万ドル
調整後EBITDA：1億7,500万〜1億8,500万ドル
GAAP純利益：3,000万〜4,000万ドル
GAAP EPS：0.03ドル
なお、第1四半期と第4四半期を比較する際には、以下の2つのポイントに注意が必要です。
2025年第1四半期以降は、税率が26%に適用されるのに対し、2024年第4四半期は繰延税金資産の評価引当金の解放による一時的な税務メリットがあった。
第1四半期には、約1,500万ドルの税金負担が見込まれる。
第1四半期および第2四半期は、毎年恒例の給与税（Payroll Taxes）が発生するため、約1,000万ドルの追加コストが発生する。
2026年以降の成長見通し
2025年以降の見通しとして、2026年までの年平均売上成長率（CAGR）を20%〜25%超に上方修正しました。
また、2026年のEPS目標は0.55〜0.80ドルの範囲を見込んでいます。
さらに、2026年以降も、年間20%〜25%のEPS成長を継続する見込みです。
2024年の総括と今後の展望
2024年は、SoFiにとって極めて素晴らしい1年となりました。
記録的な売上、利益、会員数、製品数、リターンのすべてが、当社の革新とブランド構築の成功を証明しています。
当社は持続的な成長と強固なリターンを生み出す力を持っていることを、2024年の結果をもって改めて示しました。
質疑応答セッション
オペレーター
質問を受け付けます。
最初の質問は、Kyle Peterson（Needham & Co.） からです。Kyle、どうぞ。
Kyle Peterson
素晴らしい決算ですね。質問を受け付けていただき、ありがとうございます。
まず、資金調達面について質問させてください。
今四半期の純金利マージン（NIM）の改善に大きく貢献したのは預金の増加ですが、預金金利（APY）を引き下げたにもかかわらず、引き続き堅調な預金の成長が見られました。
他の競合と比較して、預金金利をやや積極的に引き下げている印象を受けますが、どのようにしてコストを管理しつつ、預金を増やすことができたのでしょうか？
また、市場では「高金利環境が長期化する可能性がある」との見方が強まっていますが、この点についても見解をお聞かせください。
Anthony Noto
質問ありがとうございます。
まず、私たちはSoFi MoneyのAPY（年利）を市場のトップクラスに維持することを重視しています。これは、当社の提供価値の重要な要素の一つだからです。
SoFi Moneyは、当社の中でも極めて成功した製品の一つであり、他の全ての事業の成長モデルとして位置づけられています。
ローンチ当初は、マイナスのユニットエコノミクス（1口座あたりのコストが収益を上回る状態）でしたが、そこから徐々に改善し、単体での黒字化を達成しました。
現在は、SoFi Moneyの収益性は大きく向上し、顧客獲得数も急速に増加しています。
当然ながら、投資回収には一定の時間がかかりますが、事業全体で見れば高い利益率を維持できています。
APYの変更後も、会員数と預金額の成長は引き続き堅調であり、預金の増加ペースを維持しながらも、会員の定着率を高めることができています。
また、バランスシートの資産と負債を適切に管理し、資金コストの最適化を進めています。
詳細については、Chrisが補足します。
Chris Lapointe
ありがとうございます。現在、当社は長期的な資金調達目標である85〜90%の達成に近づいています。
過去数年間、預金の増加を優先してきましたが、今後は貸付の伸びとバランスを取りながら、調整を図る方針です。
2025年の貸付増加額は1桁台半ばの数十億ドル程度を見込んでおり、2024年の実績よりもやや低い水準になると考えています。
しかし、強い会員需要が続けば、預金成長をさらに加速させ、新規ローンや他の資産へ資金を配分することも可能です。
Chris Lapointe
また、当社には預金の成長を管理するさまざまな手段があります。
具体的には、金利（APY）の調整やその他の方法を活用して、預金の増減をコントロールすることが可能です。
さらに、2025年は28%以上の会員数増加を見込んでおり、これは当社の「Money（預金口座）」の継続的な成長に加え、クレジットカード、投資（Invest）、およびその他の金融サービス製品の加速的な成長によるものです。
Anthony Noto
もう一つ補足すると、SoFi Moneyは当社の事業戦略全体の「先鋒（tip of the sword）」としての役割を果たしています。
多くの会員が最初に開設するのがSoFi Moneyであり、そこでの信頼と利便性の実感を通じて、他の金融商品へと拡大していきます。
その結果、SoFi Moneyの会員の「生涯価値（LTV）」は、利用するサービスが増えるにつれて向上します。
これは、当社がこの製品を重要視する理由の一つです。
また、SoFi Moneyの魅力は高金利（APY）だけではありません。
例えば、Zelleの導入は会員にとって非常に重要な機能です。
人々は、安全かつ迅速に個人間で送金する手段を求めており、SoFiでは電話番号やメールアドレスを使った送金も提供しています。
さらに、請求書支払い（Bill Pay）、無料のオーバードラフト保護、2日前の給与前払い（Early Paycheck） など、使い勝手の良い機能を追加しています。
今後もさらなる機能強化を続ける予定です。
また、「SoFi Plus」と「サブスクリプションモデル」の導入により、年間1,000ドル以上の価値を会員に提供できるようになります。
これらは、月額9.99ドルの定額料金または毎月の給与振込設定によって利用可能になります。
この価値提案は今後さらに拡大していく予定であり、当社のコスト構造の改善と収益性の向上を活かしながら、より多くの会員にアピールしていきます。
オペレーター
次の質問は、Dan Dolev（Mizuho）からです。
Dan、どうぞ。
Dan Dolev
素晴らしい決算ですね。おめでとうございます。
私は本来、ローンプラットフォーム事業について質問しようと思っていましたが、今朝、投資家から多くの質問を受けたテーマが中期EPSガイダンスだったため、それについてお聞きしたいと思います。
ガイダンスを再確認していただいたのは非常に良かったのですが、現在、投資を積極的に行っている中で、EPSの成長目標をどのように維持していくのか、また、具体的な「営業レバレッジ」の要素についても詳しく教えていただけますか？
つまり、投資家が「このEPS目標は達成可能だ」と確信を持つために、どのような要因を示せるのかについてお伺いしたいです。
Anthony Noto
ありがとうございます。
まず、少し視点を広げて、全体的なアプローチについて説明したいと思います。
当社の「成功の方程式」は、持続的な成長（Durable Growth）と強固なリターン（Strong Returns）を実現することです。
そして、この成長とリターンを推進する原動力が「イノベーション（Innovation）」と「ブランド構築（Brand Building）」です。
長期的な利益率（Margin）についても、私たちは非常に自信を持っています。
過去に何度もお伝えしているように、当社の長期的なEBITDAマージン目標は30%であり、
また、長期的な純利益（Net Income）マージン目標は20%です。
このマージン構造と、当社の手数料ベースのビジネス（Fee-Based Business）を活用することで、
他の金融機関を大きく上回る「高い自己資本利益率（ROE）」を達成できると確信しています。
2023年には、EBITDAマージン30%という目標を設定し、その証明を行うために取り組んできました。
当時、私たちは「成長と収益性のバランスを維持しながら、30%の増分EBITDAマージンを達成する」ことを目指しました。
このアプローチを時間をかけて積み上げていけば、最終的に全体のEBITDAマージンは30%に収束する、という考え方です。
2024年に入ると、私たちは非常に慎重な姿勢を取りました。
理由としては、金利の上昇、経済環境の不確実性、インフレ、地政学リスクなどがあったからです。
このため、収益成長よりもマージン拡大を優先し、結果として、
増分EBITDAマージンは30%を大きく超えました。
これが、当社が成長と収益性を両立できることを証明する結果となりました。
2025年については、方針を2023年と同じ「30%増分EBITDAマージン」へ戻す形で調整しています。
これは、単に利益率を優先するのではなく、長期的な「持続的成長」を生み出すための投資をしっかり行うためです。
成長（Growth）、収益（Revenue）、会員数（Members）、製品（Products）を確実に拡大しながら、長期的な利益率を維持することが、当社の最も重要な戦略です。
今回のガイダンスで最も注目すべき点は、
2025年の売上成長予測が、市場予想（ストリート・コンセンサス）を上回ったこと、
そして、2026年に向けた売上成長見通しも引き上げられたことです。
これは、私たちが「確固たるリソース（資金）を確保し、持続的な投資を続ける戦略を持っている」ことの証明です。
私たちは、長期的な利益率に対して強い自信を持っています。
しかし、それと同時に、短期的なマージン最大化よりも、長期的な収益成長のための投資が重要だと考えています。
そのため、収益成長の可能性が最大限に活かせる限りは、そちらを優先します。
そして、成長が鈍化するタイミングが来たときには、マージン拡大をさらに加速させる、という戦略です。
オペレーター
次の質問は、Terry Ma（Barclays）からです。
Terry、どうぞ。
Terry Ma（Barclays）
おはようございます。ありがとうございます。
貸付事業全体についてお聞きしたいのですが、第4四半期のローン起源額は、私たちの予想を大幅に上回りました。
そこで、2025年における貸付事業の成長見通しについて、
特に ローン起源額（originations）とバランスシートの成長 という観点から、どのように考えているのかお聞かせください。
また、ローンプラットフォーム事業（LPB）の2025年の見通しについても、どのような成長を見込んでいるのか教えてください。
Chris Lapointe
ありがとうございます。
まず、貸付事業全体の売上成長についてですが、
2025年は、低い二桁成長から10%台半ばの成長を想定しています。
これは、個人向けローンと学生向けローンの旺盛な需要に加え、
住宅ローン事業の本格的な拡大によるものです。
特に住宅ローンについては、バックエンドの業務遂行能力（fulfillment capabilities） を整備し、
現在はフルラインナップの住宅ローン商品を提供できる体制が整いました。
そのため、2025年以降は住宅ローン事業が本格的に拡大し、
貸付事業全体の成長を支える重要な要素になると考えています。
また、中期的な（2023〜2026年）貸付事業の成長ガイダンスについても、
年平均成長率（CAGR）15%程度 という目標を維持しています。
バランスシートの規模については、
貸付資産は「数十億ドル単位」での成長を見込んでいますが、増加ペースは2024年よりもやや抑えめになる見通しです。
ただし、貸付資産の増加が限定的であっても、手数料収入を中心とした事業成長が加速することで、全体の成長率はさらに向上すると考えています。
ローンプラットフォーム事業（LPB）について
この事業の成長に対する期待は非常に大きく、2025年も非常にポジティブな見通しを持っています。
2024年第4四半期には、Fortressとの間で「20億ドル規模」の契約を締結しましたが、すでにこの関係は拡大を続けています。
さらに、Blue Owl Capital Fundsとの間で、「50億ドル規模の2年契約」に合意済みです。
加えて、2025年中のさらなるLPB成長に向け、
主要な投資銀行やプライベート・エクイティ（PE）ファンドとの追加契約 も予定しています。
SoFiは、マーケティング、オペレーション、与信管理、ローンの起源と管理において、
大規模な貸付プラットフォームを構築できる数少ない企業の1つ です。
そのため、市場の需要に応じて、当社のプラットフォームを通じて、投資家が求める特性を備えたローンを迅速に提供できる強みがあります。
この分野に対する需要とモメンタムは非常に強く、2025年を通じて、さらなる成長を見込んでいます。
オペレーター
次の質問は、John Hecht（Jefferies） からです。
John、どうぞ。
John Hecht
おはようございます。質問を受けていただき、ありがとうございます。
私の質問は、先ほどのChrisの回答に関連するものです。
ローンプラットフォーム事業は非常に好調な成長を遂げていますが、資本市場の環境も良好だったことが寄与しているかと思います。
そこで、仮に金利環境や資本市場の状況が不安定になった場合、この事業にどのような影響があるのか？
また、変動の大きい市場環境にどのように対応するつもりか？ についてお聞かせください。
Chris Lapointe
良い質問をありがとうございます。
まず、当社は「当社の貸付資産に対する投資家の需要」について、非常に高い透明性を持っています。
現在、ローンバイヤーからの需要は極めて強く、2025年の契約枠もすでに確保済みです。
具体的には、
Fortress、Blue Owl Capital Funds、その他の投資銀行やプライベート・エクイティ（PE）ファンドといった大手投資家が、2025年を通じて当社のローンを購入する確約を持っています。
加えて、SoFiは「非常に多様化された貸付モデル」を採用しており、
仮に市場環境が変動しても、収益化の手段は複数確保されています。
例えば、SoFiには以下のような「3つの収益化方法」があります。
ローンをバランスシートに保持して、純金利収入（Net Interest Income）を得る
ローンを一括売却（Whole Loan Sale）して収益化する
資産担保証券（ABS）を活用してローンを証券化し、投資家へ販売する
また、一部のローンは第三者機関への紹介（Referrals）を通じて収益化することも可能です。
このように、SoFiのローンプラットフォームは市場環境の変化に対して「非常に柔軟な対応」が可能な設計になっています。
加えて、SoFiには、ローンプラットフォーム以外にも強力な手数料収入の成長エンジンが存在します。
例えば、以下のような分野では、市場環境の影響を受けにくい「持続的な成長」が期待できます。
インターチェンジ（決済手数料）：前年比63%成長
ブローカー業務（SoFi Investの収益化強化）
テクノロジープラットフォームの手数料収入
SoFi Plusの新しいサブスクリプション収益
当社は、手数料収入の増加が全体の収益基盤を強化し、市場環境の変動リスクを分散できると確信しています。
Anthony Noto
また、「手数料ベースの収益」について、今回の決算発表で重要なデータを初めて公開しました。
それは、SoFi全体の手数料収入（Fee-Based Revenue）が、年間で9億7,000万ドルに達した という事実です。
これは、前年比74%の成長率を記録しており、
手数料収入が急速に拡大していることを示しています。
この収益の内訳としては、
ローンプラットフォーム事業の手数料（LPB Fees）、ローン起源手数料、インターチェンジ、ブローカー業務、各種紹介手数料 などが含まれています。
また、ローンプラットフォーム事業は、「キャッシュフローが即座に得られる」という特性を持つ点も魅力です。
従来の「ローン売却による収益（Gain on Sale Accounting）」とは異なり、
現金収入を前払いで得られる構造 になっているため、財務的な柔軟性が高く、信用リスクや資本コストの管理がしやすい というメリットがあります。
オペレーター
次の質問は、Mihir Bhatia（Bank of America） からです。
Mihir、どうぞ。
Mihir Bhatia（Bank of America）
おはようございます。質問を受けていただき、ありがとうございます。
2025年の成長予測について、各事業セグメントごとの見通しをもう少し詳しく教えてください。
特に、収益（Revenue）と貢献利益率（Contribution Margin）の両方の観点 でお聞きしたいです。
また、Financial Services（金融サービス）部門における投資計画 についても気になります。
Anthonyの発言では、SoFi Invest（投資事業）への追加投資を計画しているとのことでしたが、
この事業の今後の収益性はどのように変化するのでしょうか？
2025年における各事業の成長戦略を具体的に教えてください。
Chris Lapointe
ありがとうございます。
まず、2025年の全社的な売上成長予測についてですが、
年間23%〜26%の成長を見込んでおり、2026年までの中期目標（20%〜25%の年平均成長率）を上回る ものと考えています。
これにより、2025年は引き続き非常にポジティブな成長を実現できる見通しです。
各セグメントの具体的な成長予測について説明します。
① Financial Services（金融サービス）部門
2025年の売上成長率：60%〜65%
2023〜2026年の中期成長率ガイダンス：年平均50%超（今回の見通しでは65%に引き上げ）
金融サービス事業は、2025年も引き続き「極めて高い成長」を見込んでいます。
主な成長ドライバーは、新規会員獲得 と 既存会員の利用拡大（クロスセル） です。
特に、SoFi Money（預金口座）の成長が引き続き堅調であるほか、
クレジットカード（Credit Card）、投資（Invest）、その他の金融商品 への拡大も進んでいます。
また、SoFi Plus（サブスクリプションモデル）を本格展開することで、
会員あたりの収益性（ARPU）をさらに向上させる ことが期待できます。
貢献利益率（Contribution Margin）についても、45%前後で推移すると見込んでおり、現在の81ドル/口座の年間収益もさらに拡大できる可能性があります。
② Lending（貸付）部門
2025年の売上成長率：10%台前半〜中盤
2023〜2026年の中期成長率ガイダンス：年平均15%程度
貸付事業は、引き続き堅調な成長が見込まれる 一方、
2024年のような急激な成長ペースからはやや落ち着く形になります。
特に、個人向けローン（Personal Loans） や 学生向けローン（Student Loans） の需要は引き続き強く、
住宅ローン（Home Loans）の拡大も本格化する 予定です。
貢献利益率については、これまでの50%〜60%の範囲を維持すると考えています。
③ Tech Platform（テクノロジープラットフォーム）部門
2025年の売上成長率：10%台前半〜中盤
2023〜2026年の中期成長率ガイダンス：年平均15%程度
テクノロジープラットフォーム事業は、顧客との契約期間の長さ や 導入までのリードタイム を考慮すると、
成長スピードはやや緩やかになります。
しかし、最近の大口契約（大手消費者ブランド、政府機関、国際的な金融機関など） が着実に収益へと結びついており、
2026年以降のさらなる成長を見込んでいます。
貢献利益率については、現在の30%水準を維持する見込みです。
SoFi Invest（投資事業）への追加投資について
SoFi Investについては、「Money（預金口座）と同じ成長パターンをたどる」 ことを目標としています。
現在、Investの成長は 非常に好調 ですが、まだ大きなポテンシャルを秘めています。
たとえば、2024年には、会員の70%が既存会員 からの拡大でした。
つまり、SoFiの他のサービスを利用している会員が、新たにInvestを始めている という傾向があります。
この事業では、マーケティング投資を強化することで、会員獲得を加速させる 予定です。
特に、投資初心者向けのコンテンツ充実 や、オルタナティブ投資商品の拡充 などを進めていきます。
現在、Invest事業の四半期収益は約6百万ドルですが、
今後の投資によって この規模をさらに拡大できる と考えています。
オペレーター
次の質問は、Reggie Smith（JPMorgan） からです。
Reggie、どうぞ。
Reggie Smith
おはようございます。質問を受けていただき、ありがとうございます。
ローンプラットフォーム事業（LPB）について、もう少し詳しくお聞きしたいのですが、
先ほど「この事業の対象となるローンは、現在SoFiの基準に適合しないものが多い」との説明がありました。
今後、この事業を拡大して、SoFiの基準を満たす「高品質なローン」も販売する予定はありますか？
また、このローンの起源において、SoFiは「起源手数料（Origination Fees）」を請求していますか？
Anthony Noto
まず最初に明確にしておきたいのは、
「現在LPBを通じて販売しているローンは、すべて高品質なものだ」という点です。
確かに、LPBを利用することで、SoFiのクレジット基準に適合しないローンの販売が可能になります。
しかし、それと同時に、SoFiのクレジット基準に適合するローンも販売しています。
LPBが活用されるのは、大きく分けて以下の2つのケースです。
投資家が、SoFiのクレジット基準に適合するローンを、大量に購入したいと希望する場合
例えば、特定の金融機関や投資ファンドが「SoFiが通常提供するローンを、もっと大量に取得したい」と考えた場合、
LPBを通じて追加的なローンを起源し、販売することができます。
SoFiのクレジット基準には適合しないが、高品質とみなされるローンを販売する場合
例えば、FortressやBlue Owlのような投資家が、自社のクレジット基準に適合するローンを求めている 場合、
SoFiのプラットフォームを活用して、それらのローンを起源し、手数料収入を得ることができます。
Chris Lapointe
手数料構造についてですが、LPBを通じて起源するローンには、以下の手数料が発生します。
起源手数料（Origination Fee）：ローンの販売時に発生する固定手数料
ローンの継続管理手数料（Servicing Fee）：ローンの管理・回収業務に対する手数料
このように、LPBは高収益かつ柔軟性の高い事業モデルとなっています。
オペレーター
次の質問は、Andrew Jeffrey（William Blair） からです。
Andrew、どうぞ。
Andrew Jeffrey
おはようございます。質問を受けていただき、ありがとうございます。
Anthony、手数料収入（Fee-Based Revenue）の割合が増加していること、
そして総収益に占める手数料の割合が高まっていることを非常に嬉しく思います。
長期的な視点で、手数料収入が全体の何パーセントを占めるべきと考えていますか？
また、長期的な自己資本利益率（ROE） の目標を達成するために、
手数料ベースのビジネスの構成 はどのようなものになると考えていますか？
例えば、中期的なスパンやさらに長期的なスパンでの展望についてお聞かせください。
Anthony Noto
素晴らしい質問をありがとうございます。
具体的なパーセンテージを提示するのは難しいのですが、私たちは手数料収入を非常に大きく成長させたいと考えています。
手数料ベースの収益は、資本効率が高く、クレジットリスクが少なく、
さらにキャッシュフローが即座に得られるという特性を持っているため、高い自己資本利益率（ROE）を実現するための重要な要素です。
私たちは常に業界を研究し、高いROEを達成するために何が必要かを学んでいます。
例えば、高いROEを達成する企業は、市場で高い評価倍率（マルチプル）を得ていることが多いです。
私たちのビジネスモデルは、長期的に高いROEを実現できるように設計されています。
そのため、手数料収入の比率を最大限に引き上げていきたいと考えています。
2024年には、手数料収入が9億7,000万ドルに達しましたが、
今後もこの数字がさらに増加していくことを期待しています。
手数料収入の増加は、収益の安定性を高めるだけでなく、資本効率を向上させるため、
当社の長期的な成長戦略において非常に重要な役割を果たします。
オペレーター
次の質問は、Jeff Adelson（Morgan Stanley） からです。
Jeff、どうぞ。
Jeff Adelson
おはようございます、Anthonyさん、Chrisさん。
SoFi InvestがSoFi Moneyの成功を引き継ぐ可能性についてお話しいただき、ありがとうございます。
また、SoFi Plusの拡充が重要な製品戦略であることも理解しました。
しかし、SoFi Investの成長を加速させるために、具体的にどのような施策を講じる予定ですか？
例えば、マーケティングへの予算配分や新機能の追加などについて詳しく教えてください。
また、現時点でのブローカー収益が四半期で約600万ドルということですが、
これをどのように拡大していく計画かについても教えてください。
さらに、暗号資産（Crypto）市場への再参入計画についてもお聞きしたいです。
現在の行政方針を踏まえた上で、Crypto事業の可能性はどのように考えていますか？
Anthony Noto
ありがとうございます。素晴らしい質問です。
まず、SoFi Investの最大の課題は認知度の向上です。
SoFi全体や個々の製品についての自発的なブランド認知度（Unaided Brand Awareness）を高めることが、成長の鍵となります。
2024年第4四半期のデータによると、新たに開設されたInvest製品のうち、70%が既存会員によるものでした。
つまり、すでにSoFiの他のサービスを利用している会員が、新たにInvestを利用し始めているということです。
このため、SoFi Investの成長を促進するためには、
既存会員へのさらなる認知拡大と新規会員の獲得が重要です。
具体的な施策としては、以下のような取り組みを行っています。
投資初心者向けコンテンツの充実
投資に不慣れなユーザーが、より簡単に始められるような教育コンテンツを提供します。
オルタナティブ投資商品の拡充
2024年には、スペースXへの単独投資が可能な「Templum Cosmos Fund」などの新商品を導入しました。
これにより、既存会員が多様な投資機会にアクセスできるようになります。
会員あたりの取引頻度と資産規模の向上
口座開設数、口座への資金投入額、1口座あたりの平均資産額などの主要指標が堅調に伸びているため、
今後もこれらをさらに高めるための施策を講じていきます。
Crypto市場への再参入についてですが、SoFi Investの設計段階で、暗号資産を提供するかどうか大きな議論がありました。
しかし、2018年の時点で会員の強い要望を受けて、安全かつ責任ある方法で暗号資産の取引サービスを提供することを決定しました。
もし規制が明確化されれば、我々は非常に積極的に動きます。
例えば、クリプトの取引所運営、決済、資産担保型貸付（Asset-Backed Lending）など、
幅広いサービスを展開することが可能です。
規制当局が明確な指針を示してくれることを期待しており、
それが実現すれば、市場で最も積極的なプレーヤーの一つとなるでしょう。
オペレーター
これにて、本日のカンファレンスコールは終了となります。
皆様、ご参加いただきありがとうございました。
CEO総括
Anthony Noto
最後に、皆様に感謝申し上げます。
過去7年間、私たちは数々の困難な環境に直面してきましたが、
その度にイノベーションと粘り強さを持って立ち向かい、
結果としてより多様化され、強靭で試練に耐えうるビジネスを築き上げてきました。
「困難こそが持続性（Durability）への道であり、
「困難こそが差別化（Differentiation）への道です。
そして、「困難こそが絶対的な最高（Being the Absolute Best）への道であると信じています。
2025年は、私がSoFiに参加して以来、最も恵まれたビジネス環境となっていますが、
どのような環境であれ、私たちは常に戦い続ける準備ができています。
これからも、「SoFi Way（SoFiの流儀）」を貫き、
最善を尽くしていくことをお約束します。
皆様のご関心とサポートに心より感謝いたします。
オペレーター
これで本日のカンファレンスコールを終了します。
皆様、電話をお切りください。
