【米国株】Jumia Technologies AG (JMIA) 2024年第4四半期決算説明会

2025年2月20日に開催された Jumia Technologies の Earnings Call の日本語訳を作成しました。

Seeking Alpha のリンクはこちらです。詳細内容はご自身で原文をご確認ください。

尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。

議事録要約

1. 主なハイライト

• 戦略的成長の進展

  • 地方市場への拡大、物流強化、商品ラインアップの拡充、コスト削減を実施。

  • 南アフリカとチュニジアから撤退し、現在9カ国で事業展開。

  • 物販注文数は前年比18%増加、四半期アクティブユーザー数は8%増加。

  • 広告費を$6.2M→$4.8Mに削減しながらも、注文数増加を実現。
    

• 売上・業績

  • GMVは前年比12%減（USDベース）、恒常為替ベースでは13%増。

  • 売上高 $45.7M（前年比23%減）、恒常為替ベースでは2%減。

  • 調整後EBITDA: -$13.7M（前年同期 -$0.6M）。

  • 現金消費: $30.6M（前年同期 $26.8M）。

• 主要施策（2025年以降の成長戦略）

  • 地方市場（upcountry）へのさらなる拡大 → 注文の56%が都市圏外。

  • 国際調達の強化 → 中国・トルコ・エジプトからの調達を拡大（2024年の総販売アイテムの28%が海外調達）。

  • マーケティング効率化 → 低コストなCRM・紙カタログを活用、J-Force（販売代理ネットワーク）拡大。

  • 物流の最適化 → 倉庫統合によるコスト削減と効率改善。

2. 質疑応答のポイント

• Q1 2025の見通し

  • 物販注文数は前年比15-20%成長を見込む。

  • GMVは$795M〜$830M（前年比10-15%増）。

  • 税引前損失は$65M〜$70M（前年比▲33%〜▲28%）。
    

• 供給不足の解決策

  • 需要は十分にあるが、供給面が課題。

  • 国際調達の強化、ベンダー支援、物流強化が鍵。
    

• 1P（自社仕入れ） vs. 3P（マーケットプレイス）

  • エジプトの法人向け販売の減少が1P売上を圧迫。

  • 1Pの拡大は目標ではなく、より良い価格や供給を提供する手段として活用。
    

• 倉庫統合の効果

  • エジプトやナイジェリアで複数の小規模倉庫を統合し、物流コスト削減と効率化を実現。

  • 2024年後半に完了したため、2025年以降に本格的なコスト削減効果を期待。
    

• 固定費削減と成長への影響

  • 固定費は過去2年間で大幅削減済み。

  • さらに20%程度の効率化を進めつつ、現在のコスト構造で注文数を2〜3倍に増やすことが可能と見込む。
    

• ホスティングコストの削減

  • 過去の高コスト体制から脱却し、システムの効率化によりサーバーコストを50%削減。

• キャッシュフローと在庫戦略

  • 2024年Q4の運転資本増加（$13.5M）は供給強化のための意図的な投資。

  • 今後は大幅な運転資本増加は予定せず、現状の在庫戦略を維持。

3. 総括（投資家目線）

✅ 良い材料（ポジティブ要因）

1. 物販注文数+18%、アクティブ顧客+8%の成長 → マーケットプレイスとしての規模拡大を維持。
   

2. コスト削減の成果

   • 広告費削減（前年比▲24%）でも成長を実現。

   • 倉庫統合・物流効率化で2025年以降のコスト低減を見込む。
     

3. 国際調達の成功

   • 中国・トルコからの調達拡大（前年比+38%）。

   • トルコのHepsiburadaとの提携で新たな供給源を確保。
     

4. J-Force（販売代理ネットワーク）拡大 → 販売員29,000人（前年比+39%）で営業力強化。
   

5. キャッシュポジション安定（$133.9M） → 当面の資金繰りリスクなし。
   

6. 2025年の損失縮小見込み（税引前損失▲33%改善） → 収益改善トレンドが続く。

❌ 悪い材料（ネガティブ要因）

1. 売上減少（▲23%）・GMV減少（▲12%）

   • 通貨安（特にエジプトのポンド）と法人向け販売の減少が影響。

2. 平均注文額（AOV）減少（$45.5 → $35.5）

   • 高単価商品（法人向け・エレクトロニクス）の販売減少により低下。

3. 調整後EBITDA赤字拡大（-$0.6M → -$13.7M）

   • コスト削減が進む一方、短期的には利益改善が進んでいない。

4. 現金消費の増加（$26.8M → $30.6M）

   • 倉庫統合・在庫増強のための一時的な支出増。

📝 投資家向けの評価

Jumiaは依然として黒字化への道のりが長いが、2025年に向けた成長戦略（地方市場拡大・国際調達強化・コスト削減）は明確であり、着実に進展している点は評価できる。

最大のリスク要因は通貨安とマクロ経済環境の不確実性であり、特にエジプトなどの新興市場での需要動向が不安定。短期的にはボラティリティが高いが、2025年の損失縮小見通しを考慮すると、中長期的な成長期待は維持できる。

議事録全訳

Jumia Technologies AG（NYSE: JMIA）の2024年第4四半期決算発表カンファレンスコールが、2025年2月20日午前8時30分（東部標準時）に開催された。

決算概要

• 一株当たり利益（EPS）は予想を0.07ドル上回った。

• 売上高は4,610万ドルとなり、市場予想を3,580万ドル下回った。

カンファレンスコールの参加者

• イグナティウス・ジョク（Jumia投資家向け広報責任者）

• フランシス・デュフェ（Jumia CEO）

• アントワーヌ・マイエ＝メズレ（財務・オペレーション担当執行副社長）

• ブラッド・エリクソン（RBCキャピタル・マーケッツ）

オペレーター

おはようございます、皆様。本日はJumiaの2024年第4四半期決算発表カンファレンスコールにご参加いただきありがとうございます。では、Jumiaの投資家向け広報責任者であるイグナティウス・ジョクにマイクをお渡しします。どうぞよろしくお願いいたします。

イグナティウス・ジョク（投資家向け広報責任者）

おはようございます。2024年第4四半期の決算発表にご参加いただきありがとうございます。本日は、JumiaのCEOであるフランシス・デュフェ、および財務・オペレーション担当執行副社長のアントワーヌ・マイエ＝メズレが同席しています。

まず、本日の議論には将来の見通しに関する記述が含まれています。実際の業績は、これらの予測とは大きく異なる可能性があります。また、これらの予測は本日時点での当社の期待を反映したものであり、当社はこれらを公に更新または修正する義務を負いません。

将来予測に関するリスク要因については、2024年3月28日に公表した年次報告書（Form 20-F）の「リスク要因」セクション、ならびに米国証券取引委員会（SEC）への提出書類をご参照ください。

また、本日のコールでは、国際会計基準（IFRS）に準拠していない財務指標についても言及します。これらの非IFRS指標と対応するIFRS指標との調整は、当社の投資家向け広報ウェブサイトに掲載されている決算プレスリリースをご確認ください。

それでは、フランシスにマイクを渡します。

CEO冒頭説明

おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。まず、事業の最新状況と、2025年以降の成長戦略について説明します。その後、アントワーヌが財務面について詳しく説明します。

2024年は、当社の戦略的成長イニシアティブの進展を示す年となりました。当社は、ビジネスの成長とJumiaの長期的な成功に向けた基盤作りに注力しました。年間を通じて、都市部以外の地方市場への進出を拡大し、商品の品揃えを強化し、コスト構造を改善し、物流機能を強化しました。その結果、顧客エンゲージメントが向上し、単位経済性が改善しました。

年末にかけて、当社は倉庫ネットワークを統合し、非戦略的市場である南アフリカとチュニジアから撤退しました。これにより、現在は9カ国で事業を展開しています。

これらの戦略的決定は、当社の成長にとって極めて重要でした。南アフリカとチュニジアを除いたコア市場では、2024年第4四半期の事業成長が加速しました。物理商品の注文数は前年比18%増加し、特に12月にはさらに強い成長を記録しました。

また、四半期ごとのアクティブ顧客数は前年比8%増加し、当社のプラットフォームの強みと提供する価値を示しました。特筆すべきは、マーケティング費用を前年同期の620万ドルから480万ドルに削減しながら、これらの成果を達成した点です。これは、コスト効率の高いマーケティング戦略の成果を示しています。

当社のブラックフライデーセールが特に大きな成長ドライバーとなりました。Jumiaが展開する9カ国で開催され、特にエレクトロニクスやスマートフォンといった優先カテゴリーの需要が顕著でした。

また、国際調達の拡大も大きく寄与しました。中国を中心に海外の売り手から調達した商品が310万点に達し、前年比61%増となりました。加えて、L'OréalやXiaomiといったグローバルブランドとの提携を強化し、イベントの成功につなげました。

さらに、顧客体験の向上にも取り組みました。

• Net Promoter Score（NPS）は63に達し、前年比で17ポイント向上しました。

• 90日以内のリピート購入率は3.25ポイント増加しました。

• 第3四半期に新規顧客として注文を行った顧客の40%が90日以内に再購入しており、前年同期の37%を上回りました。

一方で、マクロ経済の逆風が業績に影響を及ぼしました。

• GMV（流通総額）は米ドルベースで12%減少しましたが、為替影響を除くと13%増となりました。

• 法人向け売上の減少が影響しました。特にエジプト市場では、2023年第4四半期には地域ディストリビューター向けの大口販売が好調でしたが、2024年第4四半期には逆の動きとなりました。

• 物理商品の平均注文額（AOV）は、45.5ドルから35.5ドルに低下しました。これは、為替変動と法人向け売上減少の影響です。

今後、Jumiaは「売上成長」と「業務の効率化」の2つの分野に重点を置き、収益性の向上を目指します。地方市場へのさらなる拡大、商品の品揃え拡大（特に国際調達の強化）、顧客および売り手の体験向上を推進していきます。

Jumiaは過去2年間で大きく進化しました。今後もこの基盤を活かし、さらなる成長を目指していきます。

続いて、アントワーヌが財務面について詳しく説明します。

アントワーヌ・マイエ＝メズレ（財務・オペレーション担当執行副社長）

ありがとうございます、フランシス。そして、本日は皆様にご参加いただきありがとうございます。

それでは、まず当社の売上のパフォーマンスについて説明します。

2024年第4四半期の売上高は4,570万ドルとなり、前年比で23%減少しました。為替の影響を除いた場合は2%の減少となります。売上の減少は、主にエジプト市場での法人向け売上の低下によるものです。

2023年第4四半期には、エジプト市場において地域ディストリビューター（卸売業者）向けの大口販売が好調だったため、前年同期比での落ち込みが目立つ形となりました。しかし、2024年第4四半期では法人顧客の購入が縮小し、全体の売上に影響を与えました。

通年の売上を見ると、2024年の総売上は1億6,750万ドルで、前年と比べて10%の減少となりました。ただし、為替の影響を除くと17%の増加となっています。

事業別の売上

マーケットプレイス（第三者販売）部門

• 第4四半期の売上は2,280万ドルで、前年同期比で31%減少しました。為替の影響を除くと11%の減少です。

• 2024年通年の売上は8,940万ドルで、前年と比べて9%減少しました。ただし、為替の影響を除くと21%の増加となります。

1P（自社販売）部門

• 第4四半期の売上は2,250万ドルで、前年同期比で14%減少しました。しかし、為替の影響を除くと8%の増加となります。

• 2024年通年の売上は7,650万ドルで、前年と比べて11%減少しましたが、為替の影響を除くと14%の増加となっています。

売上総利益（グロスプロフィット）

• 第4四半期の売上総利益は2,390万ドルで、前年同期比で36%減少しました。為替の影響を除くと18%の減少です。

• 2024年通年の売上総利益は9,950万ドルで、前年比7%減少しましたが、為替の影響を除くと23%の増加となりました。

売上総利益率（GMV比）は、為替の影響や法人向け売上の減少によって低下しました。

• 第4四半期の売上総利益率は12%で、前年同期の16%から減少しました。

• 2024年通年の売上総利益率は14%で、前年と同じ水準を維持しました。

費用の概要

当社は2024年を通じてコスト削減を進め、2025年もさらなる効率化を推進します。

フルフィルメント費用（物流費）

• 第4四半期のフルフィルメント費用は1,290万ドルで、前年同期比で11%増加しました。為替の影響を除くと36%の増加となります。

• 2024年通年では4,190万ドルで、前年比4%減少しましたが、為替の影響を除くと20%の増加となりました。

• これは燃料価格の上昇（ドル建て）などの外部要因が影響しています。

フルフィルメント費用（JumiaPayアプリ注文を除く）

• 1件あたり2.24ドルで、前年同期比で4%減少しました。ただし、為替の影響を除くと19%増加しています。

販売・広告費用

• 第4四半期は480万ドルで、前年同期比で24%減少しました。為替の影響を除くと2%の増加です。

• 2024年通年では1,730万ドルで、前年比19%減少しましたが、為替の影響を除くと13%増加しました。

• GMV比では2%で、前年同期の2.36%から低下しました。

技術・コンテンツ費用

• 第4四半期は1,000万ドルで、前年同期比で1%増加しました。為替の影響を除くと5%増加しています。

• 2024年通年では3,750万ドルで、前年比10%減少しました。為替の影響を除くと7%減少しています。

一般管理費（G&A、株式報酬費用を除く）

• 第4四半期は1,290万ドルで、前年同期比で5%増加しました。為替の影響を除くと9%の増加です。

• ただし、2023年第4四半期には900万ドルの一時的な税制優遇が含まれていましたが、2024年第4四半期には8.2%の税制優遇の取り消しがありました。

スタッフ関連費用

• 第4四半期は1,000万ドルで、チュニジアおよび南アフリカ市場撤退に伴う解雇費用が発生しました。

• 2024年通年では3,460万ドルで、前年比13%減少しました。

収益性について

調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）

• 第4四半期はマイナス1,370万ドル（為替の影響を除くとマイナス1,220万ドル）でした。

• 2024年通年ではマイナス5,130万ドルでした。

継続事業からの税引前損失

• 第4四半期はマイナス1,760万ドルで、前年同期比で3%増加しましたが、為替の影響を除くと19%の減少となりました。

• 2024年通年ではマイナス9,760万ドルで、前年比1%減少しました。為替の影響を除くと8%減少しました。

この損失の増加は、法人向け売上の減少による売上総利益の減少（1,320万ドル）が主な要因ですが、一方で経費の削減（30万ドル）と財務費用の減少（1,230万ドル）が損失の一部を相殺しました。

バランスシートとキャッシュフロー

当社は2024年末時点で、1億3,390万ドルの流動資産を保有しています。

• 現金および現金同等物：5,540万ドル

• 定期預金およびその他の金融資産：7,860万ドル

2024年第4四半期の営業キャッシュフロー

• 2,650万ドルの資金流出

  • 南アフリカおよびチュニジア市場撤退に関連する費用：130万ドル

  • 在庫確保・仕入れサイクルの変化による運転資本の増加：1,350万ドル

通年の営業キャッシュフロー

• 5,720万ドルの資金流出

2025年見通し

フランシス・デュフェ（CEO）

ありがとうございます、アントワーヌ。

それでは、2025年の見通しについて説明します。当社の重点目標は、健全な成長を促進し、業務の効率性を向上させ、Jumiaを収益化へと導くことにあります。現時点で、2025年第1四半期において良好なトレンドが見られるため、通年の業績見通しを次のように設定しました。

まず、物理商品の注文数は前年比で15%から20%増加すると予想しています。これは、当社が先ほど説明した戦略的イニシアティブの成果として、物理商品の需要が引き続き高まっていることを反映しています。

また、GMV（流通取引総額）は2025年には7億9,500万ドルから8億3,000万ドルの範囲になると見込んでおり、前年比で10%から15%の増加となる見通しです。ただし、この数値には為替変動の影響を除外しています。

さらに、税引前損失は前年比で33%から28%減少し、マイナス6,500万ドルからマイナス7,000万ドルの範囲となると予想しています。

以上で私の説明は終わりです。ご清聴ありがとうございました。それでは、質疑応答に移ります。

質疑応答セッション

オペレーター

それでは、質疑応答の時間です。ご質問のある方は、お知らせください。最初の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのブラッド・エリクソン様です。

ブラッド・エリクソン（RBCキャピタル・マーケッツ）

こんにちは、皆さん。質問にお答えいただきありがとうございます。まず、フランシスさん、先ほど第1四半期のトレンドが良好だとおっしゃいましたが、具体的にどのような点を指しているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？

フランシス・デュフェ（CEO）

こんにちは、ブラッド。もちろんです。まず、第1四半期の段階でも引き続き注文数の増加が見られ、当社の成長ガイダンス（前年比15～20%増）を発表できる自信につながっています。また、コスト管理や効率化の面でも引き続き良好な進展が見られるため、損失縮小の見通しにもつながっています。

ブラッド・エリクソン（RBCキャピタル・マーケッツ）

ありがとうございます。それでは、注文数の増加についてですが、ホリデーシーズンに向けた在庫拡充の影響もあると思いますが、より多くの商品を供給することに制約はありますか？例えば、供給の面でボトルネックがあり、それが成長の妨げになる可能性はありますか？

フランシス・デュフェ（CEO）

はい、ご指摘の通りです。当社の市場では、需要よりも供給の確保が大きな課題となっています。アフリカには十分な需要がありますが、供給が十分に行き届いていません。当社はそのギャップを埋める役割を果たしており、供給の拡大に注力しています。

しかし、これは一朝一夕に解決できる課題ではなく、地道な取り組みが必要です。例えば、新規サプライヤーの開拓、既存のベンダーとの取引条件の改善、海外からの調達強化、販売者向けツールの改善など、多くの施策を講じています。これらはすぐに結果が出るものではなく、長期的な取り組みとなります。

現在のところ、顧客ベースを拡大し、注文数を増やすことができていますが、それは供給の強化、価格の競争力向上、より良い取引条件の確保といった取り組みの成果です。今後もこの方針を維持し、供給のさらなる拡大を目指していきます。

ブラッド・エリクソン（RBCキャピタル・マーケッツ）

なるほど。それでは、1P（自社販売）と3P（第三者販売）の割合についてですが、エジプト市場での法人向け売上の減少が影響したとのことですが、今後の1Pと3Pのバランスについてどのように考えていますか？

フランシス・デュフェ（CEO）

まず、エジプト市場での法人向け売上の減少についてですが、主に地域ディストリビューターの大口発注が減少したことが要因です。これはマクロ経済の不透明感や調達サイクルの変化によるもので、現在は法人向け売上が一時的に落ち込んでいます。

1Pと3Pのバランスについてですが、当社としては、特に1Pの比率を意図的に増やすつもりはありません。当社は3Pを中心としたマーケットプレイスモデルを基盤としており、1Pは主に供給の確保や価格競争力を高める手段として活用しています。法人向け売上の減少を除けば、大きなバランスの変化は想定していません。

ブラッド・エリクソン（RBCキャピタル・マーケッツ）

わかりました。それでは、物理商品の注文数と全体の注文数の増加率についてですが、なぜ物理商品の注文数の伸びが特に強かったのでしょうか？また、平均注文額（AOV）への影響はどのようなものがありますか？

フランシス・デュフェ（CEO）

物理商品の注文数の増加は、ここ2年間にわたって実施してきた戦略の成果が出たものです。地方市場への進出、商品ラインナップの拡充、価格競争力の強化、顧客体験の向上、マーケティングの最適化など、さまざまな施策が奏功しました。

カテゴリーごとの影響を見ると、例えば、以前の四半期ではファッションカテゴリーの比率が増加し、これにより平均注文額（AOV）が低下しました。一方、今回はエレクトロニクスやスマートフォン関連商品が好調で、AOVの底上げに寄与しました。

当社の基本方針として、AOVの増減を過度に気にするのではなく、各カテゴリーでの競争力を高めることに重点を置いています。

オペレーター

ご質問は以上で終了となります。デュフェさん、最後に何かコメントはありますか？

フランシス・デュフェ（CEO）

特にありません。本日はご参加いただき、ありがとうございました。次回の決算発表でまたお会いしましょう。

オペレーター

本日のカンファレンスコールは以上で終了となります。皆様、ご参加いただきありがとうございました。

このような内容が並びます。

JMIA 2024年第4四半期決算分析 ー 自分用

エグゼクティブ・サマリー

1. 主要な財務ポイント