【米国株】IREN Limited（IREN）2025年Q3決算説明会【要約版】
2025年5月14日の IREN Limited の Earnings Call の日本語要約を作成しました。
IREN は「今週の注目銘柄」シリーズで頻繁に出てくる銘柄で、直近では以下エントリでも紹介しています。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】 Q3売上 $148M／調整EBITDA $83M／純利益 $24M。平均29.4 EH/s、AIクラウドは稼働率ほぼ100%・粗利約97%。6月末50 EH/s到達後にAIインフラへ資本シフト。
【Why】 安価電力と15 J/THで$41k/BTCの低コスト体質。Horizon 1（液冷50MW・200kWラック、Q4/25）とSweetwater（~2GW、4/26）の進捗に顧客需要が追随。2.9GWの電力枠が参入障壁。
【So What】 2025年の資金需要最大$250Mは負債調達中心。短期はHorizon 1のアンカー契約・工事進捗・調達条件が株価ドライバー／リスク。BTC価格感応度も高く、四半期ごとの契約ニュースと建設マイルストーンを要チェック。
主なハイライト
業績と収益性
四半期売上高 $148M（前四半期比+24%、前年比+172%）。調整EBITDA $83M（過去最高）。純利益 $24.2Mで2四半期連続の黒字（前四半期$18.9Mから+28%）。
ビットコイン採掘（BTC）1,514枚を平均実現価格$93.3kで売却。1BTC当たりのオールイン現金コスト約$41kに対し、実現価格$93kで粗利約$52k/BTC。電力コストは$24k/BTC程度。
フリート効率は15 J/THの「ベストインクラス」。電力単価はChildressで約$0.033/kWh（全社平均は約$0.036/kWh）。
Seeking Alphaヘッダー基準ではEPS $0.11（予想-0.04の未達）、売上は予想比-$1.24Mの小幅未達。
ハッシュレートと拠点
平均稼働ハッシュレート29.4 EH/s（前四半期比+30%、前年比約5倍）。6月末までに50 EH/s到達見込み。ChildressのPhase 4稼働、Phase 5（+150MW）は最終局面。サブステーション増強も進捗。
50 EH/s到達後は拡張を一旦停止し、資本はAIインフラへ重点配分。これにより約$43Mの近時ハードウェアCapEx回避、柔軟性は維持。
AIクラウドとAIデータセンター
AIクラウド：H100/H200合計1,896基まで増強、稼働率ほぼ100%、ハードウェア粗利約97%。白ラベルで米クラウド各社に計算資源を供給。Prince George（BC）には追加47MWの空冷余力（B200量産期の推進力）。
Horizon 1（Childress）：液冷50MW、ラック電力密度200kW、UPS・ディーゼル完備、ダラス往復遅延<6ms。CapEx $6–7M/MW想定、2025年Q4引き渡し目標。複数候補と詳細DD・契約交渉が進行。
Sweetwater（TX）：最大2GWの旗艦AIキャンパス。Sweetwater 1（1.4GW）は2026年4月の送電開始を目標に長納期機器発注済み・造成進行。自社保有地・送電接続を確保。
同社は合計2.9GWの電力キャパを確保済みで、AI需要のボトルネック（電力/系統接続）に対する優位性を強調。
資本政策・会計
4/30時点現金$160M（3/31時点$184M）。2025年残期間の追加資金需要は最大$250M見込み（50EH到達の仕上げ、Horizon 1建設、Sweetwaterの変電・造成）。負債中心での調達を志向、希薄化を抑制する方針。
$440M転換社債（12/6/24発行）を保有。7/1以降は米国ドメスティック・イシューアとなり、US GAAPに移行。
