【米国株】Teradyne, Inc. (TER) 2025年Q3決算説明会【要約版】
ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。2025年5月に10万ドル達成、2025年8月から投資方針を変更して引き続き 100 万ドル達成を目指しています。
2025年10月29日に実施された Teradyne , Inc. (TER) の Earnings Call の日本語要約を作成しました。当 note では初めて取り上げる銘柄です。
TER は半導体・電子機器向けの自動テスト装置（ATE）が中核事業の会社です。加えて協働ロボット／自律搬送ロボットなどの先進ロボティクス事業も保有しています。そのため AI サーバー向けチップ、産業用ロボット、自動運転という３つの巨大トレンドに乗って成長する可能性がある企業です。※私は現在 TER を保有していません。
尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。
３行要約
【数字】Q3売上$769M・非GAAP EPS $0.85・粗利58.5%。Q4ガイダンスは売上$920M〜$1.0B、非GAAP EPS $1.20〜$1.46、粗利57〜58%。AI関連はQ3で全売上の約50%→Q4で約60%。
【Why】AIデータセンター投資の前倒しで、計算系（VIP/ネットワーク/merchant）とHBM中心のメモリ需要が急伸。UltraFLEXplus／Magnum 7Hなどの製品優位と、HBMのシングルスタック性能テスト対応が追い風。
【So What】26年は25年比で成長見通しだが、AI案件は集中・前倒しで「四半期のブレ」が大きい。Q4は高水準だが、Q1以降の直線的な上積みは描きにくくタイミングが不確実。非AI領域（モバイル／車載／ロボ）は底這い〜緩やかな回復待ち。
主なハイライト（決算・事業の状況）
通期・Q3実績
売上$769M、非GAAP EPS $0.85（ガイダンス上限付近）。非GAAP 粗利率58.5%（ミックス改善）。非GAAP OPEX $293M（AI向けR&D/販管費と変動報酬増で上昇）。営業利益率20.4%。
セグメント：Semi Test $606M（SoC $440M：前四半期比+11%、前年比+12%／Memory $128M：前四半期比+110%、前年比▲15%）。IST $38M（+9%、+46%）、Product Test $88M（+4%、+10%）。Robotics $75M（前四半期横ばい、前年比減。UR $62M、MiR $13M）。
資本配分・BS：フリーCF $2M。自己株買い$246M、配当$19M、年初来の株主還元$575M。これはフリーCFの約2.5倍。現金・有価証券$427M、設備投資$47M。運転資本の積み上がりはAI需要対応。今後、リボルビング借入の活用で四半期あたり数百万ドルの純金利費用を見込む。2社が10%以上の売上を占めた。
Q4見通し
売上$920M〜$1.0B、粗利率57〜58%、これは加速需要への一時的な調達コストと工場拡張で逆風。OPEXは売上の31〜33%、非GAAP EPS $1.20〜$1.46。
AI主導の需要と製品優位
UltraFLEXplus：高性能プロセッサ／ネットワーク向けの電力・ピン数・データ要件に最適化。AIデバイスの複雑化で優位性拡大。
Magnum 7H：HBM性能テストの多世代対応。シングル積層（singulated stack）性能テストにも対応。Q2に設計採用、Q3に量産出荷開始。HBMの全主要挿入（メモリダイのウェハソート／積層後ウェハテスト／シングルスタックテスト）に参画。
メモリ構成：Q3のメモリ売上$128Mの75%がDRAM、25%がフラッシュ（主にクラウド向けSSD）。会社見解では25年のメモリTAMは前年比「低い二桁減」、中でもフラッシュが弱いが、同社のメモリ売上は24年水準の維持を想定。
電源ICテスト：データセンター向け高性能電源変換デバイスでポジション強。27年までに+50%以上の数量成長予想。
需要前倒し：Q3→Q4でAI案件がQ1からQ4へ前倒し。供給網の前倒し／生産能力増強を多地域工場で実施中。
非AI領域の現況
モバイル／車載・産業向け：弱含み。ISTはモバイル向けSLTと計算系で出荷計画超、HDDとSLTの受注増。ただしリードタイムは「四半期」単位で、売上寄与は主に26年以降。
Robotics：Q1を底に緩やか回復。間接販売チャネルは弱く、大口顧客／OEMチャネルへシフト。AI関連売上が8%、サービス売上が14%。
その他
26年の見通し：半年前より強い手応え。AI・バーチカル化・電動化が長期テーマ。26年は25年比で堅調な成長を想定。ただし案件集中と前倒しで四半期変動は大きい。
CFO交代：11/3付でMichelle Turner氏がCFO就任。Mehta CFOは26年の能力増強に向けて経営アドバイザーとして継続支援。
IR予定：UBS Technology Investor Conferenceに参加予定、クワイエット期間は12/24開始。
