【米国株】UiPath Inc. (PATH) 2026年Q2決算説明会【要約版】

ネイトです。米国株投資を 2024 年 2 月から 2,000 ドルで開始。10 年以内に 100 万ドル達成を目指して 10 倍になる銘柄を探しています。2025年5月に10万ドル達成、2025年8月から投資方針を変更して 100 万ドルへの道を進んでいます。

2025年9月4日に開催された UiPath Inc. の Earnings Call の日本語要約を作成しました。

UiPath (PATH) は RPA（ロボティック・プロセス・オートメーション）とAIを組み合わせた「業務自動化プラットフォーム」を提供する米国上場のソフトウェア企業です。簡単に言えば、企業の反復業務をで自動化し、生産性を高めるソフトウェアを提供しています。

上記ツイートは「 RKLB のようなアップサイドが見られる可能性」を指摘しています。このテクニカル分析にどれほど信憑性があるかわかりませんが、企業のアプリ断片化×人手依存という構造課題を自動化で解決しようとする企業はファンダメンタルズ的に魅力的で、成長加速局面ではない状況下ややリスクが高め（リスクリワードが相対的に悪め）ですが、私は FR のポートフォリオに加えてもいいかなと思い Earnings Call を聞きました。

尚、本記事は、特定の銘柄や金融商品の購入や売却等を推奨するものではありません。投資に関する最終的な意思決定は、読者ご自身の判断と責任において行っていただきますようお願い申し上げます。

３行要約

•  【数字】Q2売上$362M（+14%）、ARR $1.723B（+11%、NNARR＋$31M）、非GAAP営業利益$62M（マージン17%）、クラウドARR>$1.08B（+25%）。

• 【Why】RPA＋API自動化の“土台”にAgentic/IDPを重ね、Maestroで人・ロボ・エージェントを統合した結果、案件規模の拡大と実装速度の向上、GTM再編の定着、公共部門の正常化が進展したためである。

• 【So What】通期・3Qガイダンスを引き上げ、利益体質の改善は鮮明。一方でAgenticのFY26売上寄与は「まだ限定的」と明言しており、トップライン加速の本格可視化はこれからである。

主なハイライト

業績・KPI

• 売上$362M（+14%）。ARR $1.723B（+11%）、ネット新規ARR＋$31M。為替の追い風は売上約+$9M、ARR約+$5Mと説明。

• クラウドARR（ハイブリッド＋SaaS合計）は$1.08B超（+25%）。

• 顧客は約10,820社。$100k+ ARR顧客は2,432社、$1M+は320社に増加。

• グロスリテンション98%、DBNRR（ドル建ネットリテンション）108%で安定。

• RPO $1.209B（+12%）、うち当期計上分のcRPO $789M（+15%）。

• 会社全体の粗利率84%（ソフトウェアは90%）。非GAAP営業利益$62M（17%マージン、+1,500bp）。非GAAP調整後FCF$45M。

• 現金等$1.5B、無借金。自社株買いは8.3M株（平均$12.10）。

プロダクト／採用動向

• 「Agentic」プラットフォームを5月に本格展開。約450社がエージェントを開発中、約100万回のエージェント実行、Maestroが17万超のプロセスをオーケストレーション。新規ロゴの95%がコア自動化（RPA/API）を含む。

• 具体例：

  • Voya Financial：100超のプロセス自動化からAgent Builder/Maestroを拡張。

  • 国際的モビリティ企業：2,000拠点にAgenticを展開構想、苦情対応→他部門へ拡張。

  • Fortune 15のグローバルテック：SAP変革・従業員オペで7桁規模の新規勝ち。

  • 米ヘルスケア：買掛業務のメール監視～下処理をエージェント／ロボで自動化、工数▲60%、処理時間▲75%。

  • 米F500製造業：購買の発注書レビューをエージェント化→ロボがSAP更新。

  • KLM：24年に20万時間削減、クラウド移行とAgentic、Test Cloud for SAPを推進。

  • Cato Networks：Coded AgentsでITチケット分類、最大30%の自己解決を目指す。

  • Coronis Ajuba：IXPで2,000万ページ超の抽出を自動化、エラー▲35%。

• 製品強化：Maestro（統合オーケストレーション）、Agent Builder、Coded Agents（プロコード対応）、API Workflows（API利用の簡素化）、Data Fabric（エージェント向け統合データ層）、IXP（非構造化情報の抽出をGA）、Playground（サインアップ不要の体験環境）。

• エコシステム：MicrosoftがエンタープライズAgenticの推奨プラットフォームとしてUiPath関係を強化（Copilot/Teams連携、Copilot Studioコネクタ）。Deloitte（Agentic GBS）、Cognizant（保険金請求スイート）などGSIが共同ソリューションを構築。オープンソースはLangChain/LangGraph/LlamaIndexをサポート。

• 評価：Gartner MQ（RPA）で7年連続リーダー（2025）。

パブリックセクター

• 予算確定で購買が正常化しつつあり、海軍は200超の自動化、VA/沿岸警備隊で新規勝ち、IRS含む大口で手応え。下期への寄与を見込む一方、見通しは慎重に設定。

ガイダンス（FY26＝2026年1月期）

• 3Q：売上$390–395M、ARR $1.771–1.776B、非GAAP営業利益約$70M、基本株式数約532M。為替の追い風は売上/ARRいずれも約+$2M。

• 通期：売上$1.571–1.576B、ARR $1.834–1.839B、非GAAP営業利益約$340M、非GAAP調整後FCF約$370M、非GAAP粗利率約85%。為替追い風は売上/ARRいずれも約+$7M。

• 重要注記：AgenticのFY26トップライン寄与は「まだ目に見えて大きくはない」と明言。マクロは可変的でガイダンスは慎重姿勢を継続。

質疑応答のポイント