Etsy（Q2 2025）決算まとめ（発表：2025年7月30日）

0. ハイライト（連結）

• 売上高：$672.7M（+3.8%）／テイクレート 24.0%（+200bps）

• GMS：$2.81B（-4.8%）（為替中立 -5.8%）

• Adjusted EBITDA：$169.0M（マージン 25.1%）

• 純利益：$28.8M（EPS $0.25） ─ 非現金の為替損 $25.4Mが重石に。investors.etsy.comReuters

1. 事業別の動き

Etsyマーケットプレイス

• GMS $2.4B（-5.4%）。四半期序盤はイースター時期の影響で弱含みも、Q1比でGMS成長率が+3.5pt改善。アプリ経由GMSは前年比・前期比で増加、**全体の約45%**を占有。

• アクティブ買い手 8,730万（-4.6%）、TTMの1人当たりGMS $120（横ばい）。再活性化買い手は650万（YoY +2.8%）、新規買い手480万。investors.etsy.com

Depop

• GMS $249.6M（+35.3%）、米国 +54%。検索・推薦のモデル更新、新規出品者ブースト、価格推奨強化が奏功。年換算で**$1Bランレート**に到達。investors.etsy.com

Reverb売却

• 6/2に売却完了。Q2は売却までの2か月分として GMS $153.0M／売上 $17.6Mを連結。前年Q2は3か月連結（GMS $225.2M／売上 $24.4M）。investors.etsy.coms22.q4cdn.com

2. 収益ドライバー & コスト

• 売上増の主因はオンサイト広告（Etsy Ads）と決済（Etsy/Depop双方）—広告入札アルゴの改善が寄与。investors.etsy.com

• マーケ投資は検索・有料SNS・パーソナライズ施策へ比重を移し、テレビは縮小方向（通期でTV比率を1/3→<10%へのガイダンス）。ウォール・ストリート・ジャーナル

3. 財務・資本政策

• 転換社債で約$700M調達、同時に自己株買い $335M（640万株）を実施。期末の現金等は約$1.5B。investors.etsy.com

4. 製品・UXのアップデート

• 検索品質の向上（シグナル追加・ランキング改善）、AI活用の発見体験拡張、出品者ツールの簡素化。

• Depopはモデル更新頻度の増加、新規出品者向け無料ブースト、価格推奨強化などデータ駆動の高速改善を継続。investors.etsy.com

5. ガイダンス（Q3 2025）

• GMS $2.6–2.7B、テイクレート約24.5%、Adjusted EBITDAマージン約25%。コアのEtsy事業は「ハイ20%台のEBITDAマージン」維持を想定。investors.etsy.com

6. KPIの読み解き

指標 Q2 2025 コメント 連結GMS $2.81B Reverb売却影響除き -2.6%（YoY）に縮小。investors.etsy.com テイクレート 24.0% 広告・決済の伸長で+200bps。investors.etsy.com アプリ比率 約45% 購買行動のモバイルシフトが継続。investors.etsy.com アクティブ買い手 8,730万 連結では9,333万（Depop含む）。指標の定義差に注意。investors.etsy.com

7. 投資家向けポイント（要約）

1. 需要は底打ちの兆し：Etsy本体の月次では5月・6月にYoYプラスへ転じ、四半期後半ほど良化。investors.etsy.com

2. 収益性は堅守：25%前後のEBITDAマージンを維持しつつ、広告アルゴと決済でテイクレート上昇。investors.etsy.com

3. ポートフォリオ最適化：Reverb売却により注力領域をEtsy/Depopへ集中。investors.etsy.com

4. マーケのミックス転換：TV→検索/有料SNS/パーソナライズへ。個別最適の送信（メール/プッシュ）が年内にほぼ100%個別化の計画。ウォール・ストリート・ジャーナル

8. リスクと注視点

• Etsy本体のアクティブ買い手減少（-4.6%）の反転速度。

• 為替影響：非現金のFX損益がEPSを大きく振らす（今期は-$25.4M）。investors.etsy.com

• 広告依存のバランス：テイクレート押上げ要因だが、景気や入札環境の変動に敏感。

9. まとめ

• Q2は売上・マージン堅調／GMSは縮小だが改善傾向。Depopが高成長で全体をけん引、Reverb売却でフォーカスも明確に。

• 下期は 「Etsy本体のGMS反転」×「Depopの勢い維持」 がテーマ。ガイダンスどおり高い収益性を保ちながらトップラインの回復を狙う四半期となる。investors.etsy.com