今度は本物？「逆イールド」。－「日中のドル売り介入」vs 「リセッション」。

　「ドル安・株安・債券安」のトリプル安に相場は転換するのか。－　鍵を握るのはアメリカの「需要」の強さ。｜損切丸｜note　からの繋がりで。

　米国債市場はまた大きく動いた。今度は「金利低下」。きっかけは　↑　＊住宅価格のリポートと製造業の景況感を示すISM指数だ。いずれも「景気減速」を強く示唆する内容だった。

　現在の米国債市場は、単純にいうと「日中のドル売り介入」＝米国債売り（金利上昇）vs 「リセッション」（金利低下）の構図だ。これに　"Crazy Sterling" 再び。－　英ポンド急落が示唆する「金利差相場」の嘘。｜損切丸｜note　でイギリスの減税を巡るドタバタが影響している。

　昨日（10/3）は欧米揃って国債金利は大幅に低下。10年米国債は一時＠3.60％割れ、＠4.5％まで高騰していた英10年債金利も「減税撤回」を受けて一気に＠4％を割り込んだ。

　さあこの「マーケットの声」をパウエル議長がどう判断するか。悩ましいのは「金利低下」を ”好感” して株価や原油価格が反発していること。つまり「まだ火が消えていないのではないか」という懸念が残る点だ。

　確かにここは判断が難しい。

　 "種火" が残っているのに中途半端に消火を止めてしまえばバックドラフト（火の勢いが衰えたように見えた時に起る爆発的火災）を喰らう。だが、遠くに見えてきた ”リセッション” という "黒雲" が土砂降りになれば、水をかけ過ぎた家屋は使用不可能なほどのダメージを負う。自然界でも山火事の後にハリケーンによる洪水が襲うことが起こりうる。ご本人が述べていたように、まさに ” Narrow Path” （狭い通り道）。タイミングを間違えばどちらも取り返しがつかない。

　そう言う状況を受けて「利上げ」予報は大幅に後退。11月、12月のFOMCでは＋0.50％ × 2回に留まり、ターミナルレート（FRB政策金利の到達点）も＠4.25％に低下。「利上げ」終了を見始めている。

　筆者の注目している ”分岐点” だが、FRBも含め市場参加者も案外同じ様な感覚かもしれない。「リセッションで株高」はいかにも無理筋であり、本来株は売られるはず。ここでNYダウが＋700ドルも反発するなら、まだ "種火" が燻っている。そうすると金利は再度上昇 → 株価下落？。まさにチキンレース（崖に向かってどちらが先にブレーキを踏むかで競う命懸けのレース）。週末の米雇用統計　↓　で1つ答えが出るだろう。

　開けてしまった「パンドラの箱」Ⅱ。－ 今度は「中国のドル売り介入」とTIPS（物価連動債）か。｜損切丸｜note　で「年老いる世界」を説いた「損切丸」的には、ここは「利上げ」のペースを緩め、来たるべき "暴風雨" ＝「リセッション」に備えるべきではないかと感じている。住宅ローン金利同様、弱った米国を中心とした「年老いる世界」は＠4％を超える金利には耐えられない気がする。

　そう言う観点から、もし筆者が「ドル売り・円買い」介入の指揮を任されたら（実際にはあり得ない。財務省は入るのも生き残るのも無理。苦笑）このタイミングで外貨準備の半分、50兆円は売る。何しろ年初来＋30兆円近い為替益が出ているのだから。半分は利益確定したい。

　FXトレーダーもこの雰囲気で売りに来られるのは相当嫌なはず。10円ぐらい「円高」に持っていければ（為替益は減るが）それはそれで良し。そういう「マーケットを利用したやり方」に日本も変われるだろうか。

　「戦争」の行方も混沌としてきたし、今朝（10/4）弾道ミサイルが東北地方を飛び越えたり、中国の「不良債権」の行方も気になる。今、何かが "新しいもの" に切り替わろうとしているのは間違いない。日本にも大きな変化が訪れるだろう。期待も込めて。