”お前のものをよこせ！” ー 忍び寄る「スタグフレーション」の足音
東欧の「停戦」を巡って鉱物資源の権益を要求するアメリカの態度はさながら ”押し込み強盗” 。ただこれ、実は「関税」も同じ
MAGA ≓ ”お前のものをよこせ！”
「例外主義」のアメリカだからこその強引な戦略だが上手くいくのか？
筆者が見てきた「ドル覇権」の構図をここでおさらいしてみよう
第2次世界大戦後イギリスから「覇権」を奪ったアメリカ。主要産業はかつては「自動車」「鉄鋼」等、その後「金融」が引き継ぎ今ではGAFAを中心とした「デジタル産業」が主力。およそ半世紀に渡って ”パクス・アメリカーナ” （アメリカの繁栄）を謳歌してきた
目一杯「借金」して「株式投資」を続けるという ”錬金術” もあって圧倒的「富」を築いた「消費大国」アメリカ。日本も含め多くの国があらゆる「モノ」を売ってその ”分け前” に預かってきた
その結果輸出の対価として受け取った「ドル」は米国債やNYダウ、ナスダック等を通じてアメリカに環流。こうして「主要通貨ドル」による「覇権」は確固たるものになった
ブラックマンデー（1987）もリーマンショック（2008）も結局大量の「ドル」をばら撒いて「金融危機」を乗り切ってきたが、それも「主要通貨ドル」あってこそ
だが100年に一度の「コロナ危機」（2020～2021）で様相が変った
未曾有の「ゼロ金利政策」に加え▼2兆ドル近い財政出動で「借金」は臨界点に達した。その結果が急激な「インフレ」≓ 通貨価値の下落であり＋5％もの急速な「利上げ」で米財政は危機的状況に陥っている。「借金」が限界なのは個人も同様でカードやローンの延滞率が上昇
忍び寄る「スタグフレーション」の足音は経済指標にも顕れている
3月米ISM製造業PMI 49.0 予想 49.5 前月 50.3
＊雇用 44.7 予想 46.5 前月 47.6
＊仕入価格 69.4 予想 59.4 前月 62.4
＊新規受注 45.2 予想 48.4 前月 48.6
＊「関税」もあって高まる価格上昇懸念に反比例するように、製造業を中心に景況感は悪化。政府部門の大リストラもあって「雇用」にも影を落としつつある。まさに ”景気後退とインフレの同時進行”
＊「関税」を「保護貿易」「経済戦争」と捉えていると見誤る。国の「借金」を減らすために輸入品に＋20～25％の「消費税」をかけると考える方がマーケットを理解しやすい。増税分商品の「値段」は上がるが、それは真性の「インフレ」ではない。日本同様「可処分所得」を減らすため、当然「消費」は落ちる。だから企業業績が下がって株も「ドル」も売られる。厄介なのはアメリカ以外の国に「コスト」を負担させようとしている点。実際日本の自動車メーカーも当分値上げしないという戦略を取らざるを得ない
今週続く指標でもその流れを確認することになる ↓
4/3 3月ISM米非製造業指数 予想 52.6 前月 53.5
＊雇用 予想 51.2 前月 53.9
＊仕入価格 予想 58.4 前月 62.6
＊新規受注 予想 52.8 前月 52.2
3月ADP非農業部門雇用者数（NFP、Non-farm Payrolls）
予想 ＋0.4万人 前月 ＋7.7万人
4/4 3月米雇用統計： 失業率 予想 4.2％ 前月 4.1％
NFP 予想 ＋14万人 前月 ＋15.1万人
平均時給（前年比）予想 ＋3.7％ 前月 ＋4.0％
労働参加率 予想 62.1％ 前月 62.4％
元々「割高」で不安定な動きをしている株価よりも、筆者はより "リアル" に米景気の実体を把握できる米国債の動きに注目している。景気が悪化すれば「利下げ」を織り込む展開になるだろう
1点注意が必要なのが米政府が「資金繰り」に窮していること。景気が悪くなれば税収も減るため「関税」≓「増税」がかえって状況を悪化させる懸念もある。加えて米国債市場の海外投資家依存度が高いことも要注意。 ”おまえのものをよこせ！” とあれだけ「敵」を作ってしまっては「お金」がアメリカに還る保証は無い。だから＊＊「利下げ」にも関わらず米長期金利が上がる時は「ドル安」を伴う「スタグフレーション」リスクが高まる
＊＊「スタグフレーション」とイメージがだぶるのが企業の「破綻」「倒産」。共通項は「借入」や社債等の「金利」が上がって「資金繰り」が苦しいこと、つまり ”危ない” 。企業なら「株価」、「国」なら「通貨」の価値が下がることになる
「スタグフレーション」下の「投資」は困難を極める。株は基本企業業績なので景気悪化は「売り」要因だが「インフレ」による名目価格上昇との綱引きになる。FXはあくまで「相対価値」なので「ユーロ」や「円」との兼ね合いもある。ただこれまで世界中が「ドル」に多額の投資をしてきた事を鑑みると "嫌われる" "信用されない" ≓「脱・ドル」の中長期的な悪影響は避けがたい。間違いなく今は歴史の転換点。何を「売る」にしても「買う」にして相応の「覚悟」と「忍耐」が必要。「金利」は大事な手がかりになる
