「落ちてくるナイフ」  ー  「金利の壁」も崩壊寸前。

 「落ちてくるナイフは掴むな」

　急落する相場で買い向かってはいけない、という相場の格言だ。ナイフが掴めないどころか自分の手が切れて怪我をする＝損をする、という意味。あの堅調だったNYダウが▼1,000ドル以上急落しているのだからまさに「落ちてくるナイフ」。ここはナイフを手に入れるより怪我をしないようにするのが先決だろう。

　そして「損切丸」で指摘してきた「金利の壁」も崩壊寸前だ。株がここまで下がると中央銀行、特に余裕のあるFRBが利下げに向かう蓋然性がぐっと高まってきた。日銀やECBの「マイナス金利の深掘り」について「損切丸」はその株価下支え効果に依然懐疑的だが、FRBの利下げは効果的だろう。米国債金利を見ても「金利の壁」を超えてきている。↓

　ユーロ主要国でも金利が軒並み低下し、「金利の壁」は崩壊寸前。対称的に円は動きが鈍く、「限界」という意味での「金利の壁」が未だ立ちはだかっている。日銀の金融政策はもはや「弾切れ」と考えて良いだろう。↓

　ヨーロッパの金利市場で興味深い動きをしたのがイタリア国債　↑　。軒並みユーロ圏各国の金利が下がる中で逆に金利が上がり、＊倒産確率を示すCDSも拡大している。株価下落もこのレベルになると、企業のみならず国家のデフォルトも意識される。

　＊CDSプレミアムは一種の保険料なので、支払い保険料が金利そのものを上回るのを避ける傾向がある。こういう局面では、全体に倒産確率は上がって然るべきなのだが、CDS購入側も金利－CDSプレミアム＜ゼロでは投資を止めてしまう。実際イタリア以外のユーロ主要国では絶対金利の低下に合わせてプレミアムは微減している。

　元専門家として「より景気実態を表す金利市場」を注視してきた「損切丸」だが、ようやく株式市場の認識が追いついてきた、といったところか。これで両市場の認識ギャップはかなり縮小したと考えられるが、今度は株式市場が暴走するかもしれない。ここは相場の迷子にならないように、引き続き金利市場が発するメッセージを丹念に拾っていきたい。

　それにつけても思い出すのが2.1稿．「新型コロナウィルス」がマーケットにも「パンデミック」ー　アップデート4　でも指摘した欧米主要証券会社が一斉に発した「パンデミックは株買い」推奨のいかがわしさだ。

　確かに直後の株式市場では米国を中心に株が買われたので、「ああ、やっぱり株は売られないんだ」と思った方も多かったのではないか。筆者もその1人。だがやはり我々はみんな欺されていたようだ。

　「上級国民」ではないが、富裕層や経営者等マーケットには「上級顧客」や「上級投資家」がいる。筆者も現役を退いているので今は直接触れることができないが、彼らは独自のネットワークを持っており一般世間には出ない情報を共有している。今回も何か重要な情報があったのではないか。おそらく「欺しの株反発局面」で売りたい株は売り払っていると思う。

　そして今回の各国の対応を見るにつけ、国にも「上級国家」というものが存在していると感じた。初動対応に温度差がありすぎる。中国からの渡航客を何の躊躇もなく遮断したアメリカ、イギリスなどは被害の押さえ込みに成功しており、何かを共有していた可能性が高い。＊＊残年ながら日本はこの輪には加えられていなかったと思う。

　＊＊外資系で勤めて22年。怪しげなデリバティブ商品等を買わされては損をしてきた日本の金融機関、そしてその先にいる顧客をずっと見てきた。会社の利益を考えれば良しとしなければいけないのは判っていたが、日本人としては忸怩たる思いもあった。残念ながら日本は「儲けの対象」としての「上顧客」（「上級顧客」ではない）と見られており、いつもお金をむしられる側だった。この note を始めた動機の1つでもある。

　さて▼1,000円超で始まった今日（2/25）の日経平均であるが、PKO（Price Keeping Operations、価格維持策）的な動きが出るだろう。ただ日本では金融政策の弾は切れており、年金も既に思いっきり株を買い込んでいるのでちょっと心配だ。為替市場で円が買い戻されているのが唯一救いだが、これが「日本売り」に転じた場合は要注意かもしれない。

　しかしものは考え様。これをきっかけに「熱が出ても働く美学」は止めるべきだし、企業風土を変えるよいチャンスだ。マーケットや投資の世界でも、いい加減「むしられる日本人」はもう止めにしたい。