「ドル建日経平均」リバース　ー　今度は「キャリーコスト」減少を見込む戦略

　「ドル建日経平均」戦略の崩壊　ー　巻き込まれた「新NISA」｜損切丸 (note.com)
　続・「ドル建日経平均」戦略の崩壊　ー　「溺れた犬は棒で叩け」？｜損切丸 (note.com)
　「ドル建日経平均」戦略の崩壊Ⅲ　ー　必死の「損切り」戦略｜損切丸 (note.com)　シリーズからの続編的 note. 

　しぶといというか転んでもただでは起きないというか...。　まともじゃないⅡ　ー　動けば何でも良いのか！？｜損切丸 (note.com)　でドル円や日経平均を荒らし回っているヘッジファンド（HF）だが「損切り」分を取り返そうと必死。今度は「ドル建日経平均」リバース（苦笑）

　標題におおよその取組図を貼ったがポイントは「キャリーコスト（プロフィット＝利益）」。ドル円ショートは膨大なコストがかかるためこれまでは「円キャリートレード」で金利差益を狙ってきたが、FRBの「利下げ」をきっかけに戦略をリバース（転換）。「キャリーコスト」は：

　ここでは9/18FOMCでの▼0.25％「利下げ」を前提にしているが、市場予想通り＠3.0～3.25％まで下がればコストは▼1％以下まで縮減。日銀の「利上げ」を＠0.75～1.0％と想定すればほぼ消滅する

　投資銀行業界でリスクを取る時にしばしば用いられるフレーズだが「投資」も同様。そこで大事なのが「エントリーポイント」（相場に入るタイミング）と「キャリーコスト」。今回のような株価下落時に "逆張り" で「買い」に入れば市場の流れに逆らうリスクは増す。” Trend is Friend （市場トレンドは友達） " の欧米文化では嫌われる傾向にあるが、一方で価格の優位性が得られるのも事実。バフェット氏は後者であり、確かにそこを乗り越えれば「良い値段で買えた」という "成果" が残る

　5年、10年のタイムスパンで「投資」を考えられる「新NISA」や財務省の「外貨準備」と違って毎年毎年「首」をかけて相場に挑んでくるHFはそうも言ってられない。筆者もHF関係者と何度となく話をしたが、そこでいつも出て来るのが「キャリーコスト」。まあ「キャリー、キャリー」うるさいこと、うるさいこと（苦笑）。まるで「キャリー中毒」

　だから金融政策の理屈から外れた「バズーカ」「異次元緩和」は彼らにとって涎ものの "餌" だった訳で、まさにマーケットの "エルドラド" （桃源郷）。　続・マーケットは「円キャリートレード」中毒　ー 　きっかけさえあれば「金利差」に群がる "飢えた狼達" ｜損切丸 (note.com)　になるのは当たり前であり、「投機筋」 なんて呼び方で責任転嫁するのは完全に論点がずれている。本当の責任は政府・日銀にある

　ただ今回のように金融政策が "本道" に戻れば　続・”Cash is King" → "王" の帰還　ー　「適正値」へ修正の動き｜損切丸 (note.com)　となる。「キャリーコスト」が大きすぎて手掛け難かった「ドル円ショート」も大分やりやすくなるわけで ” Risk & Reward " の基本に沿った動きだ

　ただ短期勝負のHFは ”結果” を急ぎ過ぎる。まして今は9月で "締め" の11～12月まで間がない。中には「首」元が寒くなっているトレーダーもいるだろうし、ボーナス狙いで一発逆転を狙う向きもあろう。現状の「ドル円売り」→「日経平均先物売り」の売り崩しには若干 "無理" も感じられ、たった1週間で▼4,000円も動かすのはまるで騒ぎだけを狙った ”活動家”

　一方日本の投資家もこういう動きには大分慣れてきた。　はっきりした「ドル建日経平均」戦略Ⅲ　－　ヘッジファンド ”恐るるに足らず”｜損切丸 (note.com)　の雰囲気も出始めている。「エントリーポイント」を探る「新NISA」や自社株買いを増やしているキャッシュリッチ企業にはチャンスでしかなく、今日（9/9）の売り崩しも ”無理は通っても無理” （筆者座右の銘）

　米国債市場は先週末の雇用統計を受けて向こう半年で▼2％もの「利下げ」を織込んでおりFRBは「利下げ」まっしぐら。ユーロもドルも完全に「ドル売り」に切り替わっており「ドル円」も例外ではない

　ただ筆者は　” Cash is King" → "王" の帰還　ー　鍵を握る米国債の「イールドカーブ」｜損切丸 (note.com)　のビューを変えておらず「利下げ」があるからと言って米国長期債には強気になれない。これまでの「米国債売り」→「ドル買い」のAIプログラムも行く行くは1980年代のような「米国長期債売り」→「ドル売り」に書き換えられる事態を想定している

　一方JGB（日本国債）は株価が下落しているから買い（金利低下）かと思いきや売り地合。おそらく「日本金融村」で "お達し" が出ているのだろう　ー   ”金利リスクには十分注意するように”

　今週は9/11に8月米CPI　↓　の発表も控えるが、FRB「利下げ」× 日銀「利上げ」の本筋に変化はあるまい。「混乱の9月」を乗り越えた先にどんな風景が広がっているのか。ここは予断を持たずマーケットを見つめていきたい