続・最後は誰に売り渡すか？　－　上下に心理的揺さぶりを掛けるマーケット

　最後は誰に売り渡すか？　－　マーケットはさながら「爆弾渡しゲーム」｜損切丸　の続編

　最近興味を持って注視している韓国KOSPI指数。半導体2社の影響が時価総額6割以上に及ぶためそれらの銘柄がどう動いているかを見るのに手っ取り早い。日本のKオクシア→日経平均とも連動している

　これはよく見るパターンだが、一旦＠7,000割れまで下げてレバレッジ型ETFなどに振り落とし≓「損切り」が入り今日（7/15）は＋7％近く買い戻しが入っている。こうやって上下に心理的揺さぶりを掛けるマーケット

　高値が＠9,000越えだったのだから、出来るだけ損を減らしたい個人投資家がこう思うのは理解できる。だがこれが「心理的罠」。同じように思っている投資家も多いはずで "戻り待ちに戻り無し" （反対は "押し目待ちに押し目無し" ）。下落トレンド入りすると起き易い現象だが、戻しが＠7,500程度でまた＠7,000を割れると次は "@7,500台まで戻したら" 。そして＠6,500を割り込むと "せめて@7,000台で" 。こうやって売る機会を逸したまま相場が下落を続けると最後に＠5,000割れで投げる展開になったりする。相場慣れしていない素人が陥りやすい典型的「罠」である

　これを図で示したのがいわゆる「チャート」。トレーダーの中には経済指標や要人発言などの "雑音" を排除して「チャート」だけでトレードする人もいる。それはそれで1つの真理。筆者は「チャート」≓「心理曲線」の一種と理解しているが、下落チャートを如実に表しているのがここ半年～1年の金（Gold、GC＝金先物）やビットコイン（BTC）↓

　「チャート」は「人」が編み出した一種の統計学でもあるが、これを高速かつ正確に「学習」したのがAIプログラムであり、同じ「成功体験」を様々な相場に応用するのはある意味当たり前。あまりにあからさまだが、KOSPIを見ているとBTCやGoldの "デジャブ" に映るのはそのため

　こういう意見も目にする。確かにコロナ危機（2019～）以降それで財を成した投資家も多く「成功体験」がそうさせるのだろう

　だが1つ重要な変化を見落としている。そう、もう世の中は「ゼロ金利」ではない

　日本を筆頭にアメリカもヨーロッパも「ゼロ金利」政策で「お金」にリターンがつかない時代が数年続いたので行き場を失った「お金」は結局株式市場や不動産市場に戻らざるを得なかった。これが "ガチホ" 信仰に繋がった。だが今はインフレ時代に大転換して「金利」を巡る環境が激変している

　インフレに連動して名目価格が上がる部分もあるので "ガチホ" もいいかもしれないが、今はその間、国債で見ればアメリカで＠4％、ヨーロッパで＠3％、日本でさえ＠2％の「金利」収入が失われる。いわば "時間的価値" の損失。株も配当があるので収入ゼロではないが株価が上がり過ぎてイールドスプレッド＝10年国債－株式配当率がプラス転換するという異常事態。業績やデフォルト（倒産・破綻）リスクを考慮すれば投資尺度には見合うまい

　これでやっと「普通」に戻ろうとしている

　 "ガチホ" ≓「ゼロ金利」時代の信仰を引き摺ったままだと思わぬ怪我をする可能性が高くなっている。GoldやBTCの相場展開はその事を如実に表しており、ひたすら「学習」した「成功体験」を機械的に（苦笑）繰り返すAIに "お任せ" していたら "巻き添え" になる。道が判らなくなると "地図を見て運転して下さい" と言い放つナビ同様、AIは投資の責任を負ってくれない。 "ガチホ" などと言うといかにも相場を知っている風だが、都合が悪くなって横を向いているだけかも。最後は自分で判断する必要が出てくる

　最近のBTCやGold、あるいはKOSPIやAI半導体関連株の値動きを見ていると筆者には「心理的罠」にしか見えない。そうやって売らせないまま「最後は誰に売り渡すか？」戦略は進行。人気の指数連動型パッシブ運用もAI半導体関連株を高値で売りつける絶好のターゲット。「ゼロサム」の原理≓「誰かの損は誰かの得」を熟知するウォール街が仕掛けそうな「罠」ではある

　これで世界のインフレが落ち着いて利下げ機運が盛り上がるならまだ "ガチホ" にも一縷の望みはあるが、日米欧とも揃って利上げに向かう気配。状況的には厳しいと言わざるを得ない

　おまけに低金利の "総本山"「円金利」も日銀の利上げに釘を刺してきた日本政府がマーケットの「円安」「金利上昇」圧力に屈して遂に「独立性」を認める流れになってきた。米国債の連れ安を避けたいアメリカからの利上げ圧力もあり、ここから世界の「金利上昇」は違う段階に入る

　「金利上昇」は株や不動産価格などリスク資産の上値を抑える。「金利」による "時間的価値" の損失も考慮すると "ガチホ" はあまり得策とは言えまい。繰り返しになるがこれが「普通」。早く頭を切り替えた方がよかろう