『含み益の罠』｜配当金の最大化を科学する

ちょっと待てや。これ見てみいや。

……おいおい、バズってもうてるやんか。

リプ欄見たら「天才や」「これが正解や」「なんで今まで気づかんかったんや」の嵐。数字だけ追ったら「あれ、ほんまやん、合理的やん」ってなる。ばんこくも一瞬そう思った。

でもな、この投稿、致命的に3つのことを忘れとる。

ひとつ目は売るときに国に持っていかれる税金。ふたつ目は乗り換え先「4%の株」の正体。そして一番大事なのが、増配という「時間が生み出す魔法」や。

この3つを全部計算に入れたら、「合理的な乗り換え」が「勲章を二束三文で手放す判断」に変わる瞬間が来る。

640円で買ったMUFGが今や取得原価利回り11.6%の「生涯現役の配当マシン」になっとる。その価値、売る前にちゃんと計算してみようや。

第1章　環境認識

1-1. なぜ「乗り換え論争」は繰り返されるのか

高配当投資が個人投資家に広がるにつれ、「含み益を活用して取得原価利回りを上げる」という論法がSNSで定期的に燃え上がる。構造はいつも同じだ。安く仕込んだ株が大きく育ち、その評価益を元手に高利回り株へ乗り換えれば、元の投資金額に対する配当利回りが跳ね上がるように見える。

数字の表面だけ追えば確かに美しいロジックだ。しかし投資判断とは算数ではない。見えていないコストと、見落とされているリスクを含めた総合評価だ。今回のポストはその「見えていない部分」を丸ごとすっ飛ばしている。

2026年2月現在、MUFGの株価は約2,900円前後で推移。年間配当は74円、利回りは約2.5%。5期連続増配を続けており、2021年3月期の年間配当25円から3倍近くに成長している優良株だ。これが今回の議論の舞台だ。

第2章　なぜこの話が「正しいように見える」のか

2-1. 取得原価利回りという魔法の数字（★★★★★）

このポストが使っているのは「取得原価利回り」という概念だ。640円で仕込んだ株を2,900円で売って、その代金で4%の株を買う。すると「元の投資額64,000円に対して11,600円もらえる」という計算になり、利回りは18%に見える。

確かに算数は合っている。ここに嘘はない。

ただし「取得原価利回り」はあくまで過去の買値に対する現在の配当を示す「思い出の数字」であり、これから先の投資判断の根拠にはならない。640円というコストはすでに過去の話であり、今から意思決定するなら「今手元にある290,000円をどう使うか」という問いが正しい。

2-2. 算数上の「増加額4,200円」の正体（★★★★☆）

290,000円を4%で運用すれば年間11,600円。現在のMUFG配当7,400円より4,200円多い。一見シンプルな利益に見えるこの差額が、実態とまったく異なる3つの理由を次章で解剖する。

2-3. MUFGという「育ちきった木」を切る判断（★★★☆☆）

640円で仕込んだMUFGが今や2,900円。株価は約4.5倍、配当は約3倍になった。これは単なる含み益ではなく、長期保有が生み出した「複利の結晶」だ。この木を今切るという判断が何を意味するか、冷静に考える必要がある。

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【ここから先を読むと分かること】

✅ 「売却税金」を計算すると手取りはいくら変わるのか
✅ 「取得原価利回り」の罠と正しい判断指標
✅ 乗り換え先「4%の株」の品質をどう評価するか
✅ 増配株 vs 高配当株、長期で有利なのはどちらか
✅ NISA口座での保有かどうかで答えが変わる理由
✅ 5人の投資専門家が「売り」か「持ち続け」かを判定する

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第3章　「乗り換えは合理的」論の3つの落とし穴

3-1. 落とし穴①　売るたびに国が20%持っていく（★★★★★）

このポストで完全に無視されているのが売却時の税金だ。